創(chuàng)新是資本市場(chǎng)發(fā)展的靈魂和動(dòng)力，中國(guó)資本市場(chǎng)20多年來(lái)從無(wú)到有、從小到大、從弱到強(qiáng)離不開(kāi)創(chuàng)新，未來(lái)邁向成熟資本市場(chǎng)的道路上更離不開(kāi)創(chuàng)新。作為資本市場(chǎng)組織者的上交所，正在按照證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)上的講話(huà)精神，精心組織、簡(jiǎn)化程序，積極支持證券公司創(chuàng)新發(fā)展。

發(fā)揮組織能力

推動(dòng)券商創(chuàng)新工作

為做好創(chuàng)新工作，上交所今年初就成立了由所領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任主任的產(chǎn)品創(chuàng)新委員會(huì)，按創(chuàng)新品種下設(shè)若干創(chuàng)新工作小組，專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)創(chuàng)新工作。為推動(dòng)證券公司開(kāi)展創(chuàng)新工作，上交所領(lǐng)導(dǎo)帶隊(duì)主動(dòng)拜訪(fǎng)多家證券公司，介紹創(chuàng)新工作計(jì)劃，聽(tīng)取證券公司的意見(jiàn)與建議。近期，上交所將組織召開(kāi)有關(guān)證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的座談會(huì)，繼續(xù)推動(dòng)創(chuàng)新工作。

簡(jiǎn)化創(chuàng)新程序

提高券商創(chuàng)新效率

根據(jù)證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)“加快新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)程”的精神，上交所擬對(duì)已開(kāi)展的債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)和約定購(gòu)回式證券交易業(yè)務(wù)，加快專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)節(jié)奏和試點(diǎn)擴(kuò)大周期，正在起草報(bào)價(jià)回購(gòu)轉(zhuǎn)常規(guī)辦法，推動(dòng)業(yè)務(wù)方案的標(biāo)準(zhǔn)化；對(duì)于股票質(zhì)押式回購(gòu)等新業(yè)務(wù)，上交所擬簡(jiǎn)化開(kāi)發(fā)流程，加快專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)與試點(diǎn)，提高創(chuàng)新效率。

開(kāi)展產(chǎn)品創(chuàng)新

增強(qiáng)券商創(chuàng)新能力

針對(duì)當(dāng)前“中小企業(yè)多，融資難；民間資金多，投資難”等現(xiàn)狀，上交所從發(fā)揮資本市場(chǎng)的功能作用、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)出發(fā)，從發(fā)揮資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和化解功能、服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范出發(fā)，從進(jìn)一步豐富金融產(chǎn)品、服務(wù)居民財(cái)富管理需要出發(fā)，努力開(kāi)展產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，積極推動(dòng)資本市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展。

首先是發(fā)展報(bào)價(jià)回購(gòu)，支持證券公司為客戶(hù)提供現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品。報(bào)價(jià)回購(gòu)是證券公司以自有債券做質(zhì)押，根據(jù)不同回購(gòu)業(yè)務(wù)品種進(jìn)行報(bào)價(jià)（年化收益率），向客戶(hù)融入資金，于回購(gòu)到期日向客戶(hù)返還資金并支付報(bào)價(jià)收益的業(yè)務(wù)。

通過(guò)報(bào)價(jià)回購(gòu)，一方面豐富了客戶(hù)的投資渠道，使客戶(hù)閑置保證金既能獲取較高收益，又能及時(shí)用于證券投資；另一方面，減緩了行情調(diào)整時(shí)證券公司客戶(hù)保證金的流失，幫助證券公司留住客戶(hù)，同時(shí)證券公司也能獲得剩余投資收益，豐富了業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

此項(xiàng)業(yè)務(wù)目前處于試點(diǎn)階段，已有國(guó)信證券、國(guó)泰君安等22家證券公司開(kāi)展試點(diǎn)業(yè)務(wù)，客戶(hù)需求踴躍，市場(chǎng)反響良好。截至4月底，今年報(bào)價(jià)回購(gòu)累計(jì)交易金額已達(dá)1696億元，已報(bào)備投資者為72066個(gè)。上交所正在積極推進(jìn)報(bào)價(jià)回購(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)，制訂各項(xiàng)優(yōu)化措施，如簡(jiǎn)化簽約方式、放寬客戶(hù)資質(zhì)要求、放寬債券投資比例、債券實(shí)時(shí)出入庫(kù)等。此項(xiàng)業(yè)務(wù)有望在今年轉(zhuǎn)為常規(guī)。

其次，開(kāi)展約定購(gòu)回，增強(qiáng)證券公司為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資服務(wù)的能力。約定購(gòu)回業(yè)務(wù)，是符合條件的客戶(hù)以約定價(jià)格向其指定交易的證券公司賣(mài)出標(biāo)的證券，并約定在未來(lái)某一日期客戶(hù)按照另一約定價(jià)格從證券公司購(gòu)回標(biāo)的證券的交易行為。

實(shí)踐中，持有上市公司股票的股東，一方面需要保有現(xiàn)有股份不變，同時(shí)又有較大的融資需求。約定購(gòu)回業(yè)務(wù)的推出，可以解決其因短期融資需求而被迫出售長(zhǎng)期投資的股權(quán)資產(chǎn)的矛盾，增強(qiáng)證券公司為客戶(hù)提供融資服務(wù)的能力。

截至4月底，今年約定購(gòu)回累計(jì)交易金額1.76億元，已報(bào)備投資者52個(gè)。為推動(dòng)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，上交所擬放寬業(yè)務(wù)范圍和投資方式限制，擴(kuò)大覆蓋面，增加資產(chǎn)管理計(jì)劃等交易主體，延長(zhǎng)購(gòu)回期限，放寬客戶(hù)資質(zhì)限制，完善違約處置程序，修訂業(yè)務(wù)規(guī)則，研究推出股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)。

第三，研究分級(jí)計(jì)劃，豐富證券公司為客戶(hù)提供金融產(chǎn)品的類(lèi)型。證券公司分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃是將份額劃分為風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同的優(yōu)先級(jí)和次級(jí)等份額，優(yōu)先級(jí)份額享有約定的收益率，次級(jí)份額享有集合計(jì)劃剩余資產(chǎn)的分配，次級(jí)份額保障優(yōu)先級(jí)份額實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，以保護(hù)優(yōu)先級(jí)投資者的利益。

證券公司的客戶(hù)存在大量低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性強(qiáng)、短期固定收益類(lèi)投資需求，客戶(hù)希望在不參與證券交易時(shí)，可以使用閑置資金投資于適當(dāng)?shù)睦碡?cái)產(chǎn)品。分級(jí)計(jì)劃為其提供了與之對(duì)應(yīng)的服務(wù)，其優(yōu)先級(jí)份額風(fēng)險(xiǎn)低，收益穩(wěn)定，有助于滿(mǎn)足客戶(hù)閑置資金理財(cái)需求。新產(chǎn)品的推出將豐富證券公司提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)。通過(guò)分級(jí)計(jì)劃產(chǎn)品，證券公司可以向客戶(hù)提供豐富多樣、便利、高效的投資產(chǎn)品選擇，覆蓋客戶(hù)的不同風(fēng)險(xiǎn)偏好，不斷增強(qiáng)證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

目前，一些證券公司正積極著手研究業(yè)務(wù)方案。上交所會(huì)同部分證券公司對(duì)分級(jí)計(jì)劃業(yè)務(wù)方案進(jìn)行了認(rèn)真研究和完善，啟動(dòng)了份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)的開(kāi)發(fā)。