6月最后一周，央行公開市場(chǎng)操作全面暫停，憑借自然到期工具實(shí)現(xiàn)250億元小額凈投放。隨著市場(chǎng)逐漸適應(yīng)央行節(jié)奏，加上半年末時(shí)點(diǎn)因素影響趨于尾聲，銀行間市場(chǎng)資金面呈日趨好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。

繼25日之后，央行27日繼續(xù)在公開市場(chǎng)停發(fā)央票，也未開展正、逆回購操作。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，本周公開市場(chǎng)共有兩期28天期正回購到期，合計(jì)可釋放資金250億元。至此，央行公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)連續(xù)第四周凈投放，此前三周凈投放規(guī)模分別為1600億元、920億元和280億元。從月度數(shù)據(jù)看，6月公開市場(chǎng)到期資金共3510億元，央行合計(jì)回籠460億元，凈投放規(guī)模達(dá)3050億元。

與逾3000億元公開市場(chǎng)凈投放相背離的是，6月銀行間市場(chǎng)上演一場(chǎng)“錢荒”風(fēng)波，月初以來隔夜、7天質(zhì)押式回購利率月度均值分別達(dá)6.73%和6.96%的歷史最高水平。分析人士認(rèn)為，受半年末時(shí)點(diǎn)等因素影響，6月銀行間市場(chǎng)資金面往年都會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性趨緊，再加上4月以來管理層出臺(tái)多項(xiàng)流動(dòng)性監(jiān)管方面新規(guī)，多項(xiàng)規(guī)定達(dá)標(biāo)大限都落在6月末，金融機(jī)構(gòu)融資需求大增在市場(chǎng)意料之中。與以往不同的是，由于前期機(jī)構(gòu)對(duì)央行會(huì)在季節(jié)性時(shí)點(diǎn)護(hù)航資金面產(chǎn)生慣性思維，對(duì)此次管理層防范金融風(fēng)險(xiǎn)、降低金融機(jī)構(gòu)杠桿率決心估計(jì)不足，才出現(xiàn)資金利率異常飆升情況。

隨著央行本周全面暫停公開市場(chǎng)回籠，加上央行接連發(fā)文安撫市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)資金面連日來已持續(xù)好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，27日隔夜、7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率分別收于5.44%和6.76%，雙雙連續(xù)第五個(gè)交易日下行。

市場(chǎng)人士表示，隨著半年末因素影響接近尾聲，預(yù)計(jì)下一階段市場(chǎng)資金面將進(jìn)一步趨于好轉(zhuǎn)。考慮到7月初銀行補(bǔ)繳法定存款準(zhǔn)備金及7月財(cái)政存款季節(jié)性增長(zhǎng)等因素，預(yù)計(jì)資金面顯著改善要等到7月下旬之后。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，由于機(jī)構(gòu)已普遍從本次資金面劇烈波動(dòng)中認(rèn)識(shí)到自身流動(dòng)性管理重要性，旨在防范金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管政策仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)未來銀行間市場(chǎng)資金面將呈總體緊平衡特征，但諸如本次流動(dòng)性接近停滯的極端現(xiàn)象很難再次發(fā)生。

原文：http://forex.hexun.com/2013-06-28/155573305.html