2013年，債券市場(chǎng)深陷熊途，債基發(fā)行卻異?；鸨?。新年伊始，債基發(fā)行熱度不減。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年1月13日，全市場(chǎng)共有26只新基金正在發(fā)行，其中包括華商雙債豐利等11只債券基金，占比近五成。與此同時(shí)，不少基金經(jīng)理對(duì)2014年債市行情也頗為樂(lè)觀。近日，華商雙債豐利擬任基金經(jīng)理梁偉泓表示，2014年債券市場(chǎng)不一定是一個(gè)大牛市，但卻是一個(gè)底部即將確立的市場(chǎng)，其中蘊(yùn)含結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。所以只要選擇合適的品種與久期，今年債市投資有望獲得較為確定的收益。 債市筑底利率接近天花板 毋庸置疑，2013年的債券市場(chǎng)是一個(gè)歷史大熊市，十年國(guó)債收益率創(chuàng)歷史新高。但這是否意味著2014年將是一個(gè)債券大牛市呢？ 對(duì)此，梁偉泓表示，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)下滑、通貨膨脹溫和的大背景下，2013年債券市場(chǎng)表現(xiàn)儼然與基本面產(chǎn)生背離，所以難以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷2014年債券市場(chǎng)是個(gè)大牛市。但就目前情況來(lái)看，企業(yè)發(fā)債成本已遠(yuǎn)高于貸款利率。長(zhǎng)此以往，企業(yè)擴(kuò)張難以為繼。因此債券市場(chǎng)正處于筑底階段，債券利率水平已接近天花板，債券價(jià)格繼續(xù)下跌的可能性較小。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已暴露信用風(fēng)險(xiǎn)成關(guān)鍵 在梁偉泓看來(lái)，導(dǎo)致2013年債市大跌的風(fēng)險(xiǎn)因素主要有兩點(diǎn)：一是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，二是信用風(fēng)險(xiǎn)。其中流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)充分暴露，尤其是2013年6月和12月，資金價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，債券收益率不斷上漲，導(dǎo)致銀行負(fù)債成本和資金需求同步上升。所以2014年流動(dòng)性或趨于平衡，風(fēng)險(xiǎn)難以超出預(yù)期。 另外，梁偉泓進(jìn)一步指出，在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)充分暴露的同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)將成為今年的關(guān)鍵因素。整個(gè)企業(yè)的融資杠桿難以持續(xù)，有可能出現(xiàn)一些局部的信用風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)又會(huì)造成市場(chǎng)信用利差加大。在這兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)完全暴露之后，才有望迎來(lái)一個(gè)歷史性的債券大牛市。 實(shí)力團(tuán)隊(duì)護(hù)航絕對(duì)收益產(chǎn)品揚(yáng)帆 據(jù)了解，正在發(fā)行的華商雙債豐利是一只追求絕對(duì)收益的二級(jí)債基。該產(chǎn)品以信用債和可轉(zhuǎn)債為主要投資標(biāo)的，并有機(jī)會(huì)參與當(dāng)前炙手可熱的新股打新。值得一提的是，擬任基金經(jīng)理過(guò)往業(yè)績(jī)不俗。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在債基低迷的2013年，梁偉泓管理的華商收益增強(qiáng)A/B分別贏得6.68%和6.36%的總回報(bào)，雙雙躋身同期133只可比一級(jí)債基前10。 據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，2013年華商基金7只參評(píng)股基以41.31%平均主動(dòng)管理收益率獲得國(guó)內(nèi)股票投資主動(dòng)管理能力第1名。而在海通證券最新發(fā)布的《基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績(jī)排行榜》中，2013年華商基金分別拿下全行業(yè)第3和第4的好成績(jī)。由此可見(jiàn)，實(shí)力團(tuán)隊(duì)護(hù)航、績(jī)優(yōu)老將出馬，華商雙債豐利的后期運(yùn)作也同樣值得期待。