每經(jīng)記者牟璇 這是一場沒有硝煙卻飽含熱淚的戰(zhàn)爭。今日（6月19日），端午節(jié)前最后一個(gè)交易日，還抱著“紅盤”過節(jié)美夢的股民們被一根長長的陰線徹底擊碎，持續(xù)狂奔了超過半年的瘋牛重重得撞在了南墻上。 今日兩市低開直破4700點(diǎn)，開盤兩市不到200只股票上漲，午后兩市再度暴跌，截至收盤，滬指跌6.42%，報(bào)于4478點(diǎn)，深成指跌6.03%，報(bào)于15725點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌5.41%，報(bào)于3314點(diǎn)。 個(gè)股方面更是讓人觸目驚心。據(jù)大智慧統(tǒng)計(jì)，今天滬深兩市2780只股票，僅125只上漲。共有1088只跌停板，1268只跌幅超過9%，1454只跌幅超過8%，1629只跌幅超過7%。2198只股票下跌。 與此同時(shí)，本周五個(gè)交易日里其中4個(gè)交易日滬指跌幅都超過百點(diǎn)，整周跌幅高達(dá)13.32%，創(chuàng)出七年來的最大單周跌幅，可謂哀鴻遍野。 自去年11月A股市場如離弦之箭劃破長空后，4000點(diǎn)、5000點(diǎn)，這一個(gè)個(gè)重大關(guān)口被這只長著角的瘋牛呼嘯攻破，全民皆股的狂歡勝似2007年，而本周市場持續(xù)的下挫如同冷水迎面潑來，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，未來可能爆發(fā)的八大事件將成為牛市的攔路虎，已經(jīng)不支持瘋牛繼續(xù)奔蹄，牛市中期需要多一分警惕和清醒。 事件一：證監(jiān)會(huì)全面叫停場外配資 降杠桿，是監(jiān)管層在與瘋牛搏斗中的重要武器。盡管自2015年2月以來，傘形信托、資管計(jì)劃已持續(xù)收緊，不過杠桿資金入市渠道很多。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，只要券商仍舊提供資金賬戶，場外配資入市就不會(huì)受到很大沖擊。而近期，證監(jiān)會(huì)叫停場外配資，可謂大浪來襲，從年初的叫停意見到重點(diǎn)關(guān)注恒生HOMS問題，再到券商自查，可謂是驚心動(dòng)魄。 6月13日，證監(jiān)會(huì)微博發(fā)布消息稱，禁止證券公司為場外配資活動(dòng)提供便利。要求證券公司對外部接入進(jìn)行自查，各地證監(jiān)局對自查情況進(jìn)行核實(shí)；要求中國證券業(yè)協(xié)會(huì)制定證券公司信息系統(tǒng)外部接入的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)。 目前不少配資公司通過“HOMS”等信息系統(tǒng)為投資者提供配資融資渠道，杠桿比例遠(yuǎn)高于融資融券，有媒體報(bào)道稱估計(jì)目前股市上配資總量已達(dá)數(shù)千億元人民幣。 5月21日，就有媒體報(bào)道證監(jiān)會(huì)組織部分券商到北京開會(huì)，會(huì)上證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)對券商參與場外配資業(yè)務(wù)提出了嚴(yán)格的自查、自糾要求，主要包括：與恒生電子簽訂協(xié)議利用HOMS系統(tǒng)為客戶間配資提供服務(wù)或便利、利用第三方系統(tǒng)通過接口接入實(shí)現(xiàn)客戶間配資、以及以其他方式為客戶間配資提供服務(wù)或便利等違法、違規(guī)行為。 此輪牛市，呈現(xiàn)出如此快速、激進(jìn)、瘋狂的新特征，杠桿起到了巨大作用，“杠桿牛市”也是此輪牛市的普遍評價(jià)。而如今，市場已經(jīng)爆炒半年多站在5000點(diǎn)，融資融券及場外配資達(dá)到空前規(guī)模，面臨的監(jiān)管壓力也迅速增加，證監(jiān)會(huì)降杠桿祭出重拳，叫停場外配資體現(xiàn)出“降杠桿”決心超乎預(yù)期，本周的暴跌便成為一大警鐘。 相關(guān)分析人士表示，場外配資的規(guī)模巨大，并且大部分都是投機(jī)類的熱錢，大部分資金追逐短期利潤，因此大部分涌向小盤概念股，這或許也是此輪創(chuàng)業(yè)板相關(guān)個(gè)股持續(xù)狂奔的原因。而如今證監(jiān)會(huì)對場外配資的干涉或成為遏制小盤股爆炒的一把利劍。 事件二：股市過度狂熱將傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì) 在實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的背景下，中國股市卻經(jīng)歷了一輪令人瞠目結(jié)舌的暴漲，成為全球最靚麗的股市。盡管股市上漲的財(cái)富效應(yīng)對刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到重要作用，但持續(xù)過度的瘋牛狀態(tài)反而會(huì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成危害。 除了積極的財(cái)政政策，穩(wěn)健的貨幣政策以及推動(dòng)改革的長效措施之外，高層也希望借鑒成熟市場經(jīng)濟(jì)國家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，利用股市搞活實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在長達(dá)7年的下跌后，A股也蘊(yùn)含了較大的合理上漲空間，在這種背景下，振興藍(lán)籌股、提振股市信心，不僅穩(wěn)妥、可靠、無風(fēng)險(xiǎn)，而且有成熟國際經(jīng)驗(yàn)可循。對于普通投資者來說，股票上漲意味著財(cái)富的增值，一定程度上刺激消費(fèi)；對于企業(yè)來說，股市的紅火對于企業(yè)融資大有好處，對于新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)者，股市中對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的追捧使得創(chuàng)業(yè)者也擁有較為明朗的前景和盼頭。 然而，過猶不及，慘烈的教訓(xùn)也不可視而不見。英國金融時(shí)報(bào)援引法國巴黎銀行分析師RichardIley觀點(diǎn):“上漲的規(guī)模之大、速度之快，都顯示出這是一場‘投機(jī)性泡沫’?！? 此輪在貨幣環(huán)境趨于寬松、大力推動(dòng)改革措施所引發(fā)的牛市，也會(huì)因?yàn)槠溟L時(shí)間的過度“繁榮”，反而會(huì)傷害到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。連續(xù)暴漲的股市就如果一個(gè)抽水機(jī)，將全社會(huì)的資金都吸引過來，不僅是居民儲(chǔ)蓄，還有企業(yè)的流動(dòng)資金，甚至是從金融機(jī)構(gòu)流出的貸款，試想一下，如果投入股市就能在短期內(nèi)輕松賺到暴利，那么誰還會(huì)去艱難創(chuàng)業(yè)，去辛辛苦苦做實(shí)業(yè)？ 與此同時(shí)，A股若繼續(xù)杠桿瘋牛，快速積累的泡沫一旦破裂，也會(huì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。 從管理層的風(fēng)向來看，讓瘋?？焖偻钢Ц母镱A(yù)期顯然不是本意，因此監(jiān)管部門也不斷加大監(jiān)管力度遏制瘋牛，無論是打擊操縱市場、點(diǎn)名批評講故事上市公司，還是嚴(yán)查場外配資還是加大新股供給，這一系列連番提示風(fēng)險(xiǎn)欲按住瘋牛，往健康慢牛發(fā)展，本周瘋狂的踩踏便是摁住牛頭的一大警示。 事件三：美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫 6月5日公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，“美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息”再度成為話題。美國勞工部(DOL)公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月新增非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)28萬人，大幅好于彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的22.6萬人，失業(yè)率小升0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.5%，備受關(guān)注的勞動(dòng)參與率、時(shí)薪都有所上升。 路透社稱，5月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗大幅好于預(yù)期，錄得自2014年12月以來最大增幅，此外薪資增速也出現(xiàn)了上漲，這表明美國勞動(dòng)力市場在經(jīng)歷了之前的短暫性疲軟之后已經(jīng)開始大幅回升；此番趨勢或?qū)⒘蠲缆?lián)儲(chǔ)在9月份加息一事變得更有可能。 交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝也在接受相關(guān)媒體采訪時(shí)表示：“當(dāng)前美國的GDP、CPI等數(shù)據(jù)都不支持美聯(lián)儲(chǔ)加息，但出于各種考慮，美聯(lián)儲(chǔ)也很可能先在9月前后加息，之后根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況再降息或維持不變?！? 與此同時(shí)，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特·耶倫5月22日的表態(tài)，美國新一輪加息周期將在今年啟動(dòng)。 盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息最終時(shí)點(diǎn)遲遲未落，但歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美國貨幣政策的轉(zhuǎn)向?qū)θ蛸Y本環(huán)境都或造成重大影響。唯達(dá)信貸集團(tuán)董事長毛益民認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的加息，將帶來美國在全球投資中的資本大額回撤，這對于發(fā)展中國家和新興國家的經(jīng)濟(jì)和金融都將產(chǎn)生重大影響。在這種影響之下，有可能會(huì)有新的資金方，比如亞投行接盤，也有可能使得大部分項(xiàng)目陷入癱瘓。無論哪種結(jié)果，都將促使全球資金流動(dòng)加劇，而資金流動(dòng)的加劇將有可能帶動(dòng)部分國內(nèi)資金轉(zhuǎn)變投資方向。國內(nèi)目前大部分投資資金主要集中在房地產(chǎn)和股市當(dāng)中，資金的投資方向發(fā)生轉(zhuǎn)移極有可能導(dǎo)致中國樓市及股市的大幅動(dòng)蕩。 事件四：房地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)回暖 持續(xù)的降息降準(zhǔn)預(yù)期，是推動(dòng)本輪牛市的一大核心動(dòng)力，而降息降準(zhǔn)的主要原因就是刺激低迷的經(jīng)濟(jì)。 無論是經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資機(jī)構(gòu)還是散戶，對于我國股市發(fā)展趨勢仍然非常明朗，“萬點(diǎn)不是夢”的凱歌也唱響四處，盡管上周市場一度出現(xiàn)巨震，但相關(guān)私募人士均認(rèn)為經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)，牛市難言結(jié)束。不過，盡管我國經(jīng)濟(jì)仍處于探底的過程，但企穩(wěn)的信號(hào)也有所體現(xiàn)。 中國5月份官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)從4月的50.1升至50.2，但低于預(yù)期的50.3。這是該指數(shù)自去年12月以來達(dá)到的最高水平，而且略高于50表明盡管改善程度尚顯乏力，但制造業(yè)狀況已有起色。雖然5月匯豐Markit制造業(yè)PMI和MNI企業(yè)狀況指數(shù)均低于50，但其呈現(xiàn)出的略微改善勢頭與官方PMI一致。 同時(shí)，光大證券出具報(bào)告顯示，隨著降準(zhǔn)降息的不斷加碼以及地產(chǎn)友好政策的持續(xù)出臺(tái)，房地產(chǎn)銷售從今年3月再度顯著復(fù)蘇，30大中城市房地產(chǎn)銷售面積持續(xù)維持30%附近的同比增速，一線城市出現(xiàn)量價(jià)齊升的局面。不過，光大證券也指出，經(jīng)濟(jì)供需雙方均出現(xiàn)一定企穩(wěn)跡象，但基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，5月末高頻發(fā)電量數(shù)據(jù)跌幅再度出現(xiàn)擴(kuò)大趨勢，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，穩(wěn)定企穩(wěn)回升需要寬松政策繼續(xù)保駕護(hù)航。 眾所周知，央行自去年開始的貨幣政策，對A股的上漲起到了關(guān)鍵作用，而支撐股市上漲的則是市場對央行后續(xù)進(jìn)一步的持續(xù)降準(zhǔn)降息的高度預(yù)期，若我國經(jīng)濟(jì)提前企穩(wěn)，降息降準(zhǔn)程度低于預(yù)期，將會(huì)成為瘋牛行情的攔路虎。 事件五：增量資金入市已達(dá)高峰 中登公司最新周報(bào)顯示，上周（6月8日~6月12日），新增投資者數(shù)量141.35萬人，環(huán)比增長了5%，可以看出，進(jìn)入6月，新增開戶數(shù)較5月最后一個(gè)月的164萬人已經(jīng)有了小幅減少，但較5月上旬相比仍然相對較高。 五月最后一周，(5月25日至29日)，新增投資者數(shù)量164萬人，環(huán)比大增82%。兩市新增A股賬戶數(shù)443萬戶，創(chuàng)下該數(shù)據(jù)有統(tǒng)計(jì)以來的歷史新高，顯示出A股投資活躍度的大幅提升。 在市場賺錢效應(yīng)刺激下，風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提升，散戶入市情緒持續(xù)高漲。與此同時(shí)，A股開戶數(shù)已經(jīng)持續(xù)暴漲數(shù)月，從今年以來各月數(shù)據(jù)來看，每月開戶數(shù)都在持續(xù)遞增，一月到三月的新增A股賬戶數(shù)分別為197.16萬戶、111.71萬戶、486.49萬戶，四月新增A股賬戶數(shù)更是高達(dá)1290.30萬戶，是三月開戶數(shù)的兩倍有余。而五月的A股開戶數(shù)也高達(dá)1188.05萬戶，A股市場已經(jīng)進(jìn)入極度亢奮狀態(tài)。 與此同時(shí)，投?；饠?shù)據(jù)顯示，2015年，保證金已累計(jì)凈流入2.43萬億，接近目前滬深兩市日均總成交額。其中，1月凈流入1656億元，2月凈流出334億元，3月2日至27日凈流入4821億元，3月30日至4月30日凈流入8888億元，5月凈流入9235億元。 散戶熱情已經(jīng)被全面點(diǎn)燃，排隊(duì)開戶、全民皆股的時(shí)代再現(xiàn)，無論是公交車上、還是路邊攤里，各種各樣談?wù)摴墒械穆曇舫霈F(xiàn)，在大家對股市一面倒看多的背景下，居民財(cái)富向股市轉(zhuǎn)移也達(dá)到新高度。 在異?；鸨臒崆橄挛覀儾唤獑枺隽抠Y金入場的瘋狂還能持續(xù)多久？財(cái)富效應(yīng)已經(jīng)持續(xù)了快一年，短期內(nèi)增量資金入市已經(jīng)達(dá)到階段性高峰。 事件六：融資抽水、產(chǎn)業(yè)資本減持加速 另一方面，在散戶熱情高漲的背后，難掩的是IPO融資以及再融資的瘋狂抽水，以及產(chǎn)業(yè)資本的放肆減持。 同花順I(yè)FIND資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，今年以來已有1120家上市公司遭遇減持，累計(jì)減持總市值約為3852.59億元，該數(shù)字已經(jīng)超過去年全年的減持規(guī)模2514.41億元。與此同時(shí)，今年以來隨著市場持續(xù)暴漲，逐月減持市值也在不斷增長，1月到4月分別減持市值為491.14億元、359.63億元、635.35億元、775.29億元，5月減持力度明顯放大，總減持市值高達(dá)1315.06億元，處于歷史高位。其中，興業(yè)銀行成為被股東減持最多的上市公司，被減持市值高達(dá)311.23億元。 此外，除了已經(jīng)實(shí)施的減持之外，一些上市公司公布的擬減持預(yù)告規(guī)模之大也讓人瞠目結(jié)舌。樂視網(wǎng)公告5月26日公告賈躍亭在未來6個(gè)月內(nèi)減持不超過1.48億股公司股票，按照周五收盤價(jià)76.69元來計(jì)算，該筆減持金額高達(dá)113億元。此外，九牧王、羅萊家紡等也公布了擬減持預(yù)告。 一方面散戶不斷涌入市場熱情高漲，另一方面產(chǎn)業(yè)資本、公司高管馬不停蹄減持套現(xiàn)，在瘋狂和冷靜之間這只牛還有多少時(shí)間可以狂歡。 另一方面，A股融資“抽水機(jī)”也開足了馬力，根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，中國證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)562家，其中，已過會(huì)35家，未過會(huì)527家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)519家，中止審查企業(yè)8家。而從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，今年以來通過IPO募集資金金額達(dá)到1049.06億元，已經(jīng)超過去年全年的IPO融資額668.89億元。 并且，本周市場的暴跌跟史上最大申購規(guī)模也不無關(guān)系，本周第8批中的23只新股集中申購，17日、18日、19日分別發(fā)行3只、11只、9只。加上23日將發(fā)行的2只新股，這25只新股募集資金將達(dá)416.33億元，其中大盤股國泰君安的單只募集資金達(dá)300.58億元，創(chuàng)5年多來A股最大IPO。而此前，同樣是巨無霸的中國核電也剛上市。本周新股的持續(xù)性且猛烈的抽血也一定程度上對股市造成了沖擊，與此同時(shí)，后續(xù)新股緊鑼密鼓的持續(xù)上市，新股“抽血效應(yīng)”或演繹得更加明顯。 事件七：中報(bào)業(yè)績見真招 離中報(bào)披露時(shí)間已經(jīng)越來越近，歷來定期報(bào)告都會(huì)讓不少“東郭先生”現(xiàn)原形。資金對上市公司的關(guān)注焦點(diǎn)逐步回歸到公司基本面，公司盈利能力則是重要考核因素，而那些題材光鮮概念十足的股票是否能夠經(jīng)受起實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績考驗(yàn)。 從中報(bào)業(yè)績預(yù)告的情況上看，海翔藥業(yè)預(yù)測今年中期凈利潤同比增長約43倍~47倍，順榮三七的凈利潤增長也達(dá)到68倍~76倍，中鋼國際中報(bào)凈利潤增速或達(dá)到20倍，這些大幅預(yù)增的公司往往伴隨著重大資產(chǎn)重組的完成。不過，業(yè)績大幅下降的也大有人在，西部材料預(yù)計(jì)上半年凈利潤虧損3700萬元~4200萬元，最高下降幅度達(dá)到23倍。不過讓人尷尬的是，西部材料股價(jià)卻在近期連續(xù)瘋漲，股價(jià)已逼近歷史新高。 相關(guān)分析人士指出，隨著中報(bào)披露即將拉開序幕，從歷年定期報(bào)告披露期來看，不排除有很多業(yè)績黑天鵝事件的發(fā)生，這主要集中在單純講概念的小盤公司上，這些概念包裝的股票的高估值在業(yè)績真相面前或出現(xiàn)加速回落。而資金為了規(guī)避這些“黑天鵝”提前減倉或調(diào)倉都是大有可能。 事件八：注冊制顛覆高估值 2015年上半年即將過去，而注冊制的推進(jìn)無疑是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。無論是監(jiān)管層的表態(tài)，還是市場各人士的推測，今年逐步退出注冊制是大家公認(rèn)的預(yù)期。而隨著注冊制退出，近期受到炒作的高估值、概念無數(shù)的小盤股則面臨著極大的風(fēng)險(xiǎn)，以前盛行的殼資源、小盤概念股的炒作或?qū)⒉粡?fù)存在。 今年以來，以創(chuàng)業(yè)板為首的小盤股走出了一輪大行情，創(chuàng)業(yè)板指也不斷創(chuàng)出新高，相關(guān)個(gè)股特別是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新興技術(shù)等產(chǎn)業(yè)的相關(guān)個(gè)股遭遇了資金的重重圍堵，個(gè)股股價(jià)也高入云霄，無可否認(rèn)，這一輪創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勢上漲有其合理的一面，創(chuàng)業(yè)板所代表的新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)符合我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的大方向，然而在大幅上漲的股票中，有不少依靠概念炒作而并不業(yè)績支撐的個(gè)股也跟風(fēng)上漲，存在過度炒作之嫌，因此，近期我們可以看到不少高價(jià)次新股已經(jīng)腰斬，創(chuàng)業(yè)板中一些經(jīng)歷爆炒的個(gè)股也出現(xiàn)了大幅調(diào)整，跌幅驚人。 近期，申銀萬國首席策略分析師王勝就出席活動(dòng)發(fā)表演講時(shí)指出，股市最大風(fēng)險(xiǎn)是注冊制，來的時(shí)候會(huì)有大批100億公司跌回到10億。與此同時(shí)，方正證券也認(rèn)為，注冊制推行將根本解決上市排隊(duì)問題，企業(yè)上市與否由其自身決定，何時(shí)上市由企業(yè)對估值的要求和資本市場情況決定，投資者與擬上市公司的博弈將在平衡資本市場供需關(guān)系中起主導(dǎo)作用；市場發(fā)行價(jià)格和節(jié)奏由投資者、市場發(fā)行主體博弈產(chǎn)生，股票的估值分化將是常態(tài)；注冊制將改變目前炒殼、炒小的市場風(fēng)格，投資者行為將產(chǎn)生較大變化。