每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王硯丹    

◎每經(jīng)記者 王硯丹

A股正在經(jīng)歷一輪痛苦的去杠桿過程。

在5000點之上，監(jiān)管層清理場外配資，A股創(chuàng)出本輪牛市新高5178.19點后掉頭向下；在第一周深跌之時選擇堅守的2萬億元融資盤并未獲得預(yù)期的回報，接下來一周A股跌勢有增無減，“去杠桿”蔓延至融資盤，融資余額已經(jīng)連續(xù)四天下降，兩融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量更是大幅減少。

去杠桿和股指下跌互為因果，互相強(qiáng)化，泥沙俱下的恐慌市中，投資者當(dāng)如何選擇？上市公司董監(jiān)高等“內(nèi)部人”的增減持動向，此時的參考意義可能尤為重要。

近期，A股市場經(jīng)歷了本輪牛市以來的深度調(diào)整，去杠桿成為主旋律、主基調(diào)，不但場外配資遭遇重挫，券商融資業(yè)務(wù)也備受打擊。

根據(jù)證金公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)，6月19日～6月25日，滬深股市兩融余額連續(xù)4個交易日下降，從2.2664萬億元減少至2.1815萬億元，累計減少848.8億元。在這樣的去杠桿過程中，A股市場后續(xù)將何去何從，是每一位投資者關(guān)注的話題。

融資余額4日減近850億

事實上，雖然滬指6月12日便已經(jīng)觸及到階段高點5178.19點，但融資余額卻沒有馬上下降。同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月15日～6月18日，即使大盤連續(xù)回調(diào)至4785.36點，但這四天滬深兩市融資余額每天仍然為凈增加狀態(tài)。截至6月18日，滬深兩市融資余額達(dá)到2.26萬億元，創(chuàng)歷史新高。

6月19日成為融資業(yè)務(wù)的拐點，當(dāng)日滬深兩市融資余額減少55.50億元，為6月5日以來首次凈減少。6月23日減少金額進(jìn)一步擴(kuò)大至143.00億元；24日再一次凈減少401.86億元，這也是今年以來融資余額單日最大降幅。25日融資余額凈減少233.7億元，降幅有所減少。這4個交易日兩市融資余額累計減少848.8億元。

上一次兩市融資余額4個交易日凈減少還要追溯到春節(jié)前。2月12日～2月17日，由于春節(jié)長假將至，部分融資者選擇暫時離場，由此導(dǎo)致融資余額從2月11日的1.1739萬億元減少至1.1058萬億元。不過，這4天上證指數(shù)仍然維持小陽線上漲格局，累計漲幅為2.83%。春節(jié)后兩融余額重拾升勢，從2月17日的3246.91點上攻至6月12日的5178.19點。顯然，上一次的融資余額連續(xù)凈減少并未讓投資者感到悲觀，甚至有所忽略；這一次卻像是多米諾骨牌倒下。

兩融投資者數(shù)量減少

證金公司數(shù)據(jù)顯示，6月25日有融資融券負(fù)債的投資者數(shù)量較6月19日出現(xiàn)大幅減少——19日，有融資融券負(fù)債的投資者數(shù)量為139.84萬名，較18日還增加了1.16萬名。23日，這一數(shù)據(jù)上升為139.87萬名，增加了295名。24日收盤后，有融資融券負(fù)債的投資者大幅下降至137.96萬名，較23日減少了1.91萬名；25日這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步下降至136.91萬名，又減少了1.05萬名。但按照25日的融資余額2.18萬億元估算，融資者人均負(fù)債仍高達(dá)159.34萬元。

值得注意的是，進(jìn)行融資交易的投資者風(fēng)險偏好一般較高，而從兩個數(shù)據(jù)來看，融資者的陣營也出現(xiàn)分化。

一方面，同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月15日～6月23日，兩市融資買入金額連續(xù)6個交易日下降；15日融資買入金額為2186.56億元，較前一交易日略微減少1.30億元。16日則下降至1791.72億元，較15日減少了394.84億元。

隨后幾個交易日這種局面依然未能改變。證金公司數(shù)據(jù)顯示，6月23日兩市融資買入金額為1394.1億元，較19日減少了71.2億元；此時恰逢上周二滬指反彈2.19%。

另一方面，按照證金公司的數(shù)據(jù)，25日開展融資融券業(yè)務(wù)的券商及其營業(yè)部數(shù)量并未改變——全國依然有92家券商、6848家營業(yè)部在開展融資融券業(yè)務(wù)，但個人投資者數(shù)量卻從前一日的383.6萬名減少至383.3萬名，減少了約300名；機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量則從前一日的6861家大幅削減至6070家，一日減少791家。不排除大跌之后，有部分投資者銷戶，不愿意再進(jìn)行融資融券交易。

資金繼續(xù)追捧國企改革股

不過，在連續(xù)大跌之下，仍有一些行業(yè)和個股明顯受到融資者青睞。

最典型的就是中國中車（601766，收盤價18.26元），這輛“神車”將以前追高的融資者傷得不輕，卻無礙融資者越戰(zhàn)越勇。

6月8日由于一字板，中國中車沒有融資買入。9日，中國中車發(fā)生了高達(dá)18.77億元融資買入，10日、11日，中國中車融資買入分別達(dá)到17.34億元和19.56億元，12日～19日這一數(shù)據(jù)均在20億元以上。復(fù)牌后至19日，中國中車的融資買入金額合計已經(jīng)高達(dá)202.04億元，滬市排名第一，償還161.28億元，融資凈買入40.77億元也是滬市之首。

6月23日～25日，中車的融資買入金額下降到了20億元之下，三天融資買入金額分別為15.28億元、18.91億元和19.19億元。區(qū)間融資余額雖有小幅波動，但到25日融資余額仍然創(chuàng)下了109.02億元新高。如果一名投資者在6月9日以當(dāng)日均價30.24元融資買入中車，那么到26日理論上虧損比例達(dá)到了39.62%（不考慮賣出償還，或是券商強(qiáng)平的情況）。26日中車發(fā)生了20.85億元融資買入，較25日有小幅增長，同時發(fā)生了21.38億元融資償還，融資余額小幅下降5299.55萬元。

上周五滬指大跌7.4%，滬市493只兩融標(biāo)的中有45只出現(xiàn)了融資凈買入。其中，小商品城（600415，收盤價16.43元）以凈買入4.39億元位居滬市標(biāo)的之首。其次是上海石化（600688，收盤價11.09元），全天融資資金凈流入3.02億元。天津松江（600225，收盤價12.60元）以2.07億元排名第三。當(dāng)日小商品城大跌9.03%，上海石化大漲7.25%，天津松江下跌2.78%。這三只個股有一個共同特點——均屬于國企改革概念股，這或許說明后市投資者關(guān)注的熱點將更加集中在國企改革上。