每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 余強(qiáng)    

近期，萬科成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。寶能系旗下前海人壽及其鉅盛華再次舉牌，累計(jì)持有公司股本達(dá)20%，萬科大股東易主。隨后，安邦則半路殺出，累計(jì)持有萬科股本達(dá)5%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，前海人壽及其一致行動(dòng)人鉅盛華在增持萬科過程中所采用的手法可謂“面面俱到”，包括二級(jí)市場(chǎng)購買、融資融券、收益互換、質(zhì)押、資管計(jì)劃等。

手段:借道資管計(jì)劃

進(jìn)入12月，此前走勢(shì)一直平穩(wěn)的萬科A（000002，SZ）突然發(fā)力，連續(xù)兩日漲停，同時(shí)成交金額也突然放大，12月1日、12月2日分別達(dá)到了60億元和113億元。

當(dāng)時(shí)市場(chǎng)猜測(cè)聲四起，險(xiǎn)資成了最大目標(biāo)。12月6日，答案揭曉。當(dāng)日萬科公告稱，截至2015年12月4日，鉅盛華通過資管計(jì)劃在深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)集中競價(jià)交易買入公司A股股票5.49億股，占公司總股本的4.969%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，鉅盛華此次舉牌是通過資管計(jì)劃在深交所以集中競價(jià)交易的方式完成。具體而言，增持資金分別來南方資本、泰信基金和西部利得等3家公司的7項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。此外，這7項(xiàng)資管計(jì)劃均于11月下旬成立，具有資金結(jié)構(gòu)分級(jí)（優(yōu)先和劣后）的特征，并且全部明確可以“可用于投資萬科A股股票”“表決權(quán)都?xì)w屬于委托人”。

工具:頻繁使用杠桿

險(xiǎn)資財(cái)大氣粗，出手闊綽不難理解，而作為前海人壽的一致行動(dòng)人，鉅盛華有多大的實(shí)力成為各方關(guān)注焦點(diǎn)。資料顯示，今年8月至11月，鉅盛華先后5次增加注冊(cè)資本，截至2014年12月31日，其總資產(chǎn)為283億元。

連續(xù)增資，杠桿顯然是更好的方法。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，在今年7月的第二次舉牌過程中，鉅盛華通過集中競價(jià)交易買入萬科0.26%的股份并以收益互換的形式持有3.81%的股份；另據(jù)鉅盛華披露，截至10月20日，通過融資融券持有萬科3735.7萬股，以收益互換形式持有5.57億股。此后，鉅盛華將上述5.57億股回購，轉(zhuǎn)由其直接持有。此外，在最新的公告中，鉅盛華表示此次舉牌萬科的資金來源中，使用的是鉅盛華自有資金和金融機(jī)構(gòu)配資。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，前海人壽及鉅盛華此番舉牌萬科，與之前險(xiǎn)資的投資大不相同，其使用杠桿工具與險(xiǎn)資注重穩(wěn)健投資的風(fēng)格差異明顯。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝也指出，利用杠桿工具并非財(cái)務(wù)投資的一貫風(fēng)格。

從今年1月起，寶能系旗下前海人壽及其一致行動(dòng)人鉅盛華開始買入萬科A，到7月10日持股比例達(dá)到5%，開始舉牌；7月24日，寶能系再度舉牌，持股比例10%；8月26日，寶能系第三次舉牌，持股比例增至15.04%，成為萬科A第一大股東；12月4日，寶能系第四次舉牌，持股比例增至20.008%，再次成為萬科第一大股東。