每經(jīng)編輯｜姚祥云

9月28日，每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的"2017中國(guó)商業(yè)銀行價(jià)值論壇"在北京舉行。本次論壇以價(jià)值經(jīng)營(yíng)為主題，聚焦中小銀行在當(dāng)前形勢(shì)下的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展路徑。西南財(cái)大信托與理財(cái)所所長(zhǎng)翟立宏在演講中就商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理分享了三個(gè)方面的觀點(diǎn)：第一個(gè)觀點(diǎn)，我們認(rèn)為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型下的風(fēng)險(xiǎn)管理需以資產(chǎn)管理作為一個(gè)基礎(chǔ)或者作為一個(gè)方向。第二個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)需要以對(duì)資管市場(chǎng)總體把握為前提。資產(chǎn)管理市場(chǎng)本身是一個(gè)不可分割的整體，我們不能僅僅基于銀行理財(cái)市場(chǎng)這一個(gè)子市場(chǎng)把握資產(chǎn)管理市場(chǎng)的全貌。雖然銀行理財(cái)產(chǎn)品占到半壁江山，但是和銀行并駕齊驅(qū)的還有基金、券商、保險(xiǎn)以及私募第三方，這些都是資產(chǎn)管理市場(chǎng)。第三個(gè)觀點(diǎn)，中小商業(yè)銀行需要執(zhí)行個(gè)性化與差異化的發(fā)展策略，在風(fēng)險(xiǎn)管理的體系之下。

演講實(shí)錄：

各位嘉賓朋友、各位業(yè)界同仁下午好！非常高興能夠參加的這次論壇，普益標(biāo)準(zhǔn)也作為支持單位之一，為此次論壇的成功舉辦做一點(diǎn)點(diǎn)貢獻(xiàn)。主辦方給我布置的題目是中小差異化風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)。

普益標(biāo)準(zhǔn)是專(zhuān)注于銀行理財(cái)市場(chǎng)和大資管領(lǐng)域的一家數(shù)據(jù)生產(chǎn)、數(shù)據(jù)挖掘和研發(fā)機(jī)構(gòu)，我在這個(gè)大題目之下加了一個(gè)小標(biāo)題，以商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理為例。從我們關(guān)注、研究和專(zhuān)注的領(lǐng)域，對(duì)商業(yè)銀行，尤其是中小商業(yè)銀行的差異化的風(fēng)險(xiǎn)管理，從一個(gè)側(cè)面跟大家交流一些我們的想法。

我主要講三個(gè)方面或者三個(gè)層次的觀點(diǎn)，在這個(gè)基礎(chǔ)上，結(jié)合普益標(biāo)準(zhǔn)所做的，在數(shù)據(jù)生產(chǎn)、數(shù)據(jù)研發(fā)方面的工作，把特點(diǎn)做一個(gè)闡釋。

第一個(gè)觀點(diǎn)，我們認(rèn)為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型下的風(fēng)險(xiǎn)管理需以資產(chǎn)管理作為一個(gè)基礎(chǔ)或者作為一個(gè)方向。第二個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)需要以對(duì)資管市場(chǎng)總體把握為前提。資產(chǎn)管理市場(chǎng)本身是一個(gè)不可分割的整體，我們不能僅僅基于銀行理財(cái)市場(chǎng)這一個(gè)子市場(chǎng)把握資產(chǎn)管理市場(chǎng)的全貌。雖然銀行理財(cái)產(chǎn)品占到半壁江山，但是和銀行并駕齊驅(qū)的還有基金、券商、保險(xiǎn)以及私募第三方，這些都是資產(chǎn)管理市場(chǎng)。第三個(gè)觀點(diǎn)，中小商業(yè)銀行需要執(zhí)行個(gè)性化與差異化的發(fā)展策略，在風(fēng)險(xiǎn)管理的體系之下。

我來(lái)解釋一下，為什么要以資產(chǎn)關(guān)系為基石來(lái)搭建一個(gè)風(fēng)向管理的體系。我們今天講銀行業(yè)轉(zhuǎn)型，大家都清楚，銀行業(yè)轉(zhuǎn)型最基本的背景，無(wú)非是兩個(gè)方向，一個(gè)是利率市場(chǎng)化，一個(gè)是業(yè)務(wù)和客戶層面的脫媒。說(shuō)來(lái)說(shuō)去，無(wú)論大銀行還是中小銀行，之所以要轉(zhuǎn)型，是因?yàn)樵谡麄€(gè)的現(xiàn)代金融體系之下，原本形成金融支持的兩個(gè)最基本的渠道，直接金融渠道和間接金融渠道它們的相互關(guān)系發(fā)生了變化。

在原來(lái)的金融體系里，以間接金融為主導(dǎo)的金融體系，無(wú)論是它的效率，還是它的風(fēng)險(xiǎn)特征，都已經(jīng)不符合現(xiàn)在的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系。銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與收入結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，一個(gè)最基本的變化就是量的萎縮。我們從全球范圍來(lái)看，從國(guó)際趨勢(shì)來(lái)看，從走在前面的銀行來(lái)看，從大的帶有標(biāo)桿性的銀行來(lái)看，銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，像存貸業(yè)務(wù)、息差業(yè)務(wù)，甚至中間業(yè)務(wù)里面屬于傳統(tǒng)的那些，像支付業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)，它們都受到了一些挑戰(zhàn)。

在這么一個(gè)背景之下，我們要關(guān)注一個(gè)新的概念，就是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，那么資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相對(duì)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，它的優(yōu)勢(shì)到底在哪里呢？因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在的話題是跟風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)的，我只從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度去解釋它。

在金融學(xué)或者是經(jīng)濟(jì)學(xué)里面，風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)最核心的含義，指的是波動(dòng)性。那么從業(yè)務(wù)模式或者是業(yè)務(wù)組合來(lái)說(shuō)，銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，它在理論上來(lái)說(shuō)，有一個(gè)最基本的特征，就是順周期性，銀行以間接金融為主導(dǎo)的金融體系，都具有這么一個(gè)特點(diǎn)，就是順周期性，意味著它的波動(dòng)非常性。我們從銀行的個(gè)體和微觀層面上來(lái)說(shuō)，它的波動(dòng)性很強(qiáng)。如果從宏觀層面來(lái)說(shuō)，以銀行為主導(dǎo)的金融體系還有一個(gè)非常要命的風(fēng)險(xiǎn)特征，就是它的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特別強(qiáng)。

如果一個(gè)金融體系里，以銀行為主導(dǎo)，以間接金融機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)，它的風(fēng)險(xiǎn)特征就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。以市場(chǎng)為主導(dǎo)的，以直接金融為主導(dǎo)，或者說(shuō)直接金融占的比重相對(duì)比較大的金融體系，它的系統(tǒng)性也有一些獨(dú)特的地方，甚至更劇烈的地方。比如2008年全球金融危機(jī)，大家知道，它不是以銀行為主導(dǎo)的金融風(fēng)險(xiǎn)，它跟1929年、1933年不一樣，它的核心是金融創(chuàng)新，在整個(gè)金融體系里面的信用鏈延長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

無(wú)論如何，在整個(gè)金融體系結(jié)構(gòu)里面，風(fēng)險(xiǎn)的大小，風(fēng)險(xiǎn)特征的衡量，我們總體的判斷，以間接進(jìn)為主導(dǎo)或者以傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)為支撐的宏觀、中觀和微觀層面上的銀行風(fēng)險(xiǎn)，都是值得我們關(guān)注的。反過(guò)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)最大的優(yōu)勢(shì)是什么呢？它的順周期性比之于傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)的順周期性要低得多，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的波動(dòng)性和未來(lái)的成長(zhǎng)穩(wěn)定性比之于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)要搶得多。

我們是一個(gè)時(shí)間比較短的論壇交流的方式，我沒(méi)有引用太多的理論或者是實(shí)證方面的觀點(diǎn)，我想大家都能夠接受這么一個(gè)基本的結(jié)論，就是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)在金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)體系里面，是屬于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較低，發(fā)展空間相對(duì)比較大，未來(lái)的增長(zhǎng)加速度比之于傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)或者是息差業(yè)務(wù)要大得多。

上一輪有嘉賓講到，銀行的科技也好，業(yè)務(wù)體系也好，必須在整體戰(zhàn)略層面上把握，如果不整體戰(zhàn)略層面上把握，談風(fēng)險(xiǎn)管理可能有失偏頗。這是我解釋的第一個(gè)層面。

第二個(gè)層面，如果說(shuō)銀行從防范風(fēng)險(xiǎn)的角度上來(lái)說(shuō)，有意的增加資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等更寬泛業(yè)務(wù)上的以服務(wù)為導(dǎo)向的業(yè)務(wù)模式。我們就必須要關(guān)注，在銀行理財(cái)市場(chǎng)，在大資管市場(chǎng)領(lǐng)域里，它有沒(méi)有一些特有的風(fēng)險(xiǎn)因素需要我們關(guān)注。我們最后奧落到具體的話題上，不是轉(zhuǎn)到資產(chǎn)業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)上沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)了。我們?nèi)绻^續(xù)往下看，在整個(gè)的資產(chǎn)管理市場(chǎng)上，中國(guó)現(xiàn)在新興理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)該已經(jīng)進(jìn)入到第二個(gè)階段，我們把它命名為資產(chǎn)管理時(shí)代，規(guī)范上的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展到現(xiàn)在11年了。

大概從2012年、2013年開(kāi)始，我們有一個(gè)新的詞叫做大資管，如果我們用一個(gè)不太嚴(yán)謹(jǐn)?shù)潜容^直觀的概念，什么叫大資管？大資管實(shí)際上就是做理財(cái)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)主要是通過(guò)機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間的跨業(yè)合作來(lái)去推行資管業(yè)務(wù)的這么一種模式。這樣的資管業(yè)務(wù)最能體現(xiàn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)綜合性跨領(lǐng)域的本質(zhì)特點(diǎn)，最能夠挖掘銀行理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)造附加價(jià)值、創(chuàng)造核心價(jià)值的空間，大資管本身不是個(gè)壞事情，只不過(guò)大資管的發(fā)展過(guò)程中，出現(xiàn)了這樣那樣的問(wèn)題，我們現(xiàn)在的大資管領(lǐng)域里有一些負(fù)面的看法，或者一些負(fù)面的觀點(diǎn)。

我們來(lái)看資產(chǎn)管理市場(chǎng)，現(xiàn)在主要的問(wèn)題是什么呢？我概括為三個(gè)方面，第一個(gè)，缺乏統(tǒng)一的規(guī)則。我們知道，現(xiàn)在的資管領(lǐng)域里，業(yè)務(wù)本質(zhì)上是相通的，或者說(shuō)在法律基礎(chǔ)和業(yè)務(wù)屬性上應(yīng)該是一致的。但是我們現(xiàn)在的資管市場(chǎng)一個(gè)最基本的特點(diǎn)就是政出多門(mén)。在新的中央金融工作會(huì)議的精神下，在深化金融體制改革的方向下，未來(lái)金融穩(wěn)定委員會(huì)在金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)層面上梳理的核心或者是重點(diǎn)領(lǐng)域一定是在理財(cái)市場(chǎng)，一定是在資產(chǎn)管理里面。而理財(cái)市場(chǎng)、資產(chǎn)管理市場(chǎng)里面的規(guī)則要統(tǒng)一，一定有一個(gè)前提條件，信息要統(tǒng)一。

大家都知道，規(guī)則這個(gè)東西本質(zhì)上就是信息，如果我們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)里面，信息不統(tǒng)一，更具體地說(shuō)，產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)的資料不統(tǒng)一，資訊不統(tǒng)一，各種做法的思路不統(tǒng)一，最后這個(gè)領(lǐng)域里充斥的就是監(jiān)管套利，充斥的就是各種的繞，各種的轉(zhuǎn)，把顯性的東西改成隱性的東西。第一個(gè)基本的痛點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是統(tǒng)一的規(guī)則和信息。

第二個(gè)痛點(diǎn)，我們現(xiàn)在的理財(cái)市場(chǎng)或者是更寬泛意義上的資管市場(chǎng)，絕大多數(shù)資管領(lǐng)域缺乏真正的有效需求，什么是真正的有效需求？在經(jīng)濟(jì)學(xué)里，有效需求有一個(gè)嚴(yán)格的界定，什么是有效需求？有效需求是購(gòu)買(mǎi)意愿和購(gòu)買(mǎi)能力支撐的需要，如果我需要，但是我沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)意愿，或者有意愿沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)能力，這樣的需求不是有效需求。你們平時(shí)不一定這樣想，但是我這樣一說(shuō)，你肯定是認(rèn)可的。

在理財(cái)市場(chǎng)上，什么叫做有效需求呢？我把剛才的概念拓展和延伸到有效市場(chǎng)領(lǐng)域，理財(cái)市場(chǎng)里的有效需求，最核心的一點(diǎn)就是愿意承擔(dān)特定風(fēng)險(xiǎn)的獲取收益的意愿，如果我只想獲取收益，不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，那這個(gè)市場(chǎng)就不是有效需求的市場(chǎng)。我們現(xiàn)在的理財(cái)市場(chǎng)領(lǐng)域就缺乏愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資意愿，這就導(dǎo)致我們市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是什么呢？剛性兌付，剛性兌付積累起來(lái)的銀行理財(cái)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是非常龐大的，包括大資管。

第三個(gè)痛點(diǎn)是什么呢？缺乏持續(xù)的供給能力。在現(xiàn)在的銀行理財(cái)系統(tǒng)里面，我們?nèi)狈σ环N對(duì)有效需求提供有效的產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，最突出的表現(xiàn)，過(guò)一段時(shí)間出資產(chǎn)荒，我們找不到好的資產(chǎn)，找不到好的投資標(biāo)的，找不到應(yīng)對(duì)有需求的供給品，這也是潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)我們剛才說(shuō)的三個(gè)痛點(diǎn)，滿足完整性，提供統(tǒng)一的信息、統(tǒng)一的產(chǎn)品、統(tǒng)一的資訊，要考慮差異性，要考慮不同資管機(jī)構(gòu)的特征，考慮不同資管機(jī)構(gòu)客戶群體的差異，資產(chǎn)配置的特色。以及要考慮統(tǒng)一與差異相結(jié)合的全貌基礎(chǔ)上的差異化經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)管理。統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)在這方面做的嘗試就是基于剛才的理念，基于銀行理財(cái)市場(chǎng)和大資管領(lǐng)域的數(shù)據(jù)挖掘做了相關(guān)的延伸。

在座的很多機(jī)構(gòu)都在用我們的產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫(kù)。近期我們?cè)谶@個(gè)產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫(kù)的基礎(chǔ)上，針對(duì)我們剛才所說(shuō)的幾方面，做了一個(gè)擴(kuò)展和延伸，包括資管新聞系統(tǒng)、FOF智投系統(tǒng)和針對(duì)個(gè)人投資者的系統(tǒng)，打破剛性兌付的前提條件，是讓他理解產(chǎn)品的各種信息，我們推出了針對(duì)各人投資者理財(cái)領(lǐng)域里的突出的東西。

時(shí)間關(guān)系，我對(duì)這里面的相關(guān)細(xì)節(jié)不再做揭示了，像大家現(xiàn)在使用的數(shù)據(jù)平臺(tái)，應(yīng)該在這一個(gè)月底就更新為3.0版本了，資管新聞系統(tǒng)是整個(gè)資管領(lǐng)域里非數(shù)據(jù)類(lèi)的資訊分析。銀行理財(cái)板塊，我們做了全新的調(diào)整，里面所有的數(shù)據(jù)，幾乎可以說(shuō)是一網(wǎng)打盡。新增加了信托與公募基金的板塊，這是我剛才所說(shuō)的，為什么考慮市場(chǎng)的統(tǒng)一性，未來(lái)的銀行理財(cái)并不僅僅在銀行里做競(jìng)爭(zhēng)，還要統(tǒng)一其他的東西。包括信托板塊內(nèi)容的持續(xù)擴(kuò)張和全新增添公募基金板塊。

信托這一塊的東西，我們也做了相應(yīng)的擴(kuò)展，整個(gè)這個(gè)領(lǐng)域里的行業(yè)概況、公司概況、產(chǎn)品概況，都可以做一個(gè)對(duì)比，我們銀行里如果有高端的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，私人銀行業(yè)務(wù)，可能要把信托作為對(duì)標(biāo)。我們可以進(jìn)行各個(gè)基金類(lèi)別的查詢和分析，包括對(duì)不同的基金管理公司的基金管理能力的評(píng)價(jià)和管理能力的評(píng)價(jià)。

在這個(gè)基礎(chǔ)上，我們會(huì)對(duì)各個(gè)銀行，尤其是中小銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上的差異化戰(zhàn)略提出一個(gè)系統(tǒng)的支撐，這個(gè)系統(tǒng)的支撐依然可以在我們的銀行理財(cái)板塊里進(jìn)行對(duì)標(biāo)和定位，比方說(shuō)我們可以專(zhuān)門(mén)設(shè)置和理財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)的預(yù)警值，可以聚焦對(duì)標(biāo)銀行，區(qū)域聚焦、行業(yè)聚焦，做模塊設(shè)計(jì)。

差異化管理的一些思路和策略，在數(shù)據(jù)平臺(tái)上都可以做部分實(shí)現(xiàn)。

這是客戶群體的差異化定位，這是在售產(chǎn)品做出來(lái)的展示，哪一個(gè)地域，哪一個(gè)層次，他主要關(guān)注哪一類(lèi)產(chǎn)品，在這上面都能展示出來(lái)。

相對(duì)于資產(chǎn)配置這一塊，應(yīng)對(duì)資產(chǎn)配置匱乏的情況，我們主要用FOF智投的方式做一個(gè)解決方案，F(xiàn)OF也是市場(chǎng)里面解決產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)的最主要的思路。我們?cè)诖髷?shù)基礎(chǔ)上，有自己的普益組合的模型，這是信托理財(cái)研究所提供的基礎(chǔ)設(shè)施。這個(gè)模型在常規(guī)的大類(lèi)資產(chǎn)配制的基礎(chǔ)上，我們有自己的組合風(fēng)險(xiǎn)分析的思路。FOF系統(tǒng)對(duì)我們來(lái)說(shuō)最基本的功能就是在保證收益率的基礎(chǔ)上降低波動(dòng)性，右上角的綜合因子是普益智投系統(tǒng)里最核心的東西。

這是我們自己模擬的效果，普益推薦的年化收益率和波動(dòng)性的展示。

希望剛才所說(shuō)的這一切，能夠在中小銀行差異化和風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程中，對(duì)金融轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略調(diào)整有一些啟發(fā)和幫助，也希望會(huì)后我們能夠有更多的交流機(jī)會(huì)，謝謝大家！