每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近期不少資源行業(yè)的上游原材料價(jià)格連續(xù)上漲，比如鋁、煤炭、以及化工原材料等細(xì)分行業(yè)，上游原料價(jià)格上漲也引發(fā)了A股市場(chǎng)相關(guān)板塊性機(jī)會(huì)。對(duì)于本輪上游大宗價(jià)格上漲，業(yè)內(nèi)普通觀點(diǎn)是傳統(tǒng)資源行業(yè)正在進(jìn)行價(jià)值重估，本輪資源價(jià)格上漲背后與以往究竟有何不同？行業(yè)景氣周期又將延續(xù)多久？

8月30日下午3時(shí)，前海開(kāi)源基金董事總經(jīng)理?xiàng)畹慢?、每?jīng)研究院資深研究員唐長(zhǎng)老做客每經(jīng)APP《昊哥的下午茶》直播間，圍繞上述話題進(jìn)行了精彩對(duì)話。

新能源賽道長(zhǎng)期來(lái)看仍是藍(lán)海

楊德龍表示，從目前市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，與春節(jié)前相比出現(xiàn)了明顯變化。把200億以下市值被定義為小盤(pán)股，200億至500億之間為中盤(pán)股，500億以上市值為大盤(pán)股。近期200億以下的小盤(pán)股明顯走強(qiáng)，200億至500億之間表現(xiàn)還行，大盤(pán)股出現(xiàn)下跌，與春節(jié)前完全相反，風(fēng)格切換十分明顯。

但楊德龍同時(shí)指出，雖然按照市值劃分市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)變化，但調(diào)整的主要是消費(fèi)、醫(yī)美等前期漲幅過(guò)大品種。春節(jié)前與現(xiàn)在，新能源一直是非常清晰的市場(chǎng)主線。

而新能源細(xì)分領(lǐng)域中，又以光伏和新能源汽車(chē)兩大板塊為熱點(diǎn)。究其原因，是因?yàn)檫@兩個(gè)領(lǐng)域長(zhǎng)期來(lái)看均具有非常大發(fā)展空間，是一片藍(lán)海。

光伏方面，前期有報(bào)道稱(chēng)，新疆地區(qū)一些沙漠引入了光伏設(shè)備。光伏可以定義為能源制造者，它聚集太陽(yáng)能后可以發(fā)電，光伏板下地表會(huì)變潮濕，可以種草后變成一個(gè)小的綠洲。這種模式可以復(fù)制，將來(lái)太陽(yáng)能板可能獲得更廣闊應(yīng)用。

新能源汽車(chē)方面，楊德龍指出，目前新能源汽車(chē)銷(xiāo)量在汽車(chē)銷(xiāo)量里面占比僅有不足10%，將來(lái)提升至20% 、50% 、100%的時(shí)候，其增長(zhǎng)空間將達(dá)到5~10倍。因此長(zhǎng)期來(lái)看還具有很大想象空間。

不過(guò)，楊德龍同時(shí)指出，新能源賽道上，由于技術(shù)路徑不同，一些企業(yè)不可避免將面臨不確定風(fēng)險(xiǎn)。因此，在投資新能源上市公司時(shí)，建議以選擇龍頭公司的方式進(jìn)行規(guī)避。

以寧德時(shí)代為例，其目前已經(jīng)成為無(wú)可爭(zhēng)議的行業(yè)龍頭，它有市場(chǎng)渠道，因此在選擇技術(shù)時(shí)，它可以自主研發(fā)也有能力進(jìn)行收購(gòu)。而小企業(yè)缺乏市場(chǎng)渠道背景下，則可能面臨更大技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。因此建議投資者在配置新能源時(shí)盡量選擇龍頭公司，或是相關(guān)新能源基金分散風(fēng)險(xiǎn)。

資源股走強(qiáng)邏輯：業(yè)績(jī)支撐

值得一提的是，近期市場(chǎng)資源板塊、尤其是與新能源相關(guān)的資源板塊表現(xiàn)搶眼，如與新能源車(chē)息息相關(guān)的磷化工板塊——由于新能源車(chē)需求增加，而磷酸鐵鋰電池為行業(yè)主流，因此相關(guān)磷化工板塊個(gè)股出現(xiàn)大漲。周一湖北宜化、云天化、魯西化工等個(gè)股紛紛走強(qiáng)。相關(guān)資源行業(yè)是否因新能源的帶動(dòng)面臨價(jià)值重估呢？

對(duì)此，每經(jīng)研究院資深研究員唐長(zhǎng)老表示，從期貨市場(chǎng)走勢(shì)與A股市場(chǎng)周期板塊聯(lián)動(dòng)中，可以看出，近期包括鋼鐵、石化化工在內(nèi)的資源板塊，背后具有一個(gè)主要邏輯在支撐——中期業(yè)績(jī)走強(qiáng)。

具體而言，由于中國(guó)率先控制了德?tīng)査《緜鞑ユ?，全球只有中?guó)工業(yè)不受影響正常運(yùn)轉(zhuǎn)，導(dǎo)致出口需求大增，拉動(dòng)了對(duì)大宗商品、尤其是對(duì)基礎(chǔ)材料的需求。量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)了相關(guān)上市公司毛利率上升，增厚了公司業(yè)績(jī)。

以鋼鐵板塊為例。目前螺紋鋼、線材、熱卷等價(jià)格一直維持高位，但鐵礦石價(jià)格下探至近期低位。銷(xiāo)售價(jià)格堅(jiān)挺伴隨原材料價(jià)格下降，提升了噸鋼毛利率，相關(guān)公司交出了漂亮的中期業(yè)績(jī)答卷，這是近期周期股走強(qiáng)的主要邏輯。

不過(guò)，近期國(guó)家物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)中心關(guān)于2021年投放第三批國(guó)家儲(chǔ)備銅、鋁、鋅公告，投放第三批3萬(wàn)噸國(guó)家儲(chǔ)備銅、7萬(wàn)噸國(guó)家儲(chǔ)備鋁、5萬(wàn)噸國(guó)家儲(chǔ)備鋅。一般而言，拋儲(chǔ)的信息會(huì)增加市場(chǎng)供應(yīng)，從而引發(fā)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格短期波動(dòng)，并影響到投資者預(yù)期。

對(duì)此，唐長(zhǎng)老指出，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政策之手它會(huì)減弱市場(chǎng)的波動(dòng)的強(qiáng)度，但是它并不會(huì)改變趨勢(shì)的方向。目前資源股走強(qiáng)的根本邏輯還是因?yàn)橹袊?guó)充當(dāng)世界工廠、供應(yīng)全世界，拉動(dòng)了內(nèi)地對(duì)大宗商品的需求，內(nèi)生動(dòng)力短期無(wú)法改變。所以本次拋儲(chǔ)尚不能導(dǎo)致新的方向的出現(xiàn)。

而楊德龍則指出，如磷化工這類(lèi)板塊，目前還具有相當(dāng)大的周期特性，即漲得很快、跌得也很快。因此建議投資者對(duì)化工有色等周期品種應(yīng)注意節(jié)奏。此外，消費(fèi)股經(jīng)過(guò)前期大跌后已來(lái)到了估值合理區(qū)間，投資者也可逢低適當(dāng)布局。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)