國(guó)信證券指出，特朗普政府宣布放行NVIDIA H200對(duì)華出口，并征收高額“國(guó)家安全保障費(fèi)”。特朗普批準(zhǔn)NVIDIA H200及同級(jí)AMD MI、Intel Gaudi對(duì)華出口，但要求銷售額25%上繳美方并實(shí)施客戶審批，最新Blackwell、Rubin仍禁售。H200性能顯著強(qiáng)于H20，短期內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)云廠商與頭部AI公司具備階段性緩解算力緊缺的作用，但高比例分成顯著抬升成本，疊加審批與公共采購(gòu)限制，實(shí)際放量仍存不確定性。與此同時(shí)，替代持續(xù)加速，華為Ascend 910C在算力、顯存與性價(jià)比上快速追近，疊加政策傾斜，有望逐步提升市場(chǎng)份額。

人工智能長(zhǎng)坡厚雪，到2030 年人工智能基礎(chǔ)設(shè)施支出將達(dá)到3萬(wàn)億至4萬(wàn)億美元。當(dāng)前人工智能產(chǎn)業(yè)加速成長(zhǎng)，但仍然具有廣闊空間，后續(xù)5年仍有望按照40%左右的CAGR成長(zhǎng)，光模塊市場(chǎng)有望維持高景氣度。通信ETF（515880）規(guī)模同類第一，截至12月5日，通信ETF光模塊含量占比超過(guò)54%，服務(wù)器含量超過(guò)19%，疊加光纖、銅連接等成分，核心環(huán)節(jié)成分占比超過(guò)80%，代表了海外算力的基本面底氣。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù)公司，wind，截至2025/12/15，通信ETF規(guī)模為120.56億元，在同類15只產(chǎn)品中排名第一。權(quán)重占比截至2025/12/5。指數(shù)成分股可能隨指數(shù)編制規(guī)則發(fā)生變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或個(gè)股推薦。如提及個(gè)股僅供參考，不代表投資建議。指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。市場(chǎng)觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。