天風(fēng)證券指出，電力市場(chǎng)化改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段，火電盈利模式正在重構(gòu)。國(guó)家政策明確2026年容量電價(jià)回收煤電固定成本的比例提升至不低于50%（每年165元/千瓦），甘肅、云南已明確提升至每年330元/千瓦。2025年發(fā)布的政策推動(dòng)了中長(zhǎng)期交易更靈活、更精細(xì)，提及分時(shí)段交易與連續(xù)開(kāi)市，并表示推動(dòng)較短周期中長(zhǎng)期交易限價(jià)與現(xiàn)貨交易限價(jià)貼近。同時(shí)，我國(guó)省級(jí)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)基本全覆蓋，各區(qū)域電力現(xiàn)貨價(jià)格上下限相對(duì)較寬，實(shí)際價(jià)格具有彈性，火電的調(diào)節(jié)性價(jià)值有望更好地得到體現(xiàn)。成本端，2025年煤價(jià)中樞進(jìn)一步下移，且2026年電煤中長(zhǎng)期合同簽訂履約工作方案中，產(chǎn)地煤長(zhǎng)協(xié)機(jī)制市場(chǎng)化程度提升。此外，火電正逐步由“出量”向“出力”轉(zhuǎn)型，2025年年初以來(lái)火電投產(chǎn)量已有顯著提高，考慮建設(shè)期，火電機(jī)組或于2025-2026年迎來(lái)投產(chǎn)小高峰。

綠電ETF（159669）跟蹤的是綠色電力指數(shù)（399438），該指數(shù)從A股市場(chǎng)中選取涉及水電、風(fēng)電、光伏、核電等清潔能源發(fā)電業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映綠色電力相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。指數(shù)成分股以具備低碳屬性的電力企業(yè)為主，整體呈現(xiàn)出較強(qiáng)的防御性和穩(wěn)定的現(xiàn)金流特點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。