2月10日，包裝紙領(lǐng)先企業(yè)安徽林平循環(huán)發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“林平發(fā)展”）正式登陸上證主板市場(chǎng)。憑借較強(qiáng)的研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力，優(yōu)良的產(chǎn)品質(zhì)量等優(yōu)勢(shì)，林平發(fā)展在20余年間建立起了自身的發(fā)展優(yōu)勢(shì)和行業(yè)地位。

值得一提的是，林平發(fā)展始終踐行“綠色制造+循環(huán)經(jīng)濟(jì)”雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，取得公司利益和社會(huì)價(jià)值的雙贏，為公司的長(zhǎng)期健康持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，中國(guó)包裝紙市場(chǎng)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，包裝紙行業(yè)近年來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局也在加速向好。通過(guò)此次IPO募投項(xiàng)目，林平發(fā)展將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的倍增，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，為公司更好地抓住行業(yè)機(jī)遇，躋身行業(yè)第一梯隊(duì)帶來(lái)強(qiáng)勁動(dòng)能。

20余年走出“綠色制造+循環(huán)經(jīng)濟(jì)”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展之路

成立于2002年的林平發(fā)展，主要從事瓦楞紙和箱板紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品銷往下游制作成瓦楞紙箱，被廣泛應(yīng)用于物流運(yùn)輸、工業(yè)品及消費(fèi)品包裝領(lǐng)域。

深耕造紙行業(yè)20余年，林平發(fā)展在循環(huán)造紙領(lǐng)域已具有較高知名度，公司“林平”商標(biāo)獲得中國(guó)馳名商標(biāo)和安徽省著名商標(biāo)稱號(hào)，“林平牌高檔A級(jí)施膠瓦楞紙”獲得安徽名牌產(chǎn)品稱號(hào)。

正是憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量，以及較高的品牌影響力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，林平發(fā)展與合興包裝、建發(fā)股份、廈門(mén)國(guó)貿(mào)、山鷹國(guó)際、龍利得等國(guó)內(nèi)眾多知名企業(yè)建立起了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

值得一提的是，在成長(zhǎng)為行業(yè)優(yōu)質(zhì)代表性企業(yè)的過(guò)程中，林平發(fā)展也摸索出了一條具有自身鮮明特色的發(fā)展之路，即以“綠色制造+循環(huán)經(jīng)濟(jì)”雙輪驅(qū)動(dòng)為發(fā)展戰(zhàn)略，加之以資源高效利用和環(huán)境友好為導(dǎo)向的運(yùn)營(yíng)體系。

瓦楞紙、箱板紙本身具備綠色環(huán)保、循環(huán)回收利用等優(yōu)勢(shì)屬性，是公認(rèn)的綠色環(huán)保包裝產(chǎn)品。為了踐行上述發(fā)展戰(zhàn)略，林平發(fā)展以廢紙為原材料，過(guò)程中不產(chǎn)生黑液，廢水量少，生產(chǎn)出能耗低、輕污染的環(huán)保型用紙。

為此，林平發(fā)展在環(huán)保設(shè)施方面先后投入、引進(jìn)先進(jìn)工藝與設(shè)備，建設(shè)完成了20000t/d處理能力的污水處理站、日處理能力20000噸的EIC高效厭氧反應(yīng)器等，形成污水自閉循環(huán)的污水處理系統(tǒng)。林平發(fā)展還配套國(guó)內(nèi)較為先進(jìn)的污水處理設(shè)施，采用預(yù)處理+厭氧+好氧技術(shù)，公司污水預(yù)處理后排入園區(qū)污水處理系統(tǒng)，排放水質(zhì)污染物含量低于納網(wǎng)排放標(biāo)準(zhǔn)。

與此同時(shí)，林平發(fā)展還實(shí)施了配套的熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，通過(guò)發(fā)電過(guò)程中產(chǎn)生的熱蒸汽傳輸至造紙車間設(shè)備烘干部進(jìn)行烘干，既降低了生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)了資源的綜合利用，還能通過(guò)對(duì)外銷售部分蒸汽取得一定的收入，提高了公司的盈利能力，這也構(gòu)成了林平發(fā)展的一體化生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)。

通過(guò)廢紙利用、污水處理、白水和中水回用、沼氣燃燒發(fā)電、污泥回用、熱電聯(lián)產(chǎn)、綠色制造等一系列工藝，林平發(fā)展實(shí)現(xiàn)了資源的循環(huán)利用和可持續(xù)發(fā)展，成為集廢紙利用、熱電聯(lián)產(chǎn)、綠色造紙于一體的資源綜合利用企業(yè)。林平發(fā)展也因此獲得了“安徽省清潔生產(chǎn)示范企業(yè)”“安徽省綠色工廠”“安徽省節(jié)能先進(jìn)企業(yè)”等榮譽(yù)，還在2023年3月被工信部認(rèn)定為“2022年度綠色工廠”。

內(nèi)外部因素共同塑造公司較強(qiáng)發(fā)展優(yōu)勢(shì)

此次林平發(fā)展IPO的發(fā)行價(jià)為37.88元/股，發(fā)行市盈率為18.69倍，低于公司所屬行業(yè)T-3日靜態(tài)行業(yè)市盈率的26.36倍。

而從長(zhǎng)期來(lái)看，林平發(fā)展也具有較好的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

首先，林平發(fā)展具備較強(qiáng)的科研實(shí)力和持續(xù)創(chuàng)新能力。公司重視研發(fā)投入，不僅具有完善的技術(shù)創(chuàng)新體系，也不斷引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)工藝技術(shù)和一流造紙?jiān)O(shè)備，奠定了公司機(jī)器設(shè)備自動(dòng)化程度高，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性居行業(yè)前列的優(yōu)勢(shì)。

目前，林平發(fā)展已取得27項(xiàng)專利，并參與起草1項(xiàng)行業(yè)內(nèi)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。林平發(fā)展還被認(rèn)定為“安徽省企業(yè)技術(shù)中心”“安徽省技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)”，并榮獲“2019年安徽省專精特新中小企業(yè)”“2020年度安徽省專精特新冠軍企業(yè)”等稱號(hào)，2023年公司被工業(yè)和信息化部認(rèn)定為國(guó)家級(jí)專精特新小巨人企業(yè)。

其次，林平發(fā)展所在的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正在向更好的方向演進(jìn)。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)造紙企業(yè)眾多，行業(yè)分散，市場(chǎng)集中度低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但擁有較高產(chǎn)能的大型造紙企業(yè)較少，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重且產(chǎn)能多集中于中低端產(chǎn)品。

競(jìng)爭(zhēng)格局在近年來(lái)迎來(lái)了較大變化。隨著國(guó)內(nèi)不斷出臺(tái)及完善造紙行業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策，面對(duì)日益趨嚴(yán)的安全、環(huán)保領(lǐng)域監(jiān)管政策，行業(yè)內(nèi)規(guī)模較小、環(huán)保投入低的企業(yè)無(wú)法承擔(dān)增加的運(yùn)營(yíng)成本而逐步退出市場(chǎng)，同時(shí)新的行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻的提升也對(duì)于新建產(chǎn)線的投資規(guī)模提出了更高要求。造紙行業(yè)CR10已從2015年的36.67%提升至2024年的49.39%，行業(yè)集中度持續(xù)穩(wěn)步提升。

林平發(fā)展在2024年的原紙產(chǎn)量合計(jì)為101.97萬(wàn)噸，是全國(guó)造紙企業(yè)產(chǎn)量前30強(qiáng)之一。隨著未來(lái)募投項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，林平發(fā)展的原紙合計(jì)生產(chǎn)能力將從目前的115萬(wàn)噸/年增加至235萬(wàn)噸/年，公司在原紙領(lǐng)域的市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)力將得到進(jìn)一步提升。

2022年至2024年各年度，林平發(fā)展的營(yíng)業(yè)收入分別為28.79億元、28.00億元和24.85億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.54億元、2.12億元和1.53億元。在經(jīng)歷低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的行業(yè)波動(dòng)后，林平發(fā)展的業(yè)績(jī)?cè)?025年重回強(qiáng)勁增長(zhǎng)軌道。2025年全年，林平發(fā)展預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.40億元至27.80億元，同比增長(zhǎng)6.23%至11.87%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.80億元至2.00億元，同比增長(zhǎng)17.76%至30.84%。

資本市場(chǎng)加持下 林平發(fā)展有望更好把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇期

根據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)瓦楞紙消費(fèi)量為3407萬(wàn)噸，較上一年增長(zhǎng)4.13%，2015年至2024年消費(fèi)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為4.83%。箱板紙作為瓦楞紙箱的重要原材料之一，兩者需求貼合度高，消費(fèi)量走勢(shì)整體也基本一致。2024年中國(guó)箱板紙消費(fèi)量為3582萬(wàn)噸，較上一年增長(zhǎng)4.80%，2015年至2024年消費(fèi)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.06%。

2024年，中國(guó)瓦楞紙行業(yè)進(jìn)口規(guī)模達(dá)到268萬(wàn)噸，出口規(guī)模僅為6萬(wàn)噸；中國(guó)箱板紙行業(yè)進(jìn)口規(guī)模達(dá)到560萬(wàn)噸，出口規(guī)模僅為13萬(wàn)噸，瓦楞紙和箱板紙的進(jìn)口替代及出口量有著巨大市場(chǎng)空間。

展望未來(lái)，中國(guó)瓦楞紙和箱板紙市場(chǎng)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。一方面，從總量角度來(lái)看，2024年中國(guó)人均紙制品消費(fèi)量?jī)H有96.83千克，上升空間較大；另一方面，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，我國(guó)消費(fèi)品、電商、物流及快遞領(lǐng)域的需求將持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)瓦楞紙和箱板紙的市場(chǎng)需求。

此次登陸資本市場(chǎng)，將使林平發(fā)展更好地抓住上述行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。

報(bào)告期內(nèi)，林平發(fā)展主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率整體都保持在較高水平。以2025年上半年為例，林平發(fā)展的瓦楞紙和箱板紙的產(chǎn)能利用率分別為83.39%和93.47%，產(chǎn)銷率分別為95.72%和95.06%。

林平發(fā)展本次IPO募集資金擬用于“年產(chǎn)90萬(wàn)噸綠色環(huán)保智能制造新材料項(xiàng)目（二期）”和“年產(chǎn)60萬(wàn)噸生物基纖維綠色智能制造新材料項(xiàng)目”。未來(lái)隨著募投項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，林平發(fā)展的原紙合計(jì)產(chǎn)能將迎來(lái)倍增，可解決公司目前存在的產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題，有利于公司大幅提高市場(chǎng)占有率，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和綜合實(shí)力，公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利能力也將得到提升。

通過(guò)此次募投項(xiàng)目的建設(shè)，林平發(fā)展還將對(duì)落后產(chǎn)能進(jìn)行淘汰或產(chǎn)線升級(jí)。通過(guò)新建智能化的生產(chǎn)線，以及研發(fā)新產(chǎn)品，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將鞏固林平發(fā)展產(chǎn)品在市場(chǎng)上的地位，進(jìn)一步提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

更加值得一提的是，此次上市，也將成為林平發(fā)展繼續(xù)深入推進(jìn)“綠色制造+循環(huán)經(jīng)濟(jì)”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的強(qiáng)大引擎。林平發(fā)展表示，公司將以成為行業(yè)內(nèi)具有一流品牌地位的企業(yè)為目標(biāo)，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，科技先行，推進(jìn)清潔化生產(chǎn)，持續(xù)創(chuàng)新、夯實(shí)管理，充分發(fā)揮研發(fā)、技術(shù)、設(shè)備和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，以發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、推進(jìn)節(jié)能降耗、生產(chǎn)綠色包裝產(chǎn)品為方向，繼續(xù)將公司打造成集廢紙資源回收、生態(tài)造紙、熱電聯(lián)產(chǎn)于一體的資源綜合利用企業(yè)。

（文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

文/小汶