每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

4月30日，寒武紀(jì)（SH688256，收盤(pán)價(jià)1699.96元，市值7168億元）20CM漲停，股價(jià)逼近每股1700元大關(guān)，創(chuàng)歷史新高。至此，“寒王”也重新超過(guò)源杰科技成為A股股價(jià)最高的個(gè)股，市值則突破7000億元。

值得一提的是，4月29日晚間，寒武紀(jì)公布的一季報(bào)顯示，重倉(cāng)寒武紀(jì)多個(gè)季度的A股知名“牛散”章建平退出寒武紀(jì)前十大股東名單。截至2025年末，章建平持股數(shù)量達(dá)681.49 萬(wàn)股，持股比例 1.62%；而截至2026年3月末，寒武紀(jì)第十大股東持股僅為202.56萬(wàn)股，這意味著章建平在一季度至少減持了寒武紀(jì)478.93萬(wàn)股。

從堅(jiān)定持有、一路加倉(cāng)，到退出前十大股東，這一次，章盟主賣在了黎明前？

章建平退出前十大流通股東，套現(xiàn)超40億元

作為A股市場(chǎng)傳奇投資者之一，章建平素有“章盟主”之稱。

他與寒武紀(jì)的結(jié)緣始于2024年四季度，彼時(shí)首次躋身公司前十大股東，持股533.88萬(wàn)股。伴隨AI算力需求持續(xù)爆發(fā)，章建平選擇一路加倉(cāng)：2025年一季度持股增至608萬(wàn)股，三季度進(jìn)一步升至640萬(wàn)股，年末再度增持，最終以681.49萬(wàn)股的持倉(cāng)量位列第五大股東，持倉(cāng)市值高峰期超90億元，是除實(shí)控人外持股最多的自然人股東。

彼時(shí)，市場(chǎng)曾將章建平的重倉(cāng)堅(jiān)守視為對(duì)寒武紀(jì)長(zhǎng)期價(jià)值的背書(shū)。但2026年一季報(bào)披露顯示，章建平退出了前十大股東，則徹底改變了這一預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，寒武紀(jì)第十大股東持股202.56萬(wàn)股，這意味著章建平在一季度至少減持478萬(wàn)股，持股數(shù)量已低于十大股東門(mén)檻。即使按一季度股價(jià)低點(diǎn)每股968元測(cè)算，章建平此次減持套現(xiàn)金額至少超46億元。

是低估還是泡沫？有賣方研究看高寒武紀(jì)至1900元以上

市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于，章建平清倉(cāng)時(shí)點(diǎn)恰逢寒武紀(jì)業(yè)績(jī)與估值“高光窗口”，背后傳遞出怎樣的信號(hào)？要知道，此前的2025年四季度，即使寒武紀(jì)股價(jià)出現(xiàn)回撤，章盟主也并未“跑路”。

2025年8月27日，寒武紀(jì)盤(pán)中股價(jià)觸及1464.98元，首次超越貴州茅臺(tái)，成為A股“第一高價(jià)股”。2025年8月28日，寒武紀(jì)收盤(pán)價(jià)1587.91元，超過(guò)貴州茅臺(tái)，第一次正式加冕“股王”。

不過(guò)，登頂之后寒武紀(jì)股價(jià)便陷入劇烈震蕩。2025年四季度最低價(jià)格跌破1200元大關(guān)。2026年3月一度下探至968元，較高點(diǎn)回撤近40%。2026年4月，寒武紀(jì)股價(jià)再度強(qiáng)勢(shì)反彈，至4月30日創(chuàng)出歷史新高，上演“沖高— 回撤—再爆發(fā)”的劇烈波動(dòng)行情。

寒武紀(jì)此輪股價(jià)爆發(fā)的主要推手是超預(yù)期的一季報(bào)。一季報(bào)顯示，寒武紀(jì)今年一季度業(yè)績(jī)創(chuàng)下歷史新高：?jiǎn)渭緺I(yíng)收28.85億元，同比大增159.56%；歸母凈利潤(rùn)10.13億元，同比暴漲185.04%，環(huán)比增幅達(dá)122.89%。算力芯片商業(yè)化落地邏輯全面驗(yàn)證。

一邊是業(yè)績(jī)與股價(jià)的“狂歡時(shí)刻”，一邊是頂級(jí)牛散的果斷離場(chǎng)，章建平的反向操作引發(fā)市場(chǎng)激烈討論：是精準(zhǔn)預(yù)判估值泡沫、落袋為安，還是錯(cuò)過(guò)AI算力長(zhǎng)期紅利、賣在黎明前夕？

對(duì)寒武紀(jì)的投資價(jià)值，第一上海證券指出，在美國(guó)算力限售的大背景下，國(guó)產(chǎn)算力滲透開(kāi)始加速，以緩解國(guó)內(nèi)算力供應(yīng)的巨大缺口。面對(duì)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)算力在推理端已經(jīng)變得“好用”，純國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈也已經(jīng)取得積極進(jìn)展。寒武紀(jì)憑借自身技術(shù)能力和在國(guó)產(chǎn)制造端的優(yōu)先卡位，有望在國(guó)產(chǎn)算力投資獲得顯著市場(chǎng)份額。另外，公司產(chǎn)品在客戶端的特定場(chǎng)景大模型訓(xùn)練與推理、智能視覺(jué)、語(yǔ)音處理、推薦系統(tǒng)等典型AI場(chǎng)景中表現(xiàn)優(yōu)異，有望迎來(lái)訂單的持續(xù)突破。

第一上海證券預(yù)計(jì)寒武紀(jì)2026年～2028年收入分別達(dá)到180.5億元、289.8億元和392.9億元，同比增長(zhǎng)178%、61%和36%；歸母凈利潤(rùn)68.0億元、114.7億元和158.1億元，同比增長(zhǎng)230%、67%和37%。第一上海證券指出：寒武紀(jì)產(chǎn)品將在客戶側(cè)不斷拓展應(yīng)用場(chǎng)景，顯著受益于國(guó)產(chǎn)芯片的滲透率提升。

第一上海證券給予寒武紀(jì)目標(biāo)價(jià)1903元，市值8030億元，對(duì)應(yīng)2027年70倍PE。

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