每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

最近A股行情火熱，港股卻持續(xù)低迷。

不僅指數(shù)表現(xiàn)疲軟，個股更是極易踩雷。5月21日，經(jīng)緯天地再度上演盤中閃崩，而該股不久前才正式納入港股通標(biāo)的。

在我看來，當(dāng)下港股市場愈發(fā)不適合普通散戶參與。之所以看法偏悲觀，核心原因只有一句：港股市場容錯率太低。

首先，港股九成定價(jià)權(quán)掌握在機(jī)構(gòu)手中。外資投行、本土財(cái)團(tuán)、公私募、保險(xiǎn)資金等專業(yè)資金主導(dǎo)市場，散戶交易占比極低。市場走勢由機(jī)構(gòu)基本面研判與資金配置邏輯決定，不受散戶情緒影響，散戶既無信息優(yōu)勢，也難形成資金合力，短線跟風(fēng)博弈很難盈利。

其次，港股做空體系成熟，融券做空標(biāo)的多、門檻低，疊加牛熊證、窩輪、股指期貨、期權(quán)等各類對沖工具。個股一旦曝出業(yè)績問題、行業(yè)利空，極易遭到機(jī)構(gòu)空頭集中打壓，股價(jià)缺少資金托底，下跌速度快、跌幅空間大，多頭天然處于弱勢。

從上市公司層面來看，港股股權(quán)融資門檻低、限制少。企業(yè)可頻繁通過配股、供股、定向增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式融資，直接稀釋原有股東股權(quán)、攤薄每股收益，這也是眾多港股個股長期走弱的核心原因。

除此之外，港股屬于離岸資本市場，行情既受內(nèi)地產(chǎn)業(yè)基本面與政策情緒影響，又被國際資本流動性左右，整體震蕩幅度遠(yuǎn)大于A股。

種種因素之下，散戶在港股幾乎沒有任何投資優(yōu)勢。反觀A股散戶體量龐大，甚至存在散戶流動性溢價(jià)；海外部分市場（比如韓國）更是能由散戶情緒主導(dǎo)行情。

綜上，機(jī)構(gòu)掌控定價(jià)、做空機(jī)制自由、上市公司融資寬松、內(nèi)外資金雙重?cái)_動、缺少散戶資金托底五大特點(diǎn)，讓港股投資幾乎沒有試錯空間，糾錯成本極高，一次判斷失誤就容易深度被套，回本十分困難。

那港股是否還有適合散戶的穩(wěn)健策略？目前僅剩為數(shù)不多的選擇——港股打新。

港股打新對散戶十分友好，無需持倉市值，支持現(xiàn)金打新與融資打新，整體中簽率偏高、破發(fā)比例較低，上市后見好就收落袋為安，也是不少內(nèi)地投資者青睞它的原因。

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