每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜黃博文    

國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)將正式迎來(lái)年內(nèi)的第八次價(jià)格上調(diào)。

國(guó)家發(fā)展改革委5月21日發(fā)布的消息顯示，自5月21日24時(shí)起，國(guó)內(nèi)汽、柴油（標(biāo)準(zhǔn)品）價(jià)格每噸分別上調(diào)75元、70元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在本次調(diào)價(jià)窗口開啟的前夕，國(guó)際原油市場(chǎng)卻遭遇了劇烈震蕩，受美伊談判釋放積極信號(hào)等宏觀因素影響，國(guó)際油價(jià)5月20日單日下跌超5.6%，“WTI原油2607”當(dāng)日收盤價(jià)甚至跌破100美元/桶的大關(guān)。

在期末國(guó)際油價(jià)下跌的背景下，國(guó)內(nèi)零售限價(jià)緣何依然“逆勢(shì)”上調(diào)？多家機(jī)構(gòu)的分析認(rèn)為，核心邏輯在于，盡管單日跌幅較大，但在本輪長(zhǎng)達(dá)十個(gè)工作日的計(jì)價(jià)周期內(nèi)，原油均值水平整體依然實(shí)現(xiàn)了上移，最終拉動(dòng)綜合變化率由負(fù)轉(zhuǎn)正。本次上調(diào)后，終端車主與物流企業(yè)的用油成本將進(jìn)一步增加。

值得關(guān)注的是，產(chǎn)業(yè)鏈上下游正經(jīng)歷著冰火兩重天的考驗(yàn)。國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)呈現(xiàn)出顯著的“批發(fā)弱、終端強(qiáng)”特征：零售限價(jià)的連續(xù)上調(diào)帶動(dòng)了加油站理論利潤(rùn)空間的不斷走闊；另一端，受制于降雨天氣、新能源滲透率提升以及持續(xù)低迷的交投情緒，汽柴油批發(fā)價(jià)格頻頻承壓下行。

國(guó)內(nèi)汽柴油迎來(lái)年內(nèi)第八次漲價(jià)

本輪成品油調(diào)價(jià)周期內(nèi)，國(guó)際原油市場(chǎng)的走勢(shì)呈現(xiàn)出先跌后漲、期末突發(fā)下跌的高波動(dòng)性特征。

金聯(lián)創(chuàng)5月21日能源早報(bào)顯示，5月20日（周三），美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱美國(guó)在處理伊朗問題上進(jìn)入“最后階段”，市場(chǎng)重燃霍爾木茲海峽能源運(yùn)輸活動(dòng)將在近期恢復(fù)的希望，國(guó)際油價(jià)下跌。

截至5月20日收盤，紐約商品交易所2026年7月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌5.89美元，收于每桶98.26美元，跌幅為5.66%；2026年7月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格下跌6.26美元，收于每桶105.02美元，跌幅為5.63%。

此外，美國(guó)能源信息署（EIA）5月20日發(fā)布的報(bào)告顯示，上周美國(guó)從戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）中釋放了近1000萬(wàn)桶原油。此次單周降幅創(chuàng)下1982年8月以來(lái)的歷史最大值。

既然期末國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)超5.6%的單日大跌，為何國(guó)內(nèi)汽柴油零售價(jià)依然迎來(lái)了2026年以來(lái)的第八次上調(diào)？國(guó)家發(fā)展改革委在5月21日的調(diào)價(jià)公告中解釋：“5月8日國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格調(diào)整以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格震蕩上行后有所回落，本次調(diào)價(jià)的前10個(gè)工作日平均價(jià)格高于上次調(diào)價(jià)前10個(gè)工作日平均價(jià)格。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，按照現(xiàn)行成品油定價(jià)機(jī)制，調(diào)價(jià)依據(jù)的是整個(gè)周期內(nèi)國(guó)際原油綜合變化率的變動(dòng)。

隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，本輪調(diào)價(jià)周期原油綜合變化率以負(fù)向開局，但最終轉(zhuǎn)入正向區(qū)間，最終對(duì)應(yīng)成品油為上調(diào)。周期內(nèi)變化率最高為第十個(gè)工作日的1.61%，最低為第二個(gè)工作日的-5.75%。最終調(diào)價(jià)窗口開啟時(shí)，汽油和柴油對(duì)應(yīng)上調(diào)幅度分別為75元/噸和70元/噸，這也是2026年以來(lái)的第八次上調(diào)。

卓創(chuàng)資訊成品油分析師王蘆青向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，本計(jì)價(jià)周期，國(guó)際原油受中東地緣沖突擾動(dòng)，市場(chǎng)情緒反復(fù)震蕩，原油價(jià)格呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)走勢(shì)。前期美國(guó)宣布加大對(duì)伊朗石油的封鎖，地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的避險(xiǎn)溢價(jià)階段性提振油價(jià)，但隨著沖突邊際影響減弱，油價(jià)沖高后有所回落。

從整體看，本周期原油均值環(huán)比仍有上漲，受此影響，國(guó)內(nèi)參考的原油變化率由負(fù)轉(zhuǎn)正。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日收盤，國(guó)內(nèi)第10個(gè)工作日，參考原油變化率1.71%，此次調(diào)價(jià)落實(shí)后，折合升價(jià)為89#汽油上調(diào)約0.05元/升，92#汽油、95#汽油及0#柴油均上調(diào)約0.06元/升。

這直接增加了全社會(huì)的用油成本。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，政策落實(shí)之后，消費(fèi)者用油成本有所增加，油箱容量在50升的小型私家車，加滿一箱油將比之前多花3元。物流行業(yè)支出成本同樣有所提高，以月跑10000公里，百公里油耗在38升的重型卡車為例，未來(lái)半個(gè)月內(nèi)，單輛車的燃油成本將提高106元左右。

不過(guò)，車主們期盼的拐點(diǎn)或許已經(jīng)不遠(yuǎn)。卓創(chuàng)資訊分析認(rèn)為，短期國(guó)際油價(jià)將圍繞美伊談判進(jìn)程反復(fù)博弈，地緣避險(xiǎn)情緒隨談判節(jié)奏快速切換，預(yù)計(jì)下周期將呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行、高波動(dòng)性特點(diǎn)。按當(dāng)前原油價(jià)格測(cè)算，重新計(jì)算后的原油變化率或以負(fù)值開端，對(duì)應(yīng)下調(diào)幅度或在60元/噸，調(diào)價(jià)窗口期為6月4日24時(shí)。

市場(chǎng)呈現(xiàn)“批發(fā)弱、終端強(qiáng)”特征

在國(guó)際原油劇烈波動(dòng)與零售限價(jià)剛性上調(diào)的交織下，國(guó)內(nèi)成品油產(chǎn)業(yè)鏈中下游分化加劇，市場(chǎng)呈現(xiàn)出顯著的“批發(fā)弱、終端強(qiáng)”的特征。

卓創(chuàng)資訊信息顯示，上一調(diào)價(jià)窗口期國(guó)內(nèi)成品油零售價(jià)格經(jīng)歷上調(diào)，且漲幅超過(guò)300元/噸。而批發(fā)方面，本周期初原油變化率處在負(fù)值范圍內(nèi)，市場(chǎng)觀望情緒較為濃厚，進(jìn)購(gòu)意愿低迷，國(guó)內(nèi)汽柴油批發(fā)價(jià)格整體呈現(xiàn)下跌行情。隨后，原油價(jià)格呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，原油變化率由負(fù)轉(zhuǎn)正，成品油零售價(jià)格上調(diào)預(yù)期提升，但預(yù)期漲幅有限，對(duì)市場(chǎng)并無(wú)明顯提振。

“尤其是近期國(guó)內(nèi)多地持續(xù)降雨，導(dǎo)致汽、柴油需求平淡，更是影響了批發(fā)市場(chǎng)成交情況?！弊縿?chuàng)資訊分析師孟鵬表示，受此影響，本周期國(guó)內(nèi)汽柴油批發(fā)價(jià)格先跌后漲，但后期漲幅受限，疊加上一輪零售價(jià)格上調(diào)，因此批零價(jià)差再度擴(kuò)大。

據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)模型計(jì)算，截至5月20日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)0#柴油理論利潤(rùn)為2405元/噸，地方煉廠0#柴油理論利潤(rùn)為2673元/噸，較上期收盤分別增加13.28%和10%；國(guó)內(nèi)主營(yíng)92#汽油理論利潤(rùn)為3385元/噸，地方煉廠92#汽油理論利潤(rùn)為3513元/噸，較上期收盤分別增加12.05%和5.21%。

然而，這種終端高利潤(rùn)并未有效向上游傳導(dǎo)。由于國(guó)際油價(jià)絕對(duì)值依然處于高位，上游煉油廠面臨著高成本與低利潤(rùn)的嚴(yán)重?cái)D壓。據(jù)隆眾數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，周期內(nèi)中國(guó)92#汽油價(jià)格為8205元/噸，環(huán)比下跌0.86%；0#柴油價(jià)格在7368元/噸，環(huán)比下跌0.15%。

隆眾資訊信息顯示，本次汽柴油零售價(jià)上漲，加油站理論利潤(rùn)空間擴(kuò)大。周期內(nèi)揚(yáng)子和玉門石化檢修，主營(yíng)煉廠整體產(chǎn)能利用率下滑；獨(dú)立煉廠方面，受利潤(rùn)壓制，西北、東北、山東等大區(qū)獨(dú)立煉廠產(chǎn)能利用率降幅較大。綜合來(lái)看，本周期國(guó)內(nèi)整體產(chǎn)能利用率下跌明顯。

在孟鵬看來(lái)，后市來(lái)看，汽油領(lǐng)域受新能源汽車高滲透率持續(xù)擠壓，疊加缺乏節(jié)假日消費(fèi)帶動(dòng)，私家車自駕、休閑出游用油增量不足，民用出行需求恢復(fù)平緩，市場(chǎng)消費(fèi)動(dòng)力不足。柴油市場(chǎng)雖有物流行業(yè)小幅回暖帶動(dòng)剛需釋放，不過(guò)持續(xù)性偏弱，南方持續(xù)降雨阻礙基建工地與工礦項(xiàng)目施工進(jìn)度，漁業(yè)用油需求同步縮減，終端實(shí)際采購(gòu)力度有限。受此影響，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)汽柴油批發(fā)價(jià)格依舊承壓，批零價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的概率較大。

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