每經(jīng)記者｜趙李南    每經(jīng)編輯｜廖丹    

5月29日，和林微納（SH688661，股價117.20元，市值178.01億元）回復(fù)上交所問詢。

在長達(dá)數(shù)十頁的回復(fù)公告中，這家被稱為“半導(dǎo)體測試探針第一股”的企業(yè)，回應(yīng)了精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)毛利率下滑、核心募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢等問題。

數(shù)據(jù)顯示，和林微納精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)2025年?duì)I收高達(dá)3.67億元，但整體毛利率滑落至-1.06%。同時，和林微納擬投入4.36億元募集資金的“MEMS工藝晶圓測試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”，截至2025年末，歷經(jīng)接近三年時間，投入進(jìn)度僅為15%。

電子結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)核心客戶毛利率跌至-44%

面對監(jiān)管層關(guān)于精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)毛利率逐年下滑的追問，和林微納在公告中交出了詳細(xì)的營收賬本。

和林微納公告顯示，2023年至2025年，公司精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)收入雖然呈現(xiàn)出0.99億元、2.49億元、3.67億元的快速增長態(tài)勢，但整體毛利率卻從24.02%一路下跌，并于2025年出現(xiàn)-1.06%的負(fù)毛利率。

拆解其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，拖累整體盈利水平的“元兇”正是電子結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品。

該類產(chǎn)品在2025年貢獻(xiàn)了約1.59億元的營業(yè)收入，占比高達(dá)43.22%，但其毛利率卻跌至-14.49%。具體到核心客戶層面，和林微納面向核心戰(zhàn)略客戶立景創(chuàng)新有限公司的銷售收入為4601.65萬元，毛利率為-34.66%；而面向廈門市眾惠微電子有限公司/TDK的銷售收入為3616.54萬元，毛利率更是低至-44.13%。

和林微納解釋稱，立景創(chuàng)新和廈門眾惠/TDK均為公司布局精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域的核心戰(zhàn)略客戶，也是公司切入戰(zhàn)略終端供應(yīng)鏈的關(guān)鍵跳板。

“若相關(guān)項(xiàng)目順利推進(jìn)落地，將進(jìn)一步強(qiáng)化客戶合作黏性，持續(xù)拉動營業(yè)收入大幅增長；經(jīng)新項(xiàng)目前期效益評估，項(xiàng)目預(yù)計可實(shí)現(xiàn)正毛利。”和林微納表示。

同時，和林微納稱，負(fù)毛利主要產(chǎn)品為嵌件注塑成型件，此類產(chǎn)品工藝復(fù)雜度高、生產(chǎn)工序繁瑣、技術(shù)門檻較高，在實(shí)際產(chǎn)品交付過程中，受交付周期緊張影響，部分工藝的難點(diǎn)未能完全攻克；同時產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中的部分工序自動化程度偏低，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)品良率不足、生產(chǎn)效率偏低。

和林微納認(rèn)為，盡管當(dāng)前精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)毛利率為負(fù)，但該業(yè)務(wù)仍具備中長期可持續(xù)經(jīng)營能力，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，采購端與生產(chǎn)端的規(guī)模效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，毛利率具備修復(fù)回升的空間。

供應(yīng)鏈加速國產(chǎn)替代致募投項(xiàng)目周期拉長

和林微納于2022年9月向特定對象發(fā)行股票募集資金凈額6.90億元，其中“MEMS工藝晶圓測試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”作為重頭戲，計劃投入募集資金4.36億元。

然而，問詢函指出，截至2025年年末，該項(xiàng)目累計投入僅為0.65億元，投入進(jìn)度僅為15%。公司此前已將該項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期由2024年9月大幅延期至2027年9月。

最新的進(jìn)展數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月30日，該項(xiàng)目投入金額為7738.58萬元，投入進(jìn)度更新為17.75%。

針對投入進(jìn)度緣何如此緩慢的問題，和林微納給出了兩大核心理由，首先就是市場周期性波動的影響，公司客戶端新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度出現(xiàn)了相應(yīng)的減緩。

而更為深層次的原因，則在于供應(yīng)鏈體系的重構(gòu)。和林微納指出，為了確保供應(yīng)鏈的連續(xù)性和穩(wěn)定性，其在原材料與設(shè)備獲取方面加速轉(zhuǎn)向“國產(chǎn)替代方案”。公司透露，部分專用設(shè)備需要配合國內(nèi)廠商進(jìn)行自主研發(fā)。在募投項(xiàng)目供應(yīng)鏈整體從國外轉(zhuǎn)向國內(nèi)的過程中，研發(fā)與驗(yàn)證周期被相應(yīng)拉長。

不過，硬幣的另一面是，國產(chǎn)設(shè)備的成本相較于原計劃的進(jìn)口設(shè)備有所下降，這也導(dǎo)致了實(shí)際投入資金金額的減少，使得整體資金投入進(jìn)度顯得有所滯后。

“在加快推進(jìn)應(yīng)用于集成電路制造前道環(huán)節(jié)的MEMS工藝晶圓測試探針研發(fā)的同時，公司應(yīng)用于集成電路制造后道環(huán)節(jié)的半導(dǎo)體芯片測試探針性能指標(biāo)已達(dá)國際同類產(chǎn)品的技術(shù)水平，能夠滿足下游客戶芯片測試的需求，并已實(shí)現(xiàn)對英偉達(dá)等國際知名廠商的量產(chǎn)出貨。”和林微納表示。

此外，和林微納稱，國內(nèi)MEMS工藝晶圓測試探針供應(yīng)商仍然相對缺乏，MEMS工藝晶圓測試探針嚴(yán)重依賴進(jìn)口，國內(nèi)需求旺盛，存在著較多潛在客戶，有利于項(xiàng)目順利實(shí)施和后續(xù)產(chǎn)能消化。

封面圖片來源：祝裕