核心關(guān)注

1. 金價6月開局小幅回調(diào)：現(xiàn)貨黃金自4366美元低點回升后，在5月底完成“深V”反彈，6月首個交易日早盤小幅低開，一度下探4518美元，隨后回升至4540美元/盎司附近震蕩。截止上一個交易日收盤，全亞洲規(guī)模最大的黃金ETF華安（518880）上漲2.90%，目前最新規(guī)模為1050.2億元。

2. 美伊談判拉鋸戰(zhàn)升級，協(xié)議前景再添變數(shù)：美國總統(tǒng)特朗普大幅修改并收緊諒解備忘錄條款，試圖向伊朗施壓。伊朗方面表示將按自身立場修訂草案，其議會議長強調(diào)“在確認伊朗人民權(quán)利得到保障前，不會批準任何協(xié)議”。美國防長赫格塞思同時表示，若談判無果，美方已做好重啟軍事打擊的準備。協(xié)議前景不確定性加劇。

3. 美國核心PCE通脹創(chuàng)近三年新高，“利率長期高位”預期強化：美國4月核心PCE物價指數(shù)同比升至3.3%，為2023年11月以來最高水平。數(shù)據(jù)符合預期，但進一步削弱了市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預期，強化了“利率將在更長時間內(nèi)維持高位”的敘事，持續(xù)壓制無息黃金的吸引力。

黃金價格回顧

·5月31日（周日）收盤總結(jié)：

1.現(xiàn)貨黃金收于 4543.33美元/盎司附近，周線累計上漲約0.74%，但5月全月累計下跌約1.62%。

2.截止上一個交易日收盤，全亞洲規(guī)模最大的黃金ETF華安（518880）上漲2.90%，目前最新規(guī)模為1050.2億元。

3.作為黃金產(chǎn)業(yè)鏈上下游的代表，黃金股ETF華安(159321)多空膠著，成分股方面漲跌互現(xiàn)，特力A領(lǐng)漲9.97%，豫園股份上漲3.49%，老鋪黃金上漲3.41%；株冶集團領(lǐng)跌3.65%，登云股份下跌3.54%，萬國黃金集團下跌3.02%。截至2026年5月29日，黃金股ETF華安近1年累計上漲34.82%。

• 6月1日（周一）早盤動態(tài)：

1.截至北京時間上午8:50前后，現(xiàn)貨黃金交投于 4535-4545美元/盎司區(qū)間，較上周五收盤價微幅下跌。

2. 國內(nèi)市場：上海黃金交易所AU9999早盤參考價約 990.60元/克，品牌金店足金999零售價普遍在1365-1380元/克區(qū)間。

宏觀局勢

1.地緣政治：美伊談判進入最敏感的“文本拉鋸”階段。雙方在霍爾木茲海峽重開條件、伊朗高豐度濃縮鈾處置、以及被凍結(jié)資金的解凍時間和規(guī)模等核心條款上仍存在根本分歧。特朗普政府試圖通過提出更強硬條款來加快進程，而伊朗則強調(diào)捍衛(wèi)自身權(quán)益。這種“邊談邊打”的態(tài)勢，使得地緣風險溢價難以完全消退，但協(xié)議若達成可能短期打壓避險情緒。

2.美國經(jīng)濟與政策：4月核心PCE通脹數(shù)據(jù)走高，印證了物價壓力的頑固性。盡管PCE環(huán)比增速略低于預期，但同比增速創(chuàng)新高，足以讓美聯(lián)儲維持鷹派立場。市場目前預計美聯(lián)儲在6月會議上將繼續(xù)按兵不動，并將首次降息時點進一步推遲。高利率環(huán)境仍是黃金面臨的主要宏觀逆風。

3. 央行購金：高盛報告預計，各國央行2026年的購金量將平均每月達到60噸，這構(gòu)成了金價長期的結(jié)構(gòu)性支撐。

資金與情緒

1.ETF持倉動態(tài)：SPDR Gold Trust持倉降至 1029.142噸，為連續(xù)第二日減少。自2月高點以來，該ETF已累計流出約64噸黃金，反映出在美聯(lián)儲政策預期和地緣局勢不明朗的背景下，長期配置型資金態(tài)度謹慎。

2.市場情緒：金價雖從低點反彈，但ETF持倉未見回升，顯示本輪反彈更多由空頭回補和技術(shù)性買盤驅(qū)動，而非新的增量資金入場。市場情緒整體偏向觀望，等待美伊談判的明確結(jié)果以及本周即將公布的美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)提供新的方向指引。

關(guān)聯(lián)市場

1.原油：國際油價在5月29日下跌（WTI收于87.36美元/桶）后，受美伊談判僵局和地緣緊張支撐，6月1日亞市早盤大幅反彈近3%，WTI原油一度觸及90美元/桶上方。油價的反彈可能重新推升通脹預期，間接影響黃金。

2.股市：美股在5月最后一個交易日（5月29日）收高，三大股指均創(chuàng)歷史新高，5月全月錄得顯著漲幅（道指漲2.78%，納指漲8.36%）。強勁的股市表現(xiàn)分流了部分避險資金。

3.美元與美債：美元指數(shù)在PCE數(shù)據(jù)公布后波動不大，整體維持強勢格局。美債收益率高位震蕩，實際利率維持在正值區(qū)間，對黃金構(gòu)成持續(xù)壓力。

機構(gòu)觀點精要

1.高盛：維持2026年底金價5400美元/盎司的看漲目標。核心邏輯在于央行持續(xù)購金和資產(chǎn)多元化需求，但對短期走勢持“戰(zhàn)術(shù)性謹慎”態(tài)度，警告若地緣局勢持續(xù)動蕩引發(fā)市場流動性緊張，金價可能面臨進一步清算壓力。

2.花旗：短期（0-3個月）態(tài)度轉(zhuǎn)冷，預計金價可能觸及4300美元/盎司。該行認為，一旦霍爾木茲海峽局勢緩解導致油價和通脹預期回落，實際利率上升將壓制金價。但維持6-12個月目標價5000美元。

3.摩根士丹利：將2026年下半年黃金目標價從5700美元大幅下調(diào)至5200美元/盎司。認為黃金定價邏輯已從地緣避險回歸到受實際利率、美元等傳統(tǒng)宏觀因素主導的階段。

4.摩根大通：將2026年黃金平均價格預測從5708美元下調(diào)至5243美元/盎司，但基本情景仍預計到年底金價有望回升至6000美元。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。）