每經(jīng)記者  馬駿骎  發(fā)自上海

        近期監(jiān)管層提出銀行補(bǔ)充資本新規(guī)的征求意見(jiàn)稿，市場(chǎng)預(yù)計(jì)新的資本充足率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)以及新次級(jí)債監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)將直接沖擊核心資本充足率較低的銀行，而核心資本充足率較高的銀行則被認(rèn)為有更大的擴(kuò)張空間。

        國(guó)泰君安分析師伍永剛昨日發(fā)布報(bào)告指出，按照新規(guī)，銀行可發(fā)次級(jí)債、混合資本債的額度占核心資本的比例降幅太大，預(yù)期銀監(jiān)會(huì)將適當(dāng)“通融”，提高這一比例。

        8月以來(lái)銀行股跌幅普遍達(dá)到了20%左右。而招行配股、浦發(fā)增發(fā)的消息，更令銀行股在最近兩周呈加速下跌走勢(shì)。昨日，銀行股走勢(shì)繼續(xù)弱于大盤(pán)，工行、建行、中行漲幅都在1%以下，浦發(fā)、交行、興業(yè)則成為了3只下跌的銀行股。

次債發(fā)行上限猛降

        在上半年信貸高速增長(zhǎng)的背景下，監(jiān)管層多次強(qiáng)調(diào)嚴(yán)守資本充足率底線。根據(jù)2007年7月銀監(jiān)會(huì)公布的文件，商業(yè)銀行資本充足率不得低于8%，核心資本充足率不得低于4%。

        此次  《完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《通知》）收緊了銀行發(fā)行次級(jí)債和混合資本債券等監(jiān)管資本工具的額度占核心資本的比例?！锻ㄖ芬?guī)定，主要商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債務(wù)及混合資本債券的額度不得超過(guò)核心資本的25%，其他銀行不得超過(guò)核心資本的30%。持有他行的次級(jí)債務(wù)將從本行的附屬資本中扣除。

        伍永剛預(yù)計(jì)，此舉將使主要商業(yè)銀行核心資本的需求增加44%。而未來(lái)商業(yè)銀行次級(jí)債、混合資本債只能到銀行系統(tǒng)外發(fā)行，由此增加的發(fā)行難度和成本將使上市銀行凈利潤(rùn)下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。

        伍永剛表示，銀監(jiān)會(huì)促使銀行次級(jí)債發(fā)行到銀行系統(tǒng)外，無(wú)疑是正確的選擇，但是商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債、混合資本債占核心資本的比例降幅太大，這對(duì)本來(lái)就缺少補(bǔ)充資本渠道或工具的銀行來(lái)說(shuō)，將構(gòu)成較大的沖擊，預(yù)期銀監(jiān)會(huì)或?qū)⑦@一比例適當(dāng)提高。

        伍永剛預(yù)計(jì)，銀監(jiān)會(huì)新規(guī)將使上市銀行平均ROE（凈資產(chǎn)收益率）由目前的17.5%下降到14.4%，并影響銀行股估值水平，預(yù)計(jì)上市銀行PB（市凈率）估值合理水平至少應(yīng)打9折，但考慮到近期銀行股價(jià)已有相應(yīng)的下跌，繼續(xù)維持原來(lái)評(píng)級(jí)。

城商行或間接收益

        伍永剛指出，“銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)新規(guī)，實(shí)際上是對(duì)當(dāng)前高速增長(zhǎng)的信貸起到一定遏制作用?！蔽髂献C券金融業(yè)分析師付立春表示，在目前這種背景下，資本充足率較高的城商行更容易在下半年實(shí)現(xiàn)總資產(chǎn)與信貸的擴(kuò)張。2008年底城商行如南京銀行、北京銀行都在16%以上，遠(yuǎn)高于8%的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)。而城商行的貸存比也相對(duì)較低，因此下半年的信貸增長(zhǎng)潛力相對(duì)較大，而信貸規(guī)模擴(kuò)大又能很大程度地反映在收益增長(zhǎng)上。

        中金公司分析員毛軍華也表示，銀監(jiān)會(huì)有關(guān)《通知》沖擊主要體現(xiàn)在核心資本充足率較低的銀行上，而核心資本充足率高的銀行可以借機(jī)獲取客戶和擴(kuò)大份額。在考慮各家銀行公布的股權(quán)融資計(jì)劃后，中金公司認(rèn)為南京銀行、北京銀行、寧波銀行受政策影響較小，在A股中偏好核心資本充足率高、市盈率與成長(zhǎng)性配比較好的南京銀行、北京銀行、興業(yè)和交行，H股則首選中行、交行和中信銀行。

        某城商行上海分行高管在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，“的確，銀監(jiān)會(huì)提高資本充足率要求對(duì)我們壓力不是很大，那些資本充足率面臨壓力的銀行規(guī)模料有收縮。但隨著城商行資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展，尤其是隨著每年信貸資產(chǎn)30％、50％的高速增長(zhǎng)，核心資本補(bǔ)充也是早晚的事，明年就有這種可能。”他表示，下半年信貸投放主要仍將考慮業(yè)務(wù)的擴(kuò)張能力和市場(chǎng)需求。

        去年以來(lái)，市場(chǎng)盛傳中小銀行資本充足率底線將提升至10%，上述人士表示，這應(yīng)是一項(xiàng)長(zhǎng)期性的政策安排，因資本充足率是衡量一個(gè)銀行抗風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。



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