每經(jīng)記者  張雨  實習記者  石磊

　    全球經(jīng)濟用“風雨飄搖”來形容決不為過。9月末國際貨幣基金組織（IMF）下調今明兩年全球經(jīng)濟增速預期至4%，較此前6月份的預測值分別下降了0.3和0.5個百分點；日本、澳大利亞、印尼等國家也先后下調經(jīng)濟增長預期；剛剛的調查結果顯示，美國陷入衰退的可能性仍然不?。粴W盟于本月10日大幅削減了對歐元區(qū)經(jīng)濟增長的預測。各國各區(qū)域對自身經(jīng)濟增速的向下修正表明，全球經(jīng)濟整體增速下滑已成不爭的事實。

    而部分新興經(jīng)濟體和亞洲國家已開始紛紛加入到放松貨幣政策的隊伍中來。在中國，在近期管理層政策微調的背景下，貨幣政策層面仍然未見全局性動作；隨著更多的亞洲及新興經(jīng)濟體開始降息，是否將加速國內貨幣政策微調的預期？

全球經(jīng)濟放緩影響中國出口

本周剛剛公布的10月份進出口數(shù)據(jù)顯示，我國出口增速已經(jīng)連續(xù)兩個月回落至20%以內，而10月出口同比增速在扣除春節(jié)因素后，更是2009年12月來新低。

    出口增速的連續(xù)回落在機構人士看來，正是受到歐債危機繼續(xù)深化的影響，而隨著“歐豬五國”的緊縮政策在將來陸續(xù)實施，以及美國經(jīng)濟的不振，我國出口或將繼續(xù)受到嚴峻的壓力。

    下調、下降、衰退已成當前對全球經(jīng)濟描述使用頻率最高的詞匯。近日《華爾街日報》對52名經(jīng)濟學家進行的預測調查顯示，盡管今年第三季度美國經(jīng)濟表現(xiàn)明顯好于預期，但仍然約有25%的人認為在今后12月內美國有陷入衰退的可能。摩根士丹利把美國今年第四季度經(jīng)濟增速預期從3%下調至2.5%。

    再回到歐債危機的中心，歐盟在本周四大幅削減了對歐元區(qū)經(jīng)濟增長的預測，將2012年歐元區(qū)經(jīng)濟增長預測從1.8%下調至0.5%，其中，德國從1.9%下調至0.8%、法國從2%下調至0.6%、意大利從1.3%下調至0.1%，歐盟還預計今年歐元區(qū)增長1.5%，2013年增長1.3%。可見，歐美等發(fā)達國家在本次危機中受創(chuàng)最重。這也印證了IMF執(zhí)行主席拉加德的觀點——“當前發(fā)達國家的前景最具不確定，尤其是歐盟和美國”。

    全球經(jīng)濟增速的下調已明顯影響到中國的出口數(shù)據(jù)，渣打銀行分析師李煒此前在接受  《每日經(jīng)濟新聞》采訪時表示，中國實質出口增速從去年年初的30%左右降至目前的8%~9%，盡管月度數(shù)據(jù)可能波動較大,但下行的趨勢已得到確認。而瑞穗證券首席經(jīng)濟學家沈建光則更為悲觀，歐美經(jīng)濟不景氣對中國出口影響將一直持續(xù)到明年，明年的出口情況可能更差。

新興經(jīng)濟體引領降息潮

    為應對以歐美為首的全球經(jīng)濟下滑帶來的影響，以巴西、澳大利亞為代表的新興經(jīng)濟體已開始了新一輪寬松貨幣政策。

    上月19日巴西中央銀行宣布，將基準利率下調0.5個百分點，至11.5%。這是繼今年8月底之后，巴西第二次降息；本月初澳大利亞宣布降息25個基點，將基準利率調低至4.5%，這是澳貨幣當局自2009年4月份以來首次降息。

    此外，在亞洲國家中新加坡、印尼和巴基斯坦央行近幾周不約而同放松貨幣政策，印尼更是在本周意外降息50個基點；另外，昨日召開議息會的韓國宣布連續(xù)第5個月維持利率穩(wěn)定。同日，馬來西亞也作出了同樣的決定。

    東方證券首席宏觀分析師邵宇表示印尼降息后，韓國與馬來西亞央行的舉動雖然沒有超出市場的預期，但也主要是跟其本國通脹水平有關，考慮到后續(xù)全球經(jīng)濟增速下滑的預期，后續(xù)必然有更多的亞洲國家、新興市場國家加入到貨幣政策寬松的行列。

    除此之外，反觀歐債風暴邊緣，英國央行于本周四宣布維持基準利率于0.5%不變，并維持2750億英鎊的資產(chǎn)購買計劃。但德意志銀行經(jīng)濟學家巴克利預測，英國央行將在明年2月份增加經(jīng)濟刺激規(guī)模。而在不久前，美聯(lián)儲主席伯南克在本月3日首次表態(tài)，如果經(jīng)濟前景有重大下行風險，QE3是“可行選項”。在上月末接受某國外媒體調查的42名經(jīng)濟學家中，其中69%的受訪者認為美聯(lián)儲將開始規(guī)劃QE3，另有36%的受訪者預計QE3將在明年第一季度問世。

機構：差別存準率或為首選

    在新興經(jīng)濟體紛紛降息，國內CPI數(shù)據(jù)大幅回落至5.5%，全球經(jīng)濟回落已影響到我國出口增速放緩的情況下，國內的政策微調是否將加速過渡到貨幣政策微調層面呢？對此機構有不同的看法。

    接受記者采訪的招商銀行金融市場部分析師劉東亮認為，從最近的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，貨幣政策微調的條件已形成，但中國跟隨外圍市場降息的可能性很小，全面小調準存率的可能性也不大，但對中小商業(yè)銀行實施差別存準率的概率較大，特別是在對小微企業(yè)定向信貸寬松的背景下。

    對此，中金最新的研報顯示，盡管近期對微小企業(yè)的定向信貸寬松政策微調，但從銀行間市場利率來看，當前流動性仍然偏緊。未來央行可能通過逆回購和在二級市場購買央票等方式積極地投放流動性。看形勢的發(fā)展，不排除下調準備金率的可能，但首先應該會從調整差別準備金率入手。

    海外機構則相對較為保守。野村(Nomura)經(jīng)濟學家張智威表示，通貨膨脹壓力的緩解為政策進一步微調創(chuàng)造了空間，不過近期不會出臺降息或下調銀行存款準備金率等放松政策的大動作。匯豐(HSBC)經(jīng)濟學家馬曉萍表示，現(xiàn)在向市場發(fā)出放松政策強烈信號的時機還不成熟。

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