“股債雙殺”的2011年，就連保險巨頭也難逃償付日益“吃緊”的資本壓力?？梢灶A見，如果資本市場持續(xù)低迷，明年保險業(yè)償付能力下滑的問題將繼續(xù)蔓延，保險業(yè)已迎來新一波融資潮。

繼不久前中國人壽、平安人壽分別發(fā)行300億、40億次級債后，中國太保(601601,股吧)的發(fā)債計劃隨著昨晚一紙公告浮出水面——旗下太保壽險募集10年期次級債計劃已獲保監(jiān)會批準，募集規(guī)模不超過80億元。這是太保自上市以來，旗下公司首次發(fā)行次級債。

對于太保壽險此時發(fā)債的背后原因，市場人士的觀點多指向以下分析——償付能力充足率或已逼近監(jiān)管紅線（充足II類標準為150%），其對資本的饑渴不言而喻。

事實上，包括太保在內的保險三巨頭都未在三季報中披露過各自的償付能力，可參考的最新數(shù)據(jù)來源于它們的半年報。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，太保集團及旗下壽險、財險的償付能力充足率分別為：298%、192%、175%。

業(yè)務發(fā)展進度及資本市場波動，是最能影響保險公司償付能力的兩大因素。今年是歷史上難遇的“股債雙殺”年，就算是善于波段操作的保險資金，也不得不面對投資收益大幅下滑的現(xiàn)實。在沒有資本補充的情況下，股債市下滑對保險公司償付能力的拉低作用，是不爭的事實。至于低到多少，有主流投行預測，截至今年三季度末，太保集團的償付能力大概在260%左右，而太保壽險的償付能力或已逼近150%。

融資以緩解償付壓力迫在眉睫。保險公司的融資方式有多種——股東注資、IPO、公開或定向增發(fā)等。今年坊間幾度傳出保險三巨頭計劃再融資的傳言，但最終時間讓謠言不攻自破。在目前資本市場不景氣、談再融資色變的大環(huán)境下，伸手向公開市場要錢，顯然非明智之舉。價錢發(fā)不高不說，市場能否認賬又是一件令人頭疼的事情。

保險公司深知，發(fā)債只是股市不佳情況下的無奈之舉，只是治標不治本的“止痛藥”。發(fā)債只能解決資本之缺的近憂，并不能一勞永逸解決未來三五年的償付問題。因為發(fā)債的規(guī)模受政策限制很大，而且從現(xiàn)有市場環(huán)境看，發(fā)債成本雖較之前已有下降，但還是不小。

按照主流投行的預測，即使今年成功發(fā)行過次級債，保險三巨頭明年依然將面臨資本夯實的壓力，尤其中國人壽、中國平安(601318,股吧)更為急迫。可預見的是，待資本市場轉暖后，來自上市保險公司數(shù)百億的再融資壓力或許會集中釋放，至于是A股還是H股，定向還是公開增發(fā)，將視市場情況而定。