每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李新江 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 李新江 發(fā)自北京

從IPO瘋狂報(bào)價(jià)，到創(chuàng)業(yè)板炒作風(fēng)行，再到概念股盲目抱團(tuán)，基金的投機(jī)性炒作已經(jīng)逐漸將基民的萬(wàn)億資產(chǎn)置于難控的風(fēng)險(xiǎn)之中。

基金投資調(diào)研數(shù)量和調(diào)研質(zhì)量也遭到業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑。據(jù)透露，目前基金公司調(diào)研“程式化”趨勢(shì)明顯，很難對(duì)上市公司實(shí)際投資價(jià)值做出客觀評(píng)價(jià)，容易造成“消息”至上，以訛傳訛等問(wèn)題。

業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨著炒作風(fēng)盛行，雖然在公開(kāi)場(chǎng)合遍布價(jià)值投資的言論，實(shí)際上價(jià)值投資已經(jīng)近乎“一紙空談”，這一方面導(dǎo)致公募基金逐漸失去公眾信賴，撼動(dòng)自身市場(chǎng)地位；另一方面也說(shuō)明，以基金公司為代表的機(jī)構(gòu)資金逐漸在灰色利益鏈中扮演重要的角色。

瘋炒創(chuàng)業(yè)板遭腰斬

輪番炒作過(guò)后，終于夢(mèng)碎創(chuàng)業(yè)板?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，連續(xù)暴跌之后，整個(gè)創(chuàng)業(yè)板平均估值已經(jīng)跌破40倍，已不足今年最高80.01倍的一半。新研股份150.82倍、星河生物138.46倍、沃森生物133.8倍，這些火爆的數(shù)據(jù)現(xiàn)在已經(jīng)煙消云散。

伴隨著爆炒過(guò)的市場(chǎng)的估值回歸，公募基金亦成為最終的失落者。記者注意到，基金市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板從謹(jǐn)慎到青睞，易方達(dá)基金今年順勢(shì)推出的創(chuàng)業(yè)板ETF凈值損失慘重。

在創(chuàng)業(yè)板新股上市報(bào)價(jià)過(guò)程中，基金屢屢扮演推高發(fā)行市盈率的主要群體，使得新股估值居高難下。

深交所數(shù)據(jù)顯示，中小板和創(chuàng)業(yè)板IPO詢價(jià)過(guò)程中，每單最高報(bào)價(jià)的10家機(jī)構(gòu)中，基金公司占比達(dá)到25%和32%，這也意味著創(chuàng)業(yè)板上市給出最高詢價(jià)的10家機(jī)構(gòu)，公募基金占據(jù)了三席，對(duì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股高市盈率發(fā)行的助推作用可見(jiàn)一斑。

公募基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的炒作無(wú)疑背離了價(jià)值投資的本來(lái)意義，創(chuàng)業(yè)板的“成長(zhǎng)性”現(xiàn)在看來(lái)也是概念大于實(shí)質(zhì)。

深圳某基金公司董事長(zhǎng)日前在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)將這一現(xiàn)象歸咎為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的不成熟，“炒作符合人性的特性，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)談價(jià)值投資無(wú)異于自絕于高收益率。”

盲目抱團(tuán)炒作個(gè)股頻踩地雷

近日大成基金被卷入年內(nèi)最嚴(yán)重的“地雷股”風(fēng)波，旗下基金抱團(tuán)重倉(cāng)的重慶啤酒自12月8日復(fù)牌，截至本周五已經(jīng)連續(xù)走出7個(gè)一字跌停。就在這單筆投資中，大成基金目前浮虧達(dá)到19億元。

這并非今年證券市場(chǎng)的個(gè)案?；鸸灸陜?nèi)頻頻卷入紫鑫藥業(yè)、雙匯發(fā)展、中恒集團(tuán)和華蘭生物等地雷股，“中招”者的不乏業(yè)內(nèi)知名的基金和基金經(jīng)理。

日前北京某基金公司高管在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)坦言，這已經(jīng)不是個(gè)案問(wèn)題，而是行業(yè)問(wèn)題?；鸸緞?dòng)輒抱團(tuán)炒作個(gè)股，容易陷入“地雷股”風(fēng)暴眼。

“地雷股風(fēng)波密集出現(xiàn)，反映出的公募趨投機(jī)，而忽視價(jià)值的風(fēng)氣，已經(jīng)將基金行業(yè)推到一個(gè)非常嚴(yán)峻的處境。”北京某基金研究員告訴記者。

然而從國(guó)內(nèi)基金行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)看，基金公司更愿意對(duì)重組股，以及概念股表現(xiàn)出關(guān)注。以大成基金被套牢的重慶啤酒為例，北京某基金經(jīng)理表示，“作為一只啤酒股，新產(chǎn)品盈利尚未實(shí)現(xiàn)，就在很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)享受到超級(jí)醫(yī)藥股的估值，這如何稱之為價(jià)值投資？”

除了被指責(zé)盲目炒作外，基金公司的調(diào)研數(shù)量和調(diào)研質(zhì)量也受到質(zhì)疑，“大成基金最高時(shí)持有重慶啤酒市值數(shù)十億之多，最終引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，與調(diào)研不利不無(wú)關(guān)系。對(duì)于重倉(cāng)股，公募基金有實(shí)地調(diào)研的優(yōu)勢(shì)，調(diào)研不利就是對(duì)收取的巨額管理費(fèi)不負(fù)責(zé)任。”

上述人士表示，“如果缺乏深刻的調(diào)研，或者跟蹤調(diào)研不利，基金公司就扎堆投入某只個(gè)股，容易遇到大風(fēng)險(xiǎn)。譬如大成基金重倉(cāng)重慶啤酒，華商基金重倉(cāng)中恒集團(tuán)等。持股密度極高后，重倉(cāng)股一旦出現(xiàn)波動(dòng)，將嚴(yán)重地影響到基金凈值情況，對(duì)基金公司品牌造成沖擊。”

投機(jī)炒作牽出灰色利益鏈

個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)頻頻導(dǎo)致基金公司踩雷的同時(shí)，一些基金公司也在反思炒作到底能夠帶給基金什么收益。上述基金研究員把大成基金的案例定義為“一件好事”，因?yàn)?ldquo;可以促成基金公司反思目前的操作模式，重新歸位價(jià)值投資的軌道。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者長(zhǎng)期跟蹤某口碑較好的基金公司發(fā)現(xiàn)，旗下基金長(zhǎng)期重倉(cāng)的招商銀行、張?jiān)等，均為旗下基金帶來(lái)數(shù)億元的浮盈。雖然近年來(lái)該基金公司鮮有基金產(chǎn)品沖擊年度業(yè)績(jī)冠亞軍，但由于業(yè)績(jī)上的長(zhǎng)期穩(wěn)扎穩(wěn)打，也贏得了非常不錯(cuò)的口碑。

盡管年內(nèi)新股頻頻破發(fā)，令熱衷一級(jí)市場(chǎng)淘金的基金經(jīng)理大為頭疼，不過(guò)從該基金公司打新以及參與增發(fā)的情況來(lái)看，收益率顯得頗為可觀。在談及這一塊的收益時(shí)，該基金公司市場(chǎng)部主管此前接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，對(duì)此頗為滿意。

與此同時(shí)，基金市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)黑馬基金，這些基金往往憑借少數(shù)重倉(cāng)股發(fā)力取得不菲的成績(jī)，卻難以持續(xù)。上述基金研究員將其形容為“業(yè)績(jī)冠軍走馬觀花，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)曇花一現(xiàn)。”

在炒作之風(fēng)中，基金公司逐漸與上市公司形成各取所需的“利益鏈”，尤其在新股IPO中這一現(xiàn)象尤其明顯。以雷曼光電為例，該股以131倍市盈率發(fā)行，發(fā)行價(jià)格38元/股，在如此離譜的市盈率之上，數(shù)十只基金報(bào)價(jià)超過(guò)發(fā)行價(jià)，某合資基金公司給出的報(bào)價(jià)甚至超過(guò)50元/股。

“基金在新股IPO中幫助抬高新股發(fā)行價(jià)格，是幫了保薦商的大忙。所以在一些市場(chǎng)信息、客戶資源，甚至是個(gè)股信息上，券商自然會(huì)有所回饋。”據(jù)北京某業(yè)內(nèi)人士透露，“一方面公募基金可以享受到不菲的政策紅利，另一方面可以利用投資者的資金搭建利益特權(quán)，反過(guò)來(lái)對(duì)證券市場(chǎng)造成了傷害。”