盡管2011年12月制造業(yè)增長回落的態(tài)勢企穩(wěn)，但外需疲弱已開始產(chǎn)生影響。再加上當前房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整，需要推出財政和貨幣方面的寬松政策來穩(wěn)增長保就業(yè)，而通脹壓力的大幅回落為此創(chuàng)造了條件。只要未來幾個月寬松措施滲透至經(jīng)濟，中國就能避免經(jīng)濟硬著陸。

——匯豐中國首席經(jīng)濟學家 屈宏斌

2011年12月份數(shù)據(jù)顯示，中國制造業(yè)運行繼續(xù)放緩。由于新接業(yè)務的下滑速度超過產(chǎn)出的調(diào)整步伐，導致成品庫存在17個月以來首次出現(xiàn)積壓。同時，從業(yè)人數(shù)和未完成業(yè)務量皆輕微下降。投入成本明顯回落，制造商也相應降低了產(chǎn)品價格。

作為一個以單一數(shù)值概括制造業(yè)經(jīng)濟運行狀況的綜合指標，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的匯豐中國采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI.）2011年12月數(shù)值為48.7，高于當年11月（47.7），顯示中國制造業(yè)運行小幅放緩。此外，本季指數(shù)平均值為2009年第一季以來最低。

2011年12月份，中國制造業(yè)產(chǎn)出繼續(xù)下降，但降幅輕微，較上月明顯放緩。廠商減產(chǎn)的原因，普遍與新接業(yè)務減少有關。

新訂單的減幅雖然較上月溫和，但仍屬明顯。調(diào)查顯示，需求低迷，導致整體新業(yè)務連續(xù)兩月下滑。此外，在連增兩月后，新接出口業(yè)務在2011年12月份出現(xiàn)下降。關于出口訂單量下降的原因，受訪企業(yè)普遍表示與海外需求疲軟有關。

由于銷量未如預期，成品庫存出現(xiàn)積壓，為2010年7月以來首見。增幅雖然輕微，但在本項調(diào)查歷史中已居第三位。

新訂單減少，導致現(xiàn)有（未完成）工作量在18個月以來首次出現(xiàn)下降。積壓工作的減幅雖然是2009年1月以來最大，但仍算輕微。同時，制造業(yè)從業(yè)人數(shù)小幅下降，為2011年9月份以來首見。調(diào)查還顯示，主要受產(chǎn)出需求下降所影響，采購量微降。即便如此，供應商的平均表現(xiàn)仍略有惡化，受訪廠商反映供應商存貨不足，導致供貨遲緩。

中國制造業(yè)的平均投入成本連續(xù)兩月出現(xiàn)下降，主要原因是原料價格回落。平均成本的降幅雖然環(huán)比有所緩和，但仍算明顯。成本下降，制造業(yè)廠商因此相應下調(diào)產(chǎn)品價格。平均產(chǎn)出價格的降幅明顯，降幅與上月相仿。

主要調(diào)查結(jié)果：

★新訂單下滑，產(chǎn)出的調(diào)整步伐相對滯后。

★成品庫存17個月以來首次上升。

★平均投入成本與產(chǎn)出價格皆明顯回落。