每經(jīng)網(wǎng)上海7月31日電（記者 王霞）  7月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)駁回了上海來(lái)伊份股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)，至此，來(lái)伊份的首發(fā)申請(qǐng)以失敗告終。

上海來(lái)伊份董事會(huì)秘書張潘宏在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“公司方面目前未收到證監(jiān)會(huì)有關(guān)未通過(guò)的主要理由，來(lái)伊份始終努力成為一家公眾公司，我們將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)工作。”

今年4月份，來(lái)伊份“蜜餞”質(zhì)量安全問(wèn)題被曝光，隨之其產(chǎn)業(yè)鏈管理和經(jīng)營(yíng)模式也浮出水面，對(duì)公司的采購(gòu)、管理、質(zhì)檢等把控能力提出了很高的要求，也埋下了安全隱患。

一位投資界業(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，其對(duì)食品行業(yè)投資相對(duì)比較謹(jǐn)慎，包括前面出現(xiàn)的食品行業(yè)安全風(fēng)險(xiǎn)事故，經(jīng)過(guò)社會(huì)輿論有發(fā)酵式的效應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)迅速放大。企業(yè)一方面應(yīng)該開誠(chéng)布公，及時(shí)披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面就是努力提高業(yè)績(jī)。

IPO之痛

來(lái)伊份IPO最終還是未能如愿以償。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)7月27日晚間公告稱，發(fā)審委審核了上海來(lái)伊份股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)，公司申請(qǐng)未獲通過(guò)。

當(dāng)日，上海來(lái)伊份股份有限公司官方聲明，“打造休閑食品行業(yè)第一品牌，建立國(guó)內(nèi)先進(jìn)、科學(xué)、透明的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，努力成為一家公眾公司。”上海來(lái)伊份董事會(huì)秘書張潘宏在昨日（7月30日）接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，公司方面目前未收到證監(jiān)會(huì)有關(guān)未通過(guò)的主要理由。

今年4月份，來(lái)伊份提交招股說(shuō)明書，擬發(fā)行5000萬(wàn)股，發(fā)行后總股本20000萬(wàn)股，擬于深交所上市。其招股說(shuō)明書顯示，公司擬募集資金14.03億元，其中9.22億元用于全國(guó)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建，3.07億元用于休閑食品基地建設(shè)，另外1.74億元用于信息化系統(tǒng)升級(jí)。平安證券擔(dān)任其保薦人。顯然，公司繼續(xù)擴(kuò)張的野心不小。

然而，預(yù)披露招股書僅5天，上海來(lái)伊份就掉進(jìn)了食品安全的漩渦，“蜜餞風(fēng)波”將其推上了輿論的風(fēng)口浪尖雖然來(lái)伊份對(duì)外發(fā)布聲明，并對(duì)外公布涉事產(chǎn)品的檢測(cè)報(bào)告，力證產(chǎn)品合格，卻也難阻來(lái)伊份產(chǎn)品銷量的下滑。據(jù)5月2日《北京商報(bào)》報(bào)道，北京一家來(lái)伊份門店當(dāng)時(shí)的銷售業(yè)績(jī)最大降幅超過(guò)五成，“這幾天每日營(yíng)業(yè)額從8000元降到了3000元。”該店導(dǎo)購(gòu)稱。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日走訪滬上幾家來(lái)伊份門店發(fā)現(xiàn)，門店經(jīng)營(yíng)并不樂(lè)觀，田東路門店的一位營(yíng)業(yè)員告訴記者，蜜餞事件在被曝之初對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了不小影響，幾款產(chǎn)品下架并且有消費(fèi)者進(jìn)行了退貨。“但之后檢查都是合格的，現(xiàn)在賣的也不是太好，也可能是因?yàn)榈搅说镜脑颉?rdquo;該營(yíng)業(yè)員告訴記者。

對(duì)此，張潘宏回應(yīng)記者采訪表示，今年4月份，杭州市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局對(duì)公司三家供應(yīng)商的原料、產(chǎn)品進(jìn)行了抽檢，抽檢結(jié)果全部合格；全國(guó)各地工商部門對(duì)來(lái)伊份100多個(gè)批次蜜餞產(chǎn)品進(jìn)行了抽檢，抽檢結(jié)果全部合格。“短期內(nèi)，對(duì)公司的業(yè)績(jī)有所影響，現(xiàn)已恢復(fù)。”

今年5月份，來(lái)伊份曾在公司官方網(wǎng)站發(fā)布公開說(shuō)明，稱“至今，我們門店共接受消費(fèi)者退貨約385萬(wàn)元（其中：蜜餞類約175萬(wàn)元），所有退貨產(chǎn)品按公司一貫的管理規(guī)定將作銷毀處理，并邀請(qǐng)相關(guān)職能部門現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督。在此期間，我們企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)受到嚴(yán)重沖擊，業(yè)績(jī)短期內(nèi)也受到較大影響。”

來(lái)伊份招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)蜜餞是三年來(lái)唯一毛利率均超過(guò)50%的細(xì)分商品類別，2009~2011年蜜餞商品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入連年增長(zhǎng)，占其主要銷售總額接近20%。有分析師曾核算稱：“按照該公司2011年45.43%的毛利率和銷售額計(jì)算，來(lái)伊份銷售蜜餞的利潤(rùn)損失可能達(dá)數(shù)千萬(wàn)元。”

快速擴(kuò)張凸顯產(chǎn)業(yè)鏈外包風(fēng)險(xiǎn)

記者發(fā)現(xiàn)，此前來(lái)伊份曾吸引了眾多PE、VC為其爭(zhēng)得“頭破血流”，經(jīng)過(guò)數(shù)輪篩選，最終德同國(guó)聯(lián)（無(wú)錫）投資中心（有限合伙）、杭州德同創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）及廣州德同凱得創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)（有限合伙），共持有來(lái)伊份公司3.11%股份計(jì)465萬(wàn)股。常春藤（上海）股權(quán)投資中心（有限合伙）、深圳市融元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司、上海海德立投資有限公司和南通臨港城建投資有限公司則分別持有剩余的2.5%、1.73%、1.33%、1.33%股份。上述幾家公司共同增資31999.95萬(wàn)元，其中1500萬(wàn)元進(jìn)入股本。

招股書顯示，這批PE入股價(jià)為每股21.333元，對(duì)應(yīng)市盈率18倍。其高收益率讓各機(jī)構(gòu)紛紛競(jìng)爭(zhēng)。很顯然，“蜜餞風(fēng)波”一出，為PE、VC們顯得有些尷尬。記者曾嘗試聯(lián)系德同國(guó)聯(lián)、常春藤投資方面相關(guān)負(fù)責(zé)人，未果。

而來(lái)伊份“蜜餞風(fēng)波”不僅讓企業(yè)受到滑鐵盧式的打擊，也讓來(lái)伊份的產(chǎn)業(yè)鏈管理和經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式浮出水面。

記者了解到，來(lái)伊份休閑食品的生產(chǎn)、配送環(huán)節(jié)完全外包，公司只負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)、推廣和終端銷售環(huán)節(jié)，而產(chǎn)品的來(lái)源為陜西西安、山東淄博、山西臨汾、廣東揭陽(yáng)、福建福州等地一些不知名的企業(yè)。

北京志起未來(lái)營(yíng)銷咨詢集團(tuán)董事長(zhǎng)李志起曾在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，來(lái)伊份走休閑食品連鎖門店經(jīng)營(yíng)的商業(yè)模式本身沒(méi)有問(wèn)題，但其經(jīng)營(yíng)模式對(duì)該公司在采購(gòu)、管理、質(zhì)監(jiān)等環(huán)節(jié)的把控能力有很高的要求。“一旦對(duì)上游的把控能力不足，就會(huì)給企業(yè)在食品安全方面埋下隱患。”

此外，來(lái)伊份迅猛的快速擴(kuò)張也讓其在超常規(guī)發(fā)展膨脹中面臨管理的挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，2009年，來(lái)伊份直營(yíng)門店數(shù)量?jī)H為729家，而到去年年底，其在全國(guó)10個(gè)省市的直營(yíng)店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到2447家，三年時(shí)間翻了3倍。

將繼續(xù)推進(jìn)上市

當(dāng)記者問(wèn)及公司之后會(huì)不會(huì)繼續(xù)申請(qǐng)上市時(shí)，張潘宏明確向記者表示“來(lái)伊份始終努力成為一家公眾公司，我們將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)工作。”

但是對(duì)于具體的細(xì)節(jié)，張潘宏未曾向記者透露。

職業(yè)投資人黃生在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞.》采訪時(shí)表示，食品安全這一塊確實(shí)是讓投資者比較頭痛，對(duì)食品行業(yè)投資相對(duì)比較謹(jǐn)慎，包括前面出現(xiàn)的食品行業(yè)安全風(fēng)險(xiǎn)事故，經(jīng)過(guò)社會(huì)輿論有發(fā)酵式的效應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)迅速放大，證監(jiān)會(huì)肯定也會(huì)有這方面的考慮，比如食品行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制等，肯定是做一個(gè)重要的審核點(diǎn)。

“另外就是行業(yè)內(nèi)的下滑對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者等非常關(guān)注，是非常大的投資風(fēng)險(xiǎn)，這方面證監(jiān)會(huì)會(huì)非常緊張，對(duì)于企業(yè)的銷售規(guī)?；蛘呙实龋瑢?duì)行業(yè)前景或者財(cái)務(wù)控制水平有所懷疑。”黃生表示。

在來(lái)伊份此前的招股說(shuō)明書的風(fēng)險(xiǎn)提示中，“食品安全質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)”排在第二位，在“公司直營(yíng)門店依賴租賃且部分門店租賃手續(xù)存在瑕疵的風(fēng)險(xiǎn)”之后。其稱，“原材料的種植、養(yǎng)殖的面積和產(chǎn)量受農(nóng)民種植意愿和當(dāng)?shù)貧夂蛴绊懀诔霈F(xiàn)因氣候和市場(chǎng)等原因造成原材料采購(gòu)不足時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)原材料質(zhì)量下降的風(fēng)險(xiǎn)，繼而影響到公司產(chǎn)品的質(zhì)量。”

“來(lái)伊份應(yīng)該設(shè)立危機(jī)公關(guān)機(jī)制，對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的披露，開誠(chéng)布公，消除安全事故的影響；第二就是來(lái)伊份應(yīng)該努力的把頹勢(shì)、業(yè)績(jī)等給提高上去，做好成本控制，這方面我覺得是最重要的。”黃生對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)。