來源：中國證券報

本報記者 周文天

A股部分中小盤股正面臨流動性缺失問題。一些私募基金已經(jīng)悄然“換擋”，減持中小盤股，青睞大盤藍籌股。部分私募人士認為，A股市場可能延續(xù)弱勢，中小盤股存在較大下跌風險。

整體估值仍處相對高位

隨著上證綜指跌破2000點，一些個股成交量不斷萎縮成了“休眠股”。業(yè)內(nèi)人士指出，“休眠股”大批出現(xiàn)，反映股民信心極度低迷。在12月4日之前的11個交易日，大盤成交量維持低位，短線弱市特征明顯，市場人氣低迷。

據(jù)同花順(300033)統(tǒng)計，截至4日收盤，以復(fù)權(quán)價計算，已有619家中小板及創(chuàng)業(yè)板上市公司跌破發(fā)行價。其中，近147家上市公司股價較發(fā)行價下跌逾50％。已披露2012年年度業(yè)績預(yù)告的735家中小板及創(chuàng)業(yè)板上市公司，剔除3家業(yè)績尚不確定的公司后，320家上市公司預(yù)計2012年可能出現(xiàn)業(yè)績預(yù)減甚至虧損，占比達43.72％。

私募人士認為，A股市場未來的方向必將是市場化與國際化，在市場機制逐步健全之后，中小盤題材股的估值回歸或進入快車道。

“在經(jīng)歷近期市場連續(xù)調(diào)整之后，中小盤股的整體估值仍處于相對高位。”上海璽鳴投資有限公司總經(jīng)理趙襲表示。數(shù)據(jù)顯示，目前，創(chuàng)業(yè)板、中小板的市盈率為20多倍，而滬深300成分股市盈率為9倍左右。

結(jié)構(gòu)性估值調(diào)整將延續(xù)

不少私募基金對中小盤股采取回避策略。廣東晟澤投資管理有限公司投資總監(jiān)黎仕禹認為，周期性藍籌股，包括鋼鐵、基建、水泥以及中字頭的個股，有望先走出市場底部，相反中小盤股的抗跌性相對較差。

“對這些周期性藍籌股，市場殺跌空間不大。投資者不應(yīng)過分恐慌，失去理性。目前最大的問題是，市場沒有賺錢效應(yīng)。”黎仕禹說，為什么機構(gòu)買藍籌股，因為這些股票的背后是相關(guān)行業(yè)的復(fù)蘇。普通投資者調(diào)研能力肯定無法和機構(gòu)比，此時普通投資者不妨跟著機構(gòu)走，借機構(gòu)的思路積極參與。

趙襲則認為，無論是機構(gòu)投資者還是個人投資者，選股應(yīng)該看其成長性。趙襲認為，當前的市場格局應(yīng)該給大盤藍籌股流動性溢價，而給中小盤股折價。

“目前流動性差，創(chuàng)業(yè)板、中小板受解禁潮壓力，上市公司業(yè)績表現(xiàn)不佳是導(dǎo)致股指持續(xù)下跌的主要原因。中小盤股成交低迷，賣出幾萬股都比較困難，甚至有可能造成股價跌停。”趙襲說，如果某個行業(yè)的平均估值是20倍，則會給大盤藍籌股22倍的估值，但中小盤股只有16-18倍估值。

趙襲認為，如果上市公司業(yè)績?nèi)噪y出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，中小盤股由于缺乏基本面支撐更會成為資金拋售的主要對象，中小盤股仍有下跌空間。

還有私募人士認為，短期看，政策暫難出現(xiàn)明顯拐點信號。此外，A股下行風險釋放未盡，中小盤股或是重災(zāi)區(qū)，應(yīng)避開中小盤股。目前中小板和創(chuàng)業(yè)板跌幅較深，結(jié)構(gòu)性分化嚴重，預(yù)計結(jié)構(gòu)性估值調(diào)整仍將繼續(xù)。資金壓力是導(dǎo)致市場保持弱勢格局的主要原因，創(chuàng)業(yè)板解禁、IPO排隊、新三板開閘預(yù)期都影響投資者情緒。同時，政策的真空期放大了恐懼情緒，成長股反彈機會或要等到明年1月年報預(yù)期形成之后。