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每經(jīng)記者 徐杰 發(fā)自杭州

東電B股 （900949，收盤價(jià)0.694美元）“B轉(zhuǎn)A”預(yù)案揭曉后，連續(xù)漲停的股價(jià)并未讓持有該股多年的賈女士感到驚喜。相反，她表示，在股東大會(huì)上將對(duì)轉(zhuǎn)股方案投下反對(duì)票。與賈女士一樣，在東電B股的股吧里，不少投資者也表達(dá)了對(duì)自身利益將受損的擔(dān)憂。

據(jù)東電B公告，此次換股方案大致為：東電B股換股時(shí)作價(jià)0.779美元/股，折合人民幣4.9元，以此價(jià)格換得浙能電力發(fā)行的A股，浙能電力A股發(fā)行價(jià)預(yù)計(jì)為5.71元～6.63元/股；同時(shí)，投資者可以行使現(xiàn)金選擇權(quán)，每股可換現(xiàn)金0.58美元。

一位跟蹤研究東電B股的市場(chǎng)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，如果按照P/E值來(lái)測(cè)算，2012年?yáng)|電B股每股收益為0.4元，按停牌時(shí)的價(jià)格測(cè)算其對(duì)應(yīng)的市盈率在12.25倍左右；浙能電力2012年每股收益是0.45元，取浙能電力預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格下限5.71元計(jì)算，相當(dāng)于12.68倍P/E，“中小股東吃虧不算太多”。

但賈女士按照凈資產(chǎn)法計(jì)算結(jié)果完全不同。據(jù)預(yù)案，每1股東電B可以換得的浙能電力A股股數(shù)為0.739股至0.858股，而東電B股凈資產(chǎn)為4.9元，浙能電力只有3.46元。

賈女士等小股東認(rèn)為，浙能電力資產(chǎn)已經(jīng)包含東電B，換股時(shí)應(yīng)分開(kāi)計(jì)算，這樣得到的浙能電力每股凈資產(chǎn)為2.23元。換股比例應(yīng)由東電B股凈資產(chǎn)（4.9元）除以浙能電力凈資產(chǎn)（2.23元），結(jié)果是2.2，即東電B1股可換2.2股浙能電力。

對(duì)此，東電B股董秘辦相關(guān)人士在回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)坦言，目前確實(shí)存在小股東對(duì)凈資產(chǎn)這點(diǎn)存在不同意見(jiàn)，本次換股價(jià)都是參考過(guò)去的案例。但對(duì)換股時(shí)應(yīng)分開(kāi)計(jì)算等相關(guān)事宜，該人士未予正面置評(píng)。

東電B股2012年年報(bào)顯示，華能集團(tuán)持有公司51403.68萬(wàn)股,占總股本的25.57%，其對(duì)“B轉(zhuǎn)A”方案抱怎樣的態(tài)度？2月22日，記者根據(jù)要求向華能集團(tuán)發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿，未收到明確回復(fù)。

值得一提的是，有市場(chǎng)分析人士表示，“根據(jù)預(yù)案內(nèi)容，上市公司主體將發(fā)生變化，大股東浙能電力主業(yè)將得以整體上市，這也規(guī)避了目前IPO排長(zhǎng)隊(duì)的問(wèn)題”，

實(shí)際上，浙能電力試圖上市長(zhǎng)期未果。浙能電力副總經(jīng)理兼董秘曹路日前向媒體透露，該公司早在4、5年前就籌備IPO，并于2011年完成股改，期間曾考慮過(guò)解決B股歷史遺留問(wèn)題，并通過(guò)香港平臺(tái)增持過(guò)東電B股，但由于相關(guān)政策并不明朗，一直無(wú)法實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。