·發(fā)行后總股本：不超過15755萬股 ·發(fā)行股份：不超過3939萬股 ·計劃融資額：約5.4億元 ·2013年中報每股收益：0.48元 ·2013年中報每股凈資產(chǎn)：4.76元 ·競爭力：★★☆ ·成長性：★★☆ ·穩(wěn)健度：★★★☆ 每經(jīng)記者王一鳴 在中郵速遞于IPO開閘前夜撤單后，國內(nèi)第三方鋼鐵物流企業(yè)歐浦鋼網(wǎng)（002711，SZ）成為僅存的已過會物流企業(yè)，從而備受關(guān)注。昨日（1月7日），歐浦鋼網(wǎng)已開始路演推介，1月17日開始申購。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，歐浦鋼網(wǎng)受鋼鐵行業(yè)整體形勢疲弱影響較大，且受到服務(wù)半徑（350公里）制約；此外，寶鋼、武鋼擬在廣東等地建設(shè)生產(chǎn)基地，發(fā)展自有加工配送體系，使得公司未來業(yè)務(wù)拓展面臨競爭。而從治理角度來看，歐浦鋼網(wǎng)實際控制人及關(guān)聯(lián)股東合計持股超九成（本次公開發(fā)行前），成為公司的一大隱憂。此外，公司面臨業(yè)績下滑風(fēng)險，預(yù)計2013年凈利潤相較2012年增幅為-5%~9%。 第三方鋼鐵物流商/ 歐浦鋼網(wǎng)是一家集實體物流和電子商務(wù)為一體的大型第三方鋼鐵物流企業(yè)，能夠提供大型倉儲、剪切加工、金融質(zhì)押監(jiān)管、轉(zhuǎn)貨、運輸、商務(wù)配套、綜合物流服務(wù)以及鋼鐵現(xiàn)貨交易、鋼鐵資訊等全方位“一站式”的第三方鋼鐵物流服務(wù)。公司擁有“歐浦鋼鐵交易市場”和“歐浦鋼網(wǎng)”兩大主體，以“實體物流+電子商務(wù)”的模式發(fā)展現(xiàn)代鋼鐵物流。 招股書表示，歐浦鋼網(wǎng)采取的第三方鋼鐵物流的模式，可有效提高行業(yè)集中度，降低交易成本，提高運營效率。 歐浦鋼網(wǎng)2013年1~6月前五大客戶分別為佛山友駿貿(mào)易、佛山協(xié)海鋼管、佛山強俊鋼鐵、永通起重機械、佛山海鋼貿(mào)易，合計貢獻營業(yè)收入5291.22萬元，占比17.48%。 鋼鐵行業(yè)景氣度持續(xù)下滑/ 業(yè)內(nèi)人士指出，雖然歐浦鋼網(wǎng)頭頂“物流”和“電商”光環(huán)，但其業(yè)務(wù)發(fā)展與景氣度低迷的鋼鐵行業(yè)密切相關(guān)，未來前景及發(fā)展空間成市場關(guān)注焦點。 招股書顯示，我國鋼鐵物流行業(yè)市場規(guī)模已由2000年的204.72億元快速上升至2010年的1193.69億元，年均復(fù)合增長率達到19.28%，預(yù)計到2014年，市場規(guī)模將達到2462.18億元。 但就短期而言，鋼鐵行業(yè)整體形勢比較疲弱。2013年12月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為47.7%，較上月回落1.3個百分點，連續(xù)第四個月處在50%的榮枯線以下。 需要指出的是，鋼鐵具有密度大、質(zhì)量高、搬運不易等特點，因此對鋼鐵物流企業(yè)而言，出于經(jīng)濟性的考慮，一般服務(wù)范圍僅限于公司所在地的周邊省市，服務(wù)半徑不超過350公里，即企業(yè)未來發(fā)展空間存在地域性限制。 招股書披露，歐浦鋼網(wǎng)立足廣東省，業(yè)務(wù)范圍主要輻射珠三角和華南地區(qū)，公司是廣東省內(nèi)規(guī)模最大的第三方鋼鐵物流企業(yè)。 據(jù)冶金科技發(fā)展中心測算，2010年廣東省鋼鐵物流市場規(guī)模達到141.72億元，預(yù)計到2014年，廣東省鋼鐵物流市場的規(guī)模將達到292.32億元，年均復(fù)合增長率為19.84%。 招股書補充經(jīng)營環(huán)境變化風(fēng)險/ 招股書披露：寶鋼股份和武鋼集團分別投資約400億元和639.9億元，在廣東湛江和廣西防城港建設(shè)生產(chǎn)基地，同時不斷發(fā)展和壯大自有加工配送體系。大型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)積極謀求改變生產(chǎn)布局，進入流通領(lǐng)域，由于其具有強大的規(guī)模優(yōu)勢、貨源優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，公司今后的業(yè)務(wù)拓展將面臨強勁的競爭對手。 此外，歐浦鋼網(wǎng)還對業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注的鋼貿(mào)危機作出提示：若公司無法與鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、中小型鋼貿(mào)商形成有效的“雙贏”合作，或者無法有效應(yīng)對其帶來市場環(huán)境變化壓力，有可能導(dǎo)致公司市場份額下降，且在市場拓展和經(jīng)營管理方面支出更多費用和成本，從而導(dǎo)致公司增長乏力或者出現(xiàn)業(yè)績下滑。 招股書顯示，銀行收縮對鋼材流通領(lǐng)域的資金支持，使得客戶由于資金不足或資金周轉(zhuǎn)困難等原因不能及時支付貨款而違約的可能性大大增加，這有可能致使公司存貨或應(yīng)收賬款短期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度的提高。 同時。歐浦鋼網(wǎng)還披露了業(yè)績下滑風(fēng)險：預(yù)計2013年實現(xiàn)凈利潤1.13億~1.3億元，較2012年增幅為-5%~9%。 上海某券商自營研究員表示，自己對歐浦鋼網(wǎng)基本面的擔(dān)憂主要集中在行業(yè)基本面疲弱、服務(wù)半徑制約及鋼貿(mào)危機的潛在影響等。 實控人及關(guān)聯(lián)股東持股比例高/ 從股本結(jié)構(gòu)來看，歐浦鋼網(wǎng)發(fā)行前總股本11816萬股，其中公司董事長、實際控制人陳禮豪及關(guān)聯(lián)股東控制了九成以上股份，這使得公司在治理上存在隱憂。 歐浦鋼網(wǎng)前六大股東分別是中基投資、納百川、英聯(lián)投資、田偉熾、陳煥枝和陳燕枝，發(fā)行前分別持股70%、9.9%、6.39%、4.08%、3%與3%，總計持股高達96.37%。其中，陳禮豪通過持有中基股資90%的股權(quán)以及持有英聯(lián)投資61.27%股權(quán)，實際控制歐浦鋼網(wǎng)76.39%的股權(quán)，為公司實際控制人。而上述股東之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，例如，第一大股東中基投資的股東分別為陳禮豪與陳紹權(quán)，而陳紹權(quán)為陳禮豪父親；第二大股東納百川分別由金泳欣與田偉熾持股，其中，金泳欣為陳禮豪姐姐陳煥枝的女兒，田偉熾則是陳禮豪妻子的弟弟（也是上市公司第四大股東）。 據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者計算，本次公開發(fā)售后，以上六大股東合計持有歐浦鋼網(wǎng)股份仍然高達72.27%（不考慮股東參與新股發(fā)售）。 對此，歐浦鋼網(wǎng)在招股書中表示，雖然公司已經(jīng)并將繼續(xù)在制度安排方面加強防范實際控制人操控公司現(xiàn)象的發(fā)生，公司自設(shè)立以來也未發(fā)生過實際控制人利用其控股地位侵害其他股東利益的行為，但不能排除在本次發(fā)行后，實際控制人通過行使表決權(quán)對公司的重大經(jīng)營、人事決策等進行控制，從而有侵害其他股東利益或損害公司利益的可能性。 募投項目預(yù)計每年增收1.5億/ 歐浦鋼網(wǎng)的募集資金將陸續(xù)投入以下3個項目：鋼鐵倉儲中心建設(shè)項目、加工中心建設(shè)項目及電子商務(wù)中心建設(shè)項目，投資總額分別為2.91億元、1.898億元、5868萬元。建設(shè)周期分別為24、36、18個月。 倉儲中心項目建成投產(chǎn)后，預(yù)計新增倉儲能力150萬噸，年均新增收入8265萬元，年均新增凈利潤4686.24萬元；投資回收期（稅后，下同）7年。加工中心建設(shè)項目建成投產(chǎn)后，預(yù)計新增年加工能力200萬噸，年均新增收入7106萬元，年新增凈利潤3618.18萬元，投資回收期為5.71年。 上述兩個項目全部達產(chǎn)后，公司每年可合計增加銷售收入約1.5371億元，增加凈利潤約8304.41萬元。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者測算，這相當(dāng)于公司預(yù)測的2013年凈利潤（1.13億元）七成以上。 電子商務(wù)中心項目不直接產(chǎn)生經(jīng)濟效益，主要建設(shè)內(nèi)容則為商務(wù)大樓，該大樓主要用作電子商務(wù)中心的辦公及研發(fā)場所。