每經(jīng)記者｜吳抒穎    每經(jīng)編輯｜陳夢妤    

11月8日晚間，中國恒大（HK.3333）、深深房（000029.SZ）同時發(fā)布公告，中國恒大決議終止與深深房的重組計劃，深深房將于11月9日正式復牌。

深深房公告稱，基于目前市場環(huán)境等原因，現(xiàn)階段繼續(xù)推進重大資產(chǎn)重組的條件尚不成熟，為切實維護公司及全體股東利益，經(jīng)公司審慎研究并與交易各方友好協(xié)商，公司決定終止本次交易事項。

但無論是資本市場、恒大本身或者是恒大的投資者，都鮮少對這一消息有更多負面解讀——回A不成功市場早有預期，戰(zhàn)投變負債的風險點也不再存在，被“停牌”4年的深深房也能夠正常復牌交易，這是“一團和氣”的結局。

早有先兆？

恒大地產(chǎn)的這宗重組案始于2016年。

當年10月，中國恒大、深深房先后宣布，深深房及其控股股東深圳市投資控股有限公司與恒大地產(chǎn)集團有限公司及其股東廣州市凱隆置業(yè)有限公司簽署《關于重組上市的合作協(xié)議》，這是恒大首次公開“回A計劃”。

此后恒大開始為回A進行實質性動作，最為矚目的是引入了一批“重量級戰(zhàn)投”。2017年，恒大分三批引入戰(zhàn)投，山東高速、蘇寧集團、正威集團和深業(yè)集團等在內多家企業(yè)成為恒大地產(chǎn)的股東。

三輪引戰(zhàn)之后，恒大的戰(zhàn)略投資者合計向恒大地產(chǎn)投入人民幣1300億元資本金，共獲得恒大地產(chǎn)擴大股權后約36.54%權益。

與此同時，恒大也向戰(zhàn)略投資人承諾，在2018年、2019年及2020年三個財年凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益)將分別不得少于人民幣500億元、人民幣550億元及人民幣600億元。三年合計盈利總額1650億元。

華麗的股東團以及漂亮的業(yè)績承諾將恒大推上了舞臺中央。過去幾年，“回A”何時成行一直是恒大面對投資者時的必答題，恒大董事局副主席夏海鈞在與投資者溝通時也多次強調，一直在有序的推進過程當中，和監(jiān)管層溝通非常暢通，工作進展也非常順利。

盡管恒大方面信心十足，但市場聲音則普遍對恒大回A不報很高的期望，最重要的原因在于，A股大門近年來對房地產(chǎn)企業(yè)緊閉，也看不到任何松閘的可能。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》此前報道，在A股市場上，過去兩年能夠實現(xiàn)定增再融資的僅有大悅城，就連招商蛇口引入中國平安作為戰(zhàn)投的交易也最終無疾而終，而綠地定增案目前也仍懸而未決?？梢灶A見，無論是監(jiān)管層或是企業(yè)自身，都對A股市場再融資抱十分謹慎的態(tài)度。

“即使放開，也會是有限度的。央企、國企有可能，但（恒大）這么多人看著，我覺得會非常小心的。”一名不愿具名的地產(chǎn)分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

更具有指標性意義的是，曾與恒大同樣寄望回A的房企，也在過去兩年間悄然撤回了這一計劃。

最典型的案例是富力地產(chǎn)，其回A之旅最早可以追溯至2007年，期間盡管多次延期和中止，富力都未曾放棄這一計劃，但今年7月10日，富力地產(chǎn)出現(xiàn)在《2020年度首次公開發(fā)行股票申請終止審查企業(yè)名單》中，富力回A的計劃宣布流產(chǎn)。

福兮禍兮

盡管恒大回A以失敗告終，但對于此時的恒大來說，似乎也不算什么壞消息。在此之前，它已經(jīng)將“回A不成”最大的難題解決了。

2020年9月24日，一份名為《恒大集團有限公司關于懇請支持重大資產(chǎn)重組項目的情況報告》在網(wǎng)絡上流出。文件中懇請官方支持恒大與深深房的重大資產(chǎn)重組，并稱若重組未能完成，可能引發(fā)一系列系統(tǒng)性風險。

雖然恒大迅速回應指出，“網(wǎng)上流傳有關我公司重組情況的謠言，相關文件和截圖憑空捏造、純屬誹謗，對我公司造成嚴重的商譽損害。”

但無論文件真實與否，恒大如若戰(zhàn)投到期未能夠順利重組，的確會給債務面會帶來一定壓力。

不過，在這次風波之后，恒大反而贏得了先機，迅速和戰(zhàn)投方達成一致，解決了可能爆發(fā)的風險。

據(jù)恒大最新公告披露，目前1300億元戰(zhàn)投中，863億元戰(zhàn)投已簽訂補充協(xié)議，同意不要求進行回購并繼續(xù)持有恒大地產(chǎn)權益；357億元戰(zhàn)投已商談完畢，即將簽訂補充協(xié)議；50億元戰(zhàn)投由于涉及其自身大股東的資產(chǎn)重組，正在商談；剩余30億元戰(zhàn)投的本金恒大集團已支付，即將回購。

許家印“拆彈”成功，恒大也終于舒了一口氣，因為如果2021年1月30日前沒有完成這一轉變，恒大需償還戰(zhàn)略投資者1300億元本金并支付137億元分紅，戰(zhàn)投將變成負債，恒大的資金鏈也將遭遇沖擊。

此時的恒大地產(chǎn)應該也不必尋求在A股市場上獲得高估值來證明自己了，因為它有了更多樣的融資平臺和更多元的融資渠道。

恒大近期在資本市場好消息頻出，最重磅的是恒大旗下汽車板塊恒大汽車擬登錄科創(chuàng)板。

9月25日晚間，恒大汽車在港交所公告，董事會已于9月25日審議通過建議根據(jù)特別授權發(fā)行人民幣股份及相關事宜之決議案。根據(jù)方案，恒大汽車擬申請首次公開發(fā)行人民幣股份并在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。此外，恒大物業(yè)也將登錄港交所，目前已披露招股書。

恒大目前正在有條不紊地推進“降負債”計劃。夏海鈞之前曾介紹恒大的降負債策略，包括繼續(xù)加大銷售及銷售回款、嚴控土地儲備規(guī)模，實現(xiàn)土儲負增長以及逐步分拆優(yōu)質資產(chǎn)上市，他預計，恒大全年負債降幅將在千億左右。

在這樣的背景下，“恒大回A”成功與否，已經(jīng)不重要了。“之前那些風投都重新簽訂協(xié)議了，不重組對它也沒有什么影響。”明源地產(chǎn)首席研究員艾振強指出。

而對于停牌4年的深深房股東來說，這也未必不是好消息。一名深深房的股東在得知消息后告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，只要復牌就好，我一直這么覺得。

封面圖片來源：受訪者供圖