過去幾日，利率債市場再度陷入拉鋸戰(zhàn)。盤面上，T、TL主力合約回落后小幅反彈?，F(xiàn)券方面，10年期活躍券收益率在1.75%上下窄幅波動。

探究前期的走強(qiáng)動因，資金面的持續(xù)充裕仍是核心底座。短端利率的下行直接厚化了全市場的carry收益，為多頭提供了安全邊際。更深層次看，這其實(shí)是從“資金松”向“資產(chǎn)缺”的邏輯切換：在實(shí)體有效融資需求尚未完全激發(fā)前，機(jī)構(gòu)配置壓力倒逼資金向長端及超長端溢出，使得具備一定利差優(yōu)勢的30年國債重新獲得青睞。

但首先，資金充裕的邏輯在4月初基本到達(dá)極致，之后僅維持穩(wěn)定狀態(tài)。而從廣義理財(cái)擴(kuò)張角度，A股也進(jìn)入了短期盤整狀態(tài)，與30債回調(diào)時點(diǎn)較為一致。我們認(rèn)為，短期行情或已進(jìn)入震蕩整理狀態(tài)。

因此，撥開短期情緒的迷霧，決定利率中樞的依然是微觀主體的融資意愿及央行政策導(dǎo)向。因此國債“窄幅震蕩”的大邏輯并沒有變。投資者或可關(guān)注久期風(fēng)險(xiǎn)可控的底倉型工具，例如國債ETF（511010）與十年國債ETF（511260）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。