5月25日，科技股延續(xù)漲勢，芯片半導(dǎo)體等國內(nèi)AI鏈與光模塊等海外AI鏈聯(lián)袂走強(qiáng)。截至收盤，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)上漲2.8%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.1%，創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)上漲1.4%，創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(dá)（159915，聯(lián)接基金A/C/Y：110026/004744/022907）全天成交額達(dá)54億元、居深市股票型ETF第一。

今日，芯片板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，截至2026年5月25日收盤，科創(chuàng)芯片ETF(588290)強(qiáng)勢上漲7.10%。成分股方面，東芯股份上漲20.00%，華虹公司上漲20.00%，中芯國際上漲18.78%，盛美上海，拓荊科技等個(gè)股跟漲。

消息面上，摩根大通分析師在最新報(bào)告重表示，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)在未來一年內(nèi)將突破9000點(diǎn)，這意味著較當(dāng)前水平上漲22%。摩根大通全球投資策略師克里蒂·古普塔（Kriti Gupta）等人在最新報(bào)告中指出，盡管目前市場上，仍存在對(duì)美國通貨膨脹和伊朗戰(zhàn)爭的普遍擔(dān)憂，但人工智能超級(jí)周期的規(guī)模很可能超出市場此前的預(yù)期，那么市場總體的上漲趨勢仍有可能持續(xù)。

摩根大通還指出，如果在AI革命推動(dòng)下，企業(yè)員工的生產(chǎn)力提高，企業(yè)盈利仍有可能以超過10%的速度增長，同時(shí)不會(huì)引發(fā)通貨膨脹——這將為美股進(jìn)一步上漲帶來關(guān)鍵推動(dòng)力。

相關(guān)研究機(jī)構(gòu)表示，自主可控板塊受益于全球AI芯片需求增長帶來的設(shè)備擴(kuò)張周期，國內(nèi)供應(yīng)鏈安全政策推動(dòng)關(guān)鍵環(huán)節(jié)技術(shù)突破，本土晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)提速創(chuàng)造廣闊市場空間，板塊經(jīng)營穩(wěn)健且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，未來增長動(dòng)力強(qiáng)勁。

平安證券表示，當(dāng)前海外CSP不斷加碼AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，持續(xù)拉升企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)需求，推動(dòng)存儲(chǔ)行業(yè)景氣持續(xù)上行，存儲(chǔ)主流產(chǎn)品迎來量價(jià)齊升態(tài)勢，考慮到當(dāng)前AI持續(xù)高景氣，我們認(rèn)為本輪存儲(chǔ)周期的強(qiáng)度和持續(xù)性有望超過上，一建輪議關(guān)注具備顆粒采購能力和業(yè)務(wù)拓展順利的存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

5月25日，A股三大指數(shù)震蕩上行，滬指漲近1%，全市場成交額32269億元，較上日成交額放量3023億元，板塊題材上，半導(dǎo)體板塊、培育鉆石、先進(jìn)封裝、存儲(chǔ)芯片、電力、機(jī)場航運(yùn)、白酒漲幅居前，油氣開采及服務(wù)、電池、游戲板塊跌幅居前。

截至收盤，中證A500指數(shù)、滬深300指數(shù)均上漲1.6%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.1%，上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)上漲5.9%。

截至收盤，中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲2.3%，國證通用航空產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲0.8%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，衛(wèi)星ETF易方達(dá)（563530）近10個(gè)交易日合計(jì)凈流入超6億元。

消息面上，SpaceX近日正式向美國證券交易委員會(huì)遞交招股書，上市時(shí)間預(yù)計(jì)定于6月第二周。該公司計(jì)劃融資750億至800億美元，這一規(guī)模將超過沙特阿美在2019年創(chuàng)下的256億美元融資紀(jì)錄，成為全球史上最大IPO。

5月25日，電網(wǎng)設(shè)備板塊尾盤走高，明陽電氣漲超7%，申昊科技漲超6%，長高電新、東方電子、伊戈?duì)?、安靠智電漲超5%，截至收盤，恒生A股電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)上漲1.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，電網(wǎng)設(shè)備ETF易方達(dá)（560390）此前連續(xù)兩個(gè)交易日獲資金凈流入，合計(jì)4800萬元。

截至收盤，科創(chuàng)50指數(shù)上漲5.9%，科創(chuàng)綜指上漲3.5%，科創(chuàng)100指數(shù)上漲3.2%，科創(chuàng)200指數(shù)上漲1.5%，科創(chuàng)50ETF易方達(dá)（588080，聯(lián)接基金A/C/Y：011608/011609/022895）全天成交額近27億元。

盤面上，半導(dǎo)體板塊集體爆發(fā)，華虹公司、東芯股份、甬夕電子漲停，中芯國際漲超18%，盛美上海、東微半導(dǎo)漲超15%，盛合晶微、晶豐明源、艾森股份、燕東微漲超11%；固態(tài)電池板塊調(diào)整，芳源股份跌超6%，譽(yù)辰智能跌逾5%，信宇人、容百科技、振華新材跌超4%。

5月25日，三大股指集體上揚(yáng)，產(chǎn)業(yè)利好點(diǎn)燃半導(dǎo)體板塊，“雙創(chuàng)”指數(shù)表現(xiàn)亮眼。科創(chuàng)50強(qiáng)勢拉升，收漲5.88%再創(chuàng)歷史新高，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超過2%。相關(guān)ETF交投放量，科創(chuàng)50ETF廣發(fā)（588060）單日成交額達(dá)5.62 億元，創(chuàng)業(yè)板ETF廣發(fā)（159952）單日成交突破10億元，科技主線熱度持續(xù)升溫。 

國產(chǎn)半導(dǎo)體技術(shù)創(chuàng)新不斷提速，華為全球首發(fā)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)新原則“韜（τ）定律”，表示過去六年已基于該定律成功量產(chǎn)381款芯片，今年秋季發(fā)布的新麒麟手機(jī)芯片將完整采用邏輯折疊技術(shù)，大幅提升相關(guān)性能。政策暖風(fēng)頻吹，5月22日，國家發(fā)改委明確提出要指導(dǎo)國產(chǎn)大模型加大力度適配國產(chǎn)算力芯片，推動(dòng)人工智能核心技術(shù)與應(yīng)用自主可控。技術(shù)迭代突破疊加政策支持，半導(dǎo)體國產(chǎn)替代與業(yè)績兌現(xiàn)成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。 

AI算力需求持續(xù)激增，帶動(dòng)光通信產(chǎn)業(yè)鏈景氣度加速上行。當(dāng)前海內(nèi)外加碼布局AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，光互聯(lián)成為提升算力集群運(yùn)行效率的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。根據(jù)TrendForce最新研究，全球AI光收發(fā)模塊市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2025年的165億美元增至2026年的260億美元，同比增幅超過57%。華泰證券研究表示，2026年一季度通信行業(yè)合計(jì)營收/歸母凈利潤分別同比增長7.3%/5.4%，延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢，其中光模塊&光芯片、光纖光纜板塊中頭部廠商歸母凈利持續(xù)兌現(xiàn)。 

作為科創(chuàng)板的旗艦指數(shù)，科創(chuàng)50由科創(chuàng)板中市值大、流動(dòng)性好的50只證券組成，半導(dǎo)體含量高達(dá)73.76%，“硬科技”龍頭特征顯著。指數(shù)前十大權(quán)重股匯聚寒武紀(jì)、海光信息、中芯國際等半導(dǎo)體與AI算力龍頭，合計(jì)占比近60%。科創(chuàng)50ETF廣發(fā)（588060，場外聯(lián)接A/C/F：013810/013811/021768）緊密跟蹤科創(chuàng)50，近一月日均成交額3.72億元，基金規(guī)模近一年增加10億元，最新規(guī)模達(dá)66億元。（數(shù)據(jù)來源：choice，截至2026.5.22） 

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)由創(chuàng)業(yè)板市場100家龍頭企業(yè)構(gòu)成，前五大行業(yè)為電池（24.31%）、通信設(shè)備（23.82%）、半導(dǎo)體（6.1%）、光伏設(shè)備（5.16%）、元件（5.09%），匯聚了中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等光通信領(lǐng)軍企業(yè)。相關(guān)ETF中，創(chuàng)業(yè)板ETF廣發(fā)（159952，場外聯(lián)接A/C/F：003765/003766/021739）最新規(guī)模達(dá)110億元，近一月日均成交額超過4億元，綜合費(fèi)率0.2%處于同類產(chǎn)品最低檔位，流動(dòng)性和成本優(yōu)勢較為突出。（數(shù)據(jù)來源：choice，截至2026.5.22） 

展望后市，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為科技主線仍具韌性。招商證券指出，當(dāng)前A股由預(yù)期和流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)正逐步轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)，建議聚焦科技高景氣、高端制造與產(chǎn)能出清三條主線。中信建投認(rèn)為，在高增長性稀缺的背景下，AI算力抱團(tuán)的本質(zhì)是資金對(duì)“業(yè)績?cè)鲩L確定性”的長期定價(jià)。投資者或應(yīng)聚焦業(yè)績兌現(xiàn)度，在獲取確定性溢價(jià)的同時(shí)，密切跟蹤產(chǎn)能投放節(jié)奏與宏觀流動(dòng)性變化。

上周倫敦現(xiàn)貨黃金收于4,509美元/盎司（周環(huán)比-0.7%）,國內(nèi)AU9999黃金收于992元/克（周環(huán)比-1.5%）。

上周加息預(yù)期的持續(xù)升溫構(gòu)成壓制金價(jià)的核心因素。美聯(lián)儲(chǔ)4月會(huì)議紀(jì)要顯示，“絕大多數(shù)與會(huì)官員指出，通脹回歸美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)所需時(shí)間，可能比此前預(yù)期更長，這一風(fēng)險(xiǎn)正在加大”，與此同時(shí)，“如果通脹持續(xù)高于2%，后續(xù)適度加息或?qū)⒆兊煤侠?rdquo;。此外，此前一向鴿派的聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒上周五公開發(fā)言突然“倒戈”，表示將支持刪除政策聲明中的“寬松傾向”措辭，以明確傳達(dá)“未來降息的可能性并不高于加息的可能性”。

但是隨著加息預(yù)期定價(jià)趨于充分甚至過度，美債收益率也扭轉(zhuǎn)了此前脈沖式向上的趨勢，從上周三起10年期、30年期美國國債收益率快速回落。

本質(zhì)上，美債收益率的高位是難以持續(xù)的。

一是近期通脹主要由地緣沖突驅(qū)動(dòng)的能源價(jià)格飆升所致，屬一次性供給沖擊，隨著美伊談判釋放緩和信號(hào)、油價(jià)有望回落，通脹壓力將隨之緩解；

二是美國聯(lián)邦債務(wù)已逼近39萬億美元，持續(xù)的高收益率將急劇加重財(cái)政負(fù)擔(dān)，侵蝕美元信用，美國政府難以長期容忍如此高的融資成本；

三是高利率已開始?jí)褐浦圃鞓I(yè)與房地產(chǎn)等利率敏感部門，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)正在累積，一旦衰退預(yù)期升溫，市場將提前定價(jià)降息路徑。綜合來看，地緣改善、財(cái)政約束與經(jīng)濟(jì)放緩三股力量終將推動(dòng)美債收益率從當(dāng)前高位回歸更可持續(xù)的水平。

展望后市，美伊局勢上周再現(xiàn)曙光，正在從“?；鹁S持”走向“協(xié)議框架成形”的關(guān)鍵階段。

此外，支撐黃金中長期走勢的因素并未動(dòng)搖：全球“去美元化”趨勢下，以中國、波蘭為代表的新興市場央行購金需求持續(xù)釋放，一季度全球央行凈購金244噸；美國財(cái)政赤字高企、債務(wù)利息超過軍費(fèi)，美元信用面臨長期侵蝕；黃金作為對(duì)沖“國際秩序碎片化風(fēng)險(xiǎn)”與“主權(quán)信用貨幣風(fēng)險(xiǎn)”的戰(zhàn)略資產(chǎn)，在投資組合中分散風(fēng)險(xiǎn)的配置價(jià)值依然穩(wěn)固。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

5月25日，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勢爆發(fā)，截至收盤，上證科創(chuàng)板芯片指數(shù)上漲7.1%，中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲6.8%，中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)上漲5.6%，上證科創(chuàng)板芯片設(shè)計(jì)主題指數(shù)上漲4.6%。相關(guān)ETF中，截至上周五，半導(dǎo)體設(shè)備ETF易方達(dá)（159558，聯(lián)接A/C：021893/021894）已連續(xù)8個(gè)交易日獲資金凈流入，今日再獲凈申購1200萬份。

5月25日午后，人工智能板塊震蕩上揚(yáng)，截至收盤，中證人工智能主題指數(shù)上漲4.0%，中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能指數(shù)上漲3.8%，上證科創(chuàng)板人工智能指數(shù)上漲2.6%。

國泰海通證券指出，AI企業(yè)盈利兌現(xiàn)節(jié)奏明顯加快，Anthropic首度實(shí)現(xiàn)季度營業(yè)利潤，OpenAI、SpaceX同步推進(jìn)IPO，AI產(chǎn)業(yè)資本化進(jìn)程全面提速。此外，DeepSeek斬獲700億元融資，企業(yè)創(chuàng)始人承諾將持續(xù)深耕開源技術(shù)與AGI方向，為國產(chǎn)大模型發(fā)展注入雄厚資本動(dòng)力。整體來看，AI產(chǎn)業(yè)正加速擺脫“燒錢投入”階段，穩(wěn)步邁入向“規(guī)模盈利”階段。

截至收盤，中證紅利指數(shù)上漲0.5%，中證紅利低波動(dòng)指數(shù)下跌0.2%，國證價(jià)值100指數(shù)下跌0.2%，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)下跌0.6%。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至上一交易日，紅利ETF易方達(dá)（515180，聯(lián)接A/C/Y：009051/009052/022925）已連續(xù)7個(gè)交易日獲資金加倉，合計(jì)約9.5億元。

截至收盤，中證智能電動(dòng)汽車指數(shù)下跌0.3%，中證汽車零部件主題指數(shù)下跌0.4%。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，汽車零部件ETF易方達(dá)（159565，聯(lián)接A/C：021140/021141）今日獲凈申購300萬份，上周合計(jì)獲資金凈流入約1700萬元。

截至上周五（5月22日），倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)收4508.93美元/盎司，自5月15日以來累計(jì)下跌30.46美元/盎司，跌幅為0.67%。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格震蕩，金價(jià)最高上行至4589.37美元/盎司，最低觸及4453美元/盎司。

回顧上周以來海外主要市場動(dòng)態(tài)：新任美聯(lián)儲(chǔ)主席凱文·沃什上周在白宮宣誓就職，強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)以“獨(dú)立性、清晰判斷與堅(jiān)定立場”履行控制通脹和實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的職責(zé)；特朗普在典禮上稱支持央行獨(dú)立性，但也表示經(jīng)濟(jì)繁榮不應(yīng)被約束。地緣方面，美伊談判有望達(dá)成短期協(xié)議，或可關(guān)注黃金ETF國泰（518800）。

周度回顧：

新任美聯(lián)儲(chǔ)主席凱文·沃什于當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日在白宮宣誓就職，其四年主席任期將于2030年5月21日屆滿。此次儀式并未按照慣例在美聯(lián)儲(chǔ)總部舉行。特朗普在典禮上聲稱支持央行獨(dú)立性，隨即話鋒一轉(zhuǎn)，公開闡述其希望新主席奉行的經(jīng)濟(jì)理念——經(jīng)濟(jì)繁榮不應(yīng)被約束，強(qiáng)勁增長不會(huì)引發(fā)通脹。沃什在簡短發(fā)言中稱，能再次投身公共服務(wù)是畢生榮幸，“為履行這一使命，我將領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)以改革為導(dǎo)向的美聯(lián)儲(chǔ)，吸取過往成敗經(jīng)驗(yàn)，擺脫僵化框架與模型，堅(jiān)守清晰的誠信與履職標(biāo)準(zhǔn)。” 沃什強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)以“獨(dú)立性、清晰判斷與堅(jiān)定立場”履行控制通脹和實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的職責(zé)。他還表示，美聯(lián)儲(chǔ)的使命是“維持價(jià)格穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)”。

美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示“加息與降息的可能性相當(dāng)”。他支持從政策聲明中刪除“寬松傾向”的措辭。沃勒認(rèn)為，在通脹率依然高于目標(biāo)且勞動(dòng)力市場保持穩(wěn)定的情況下，現(xiàn)階段討論在近期降息是“荒謬的”。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)下一步利率行動(dòng)，加息的可能性與降息相當(dāng)。

地緣方面，美伊談判有望達(dá)成?；饏f(xié)議。此次協(xié)議不只是美伊之間，而且納入了核心中東國家，有利于建立新的中東安全框架；特朗普連續(xù)發(fā)文表態(tài)；伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍在最近一周開始極其密集、反常地“每日打卡式”發(fā)布霍爾木茲海峽的通航數(shù)據(jù)，表達(dá)了很強(qiáng)的達(dá)成協(xié)議的傾向。

周點(diǎn)評(píng)：中長期看黃金具備支撐

上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格震蕩。近期油價(jià)下跌緩解了美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓力，對(duì)黃金企穩(wěn)帶來一定支撐。短期內(nèi)黃金主要面對(duì)的壓力來自美伊局勢帶來的油價(jià)走強(qiáng)和通脹擔(dān)憂，雖然潛在?；饏f(xié)議有望逐步達(dá)成，但在最終確認(rèn)前仍可能導(dǎo)致油價(jià)和美債收益率反復(fù)波動(dòng)，帶來金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。目前投資者逢低位承接黃金的需求仍然較強(qiáng)，央行購金仍然延續(xù)，買盤力量仍然相對(duì)堅(jiān)實(shí)。

從中長期來看，黃金長牛的基礎(chǔ)邏輯仍然穩(wěn)固。財(cái)政赤字、地緣緊張及貨幣擔(dān)憂等中長期因素仍然支撐黃金需求。在貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨。投資者或可結(jié)合自身配置久期與風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行投資，或可考慮逢低布局，把握黃金中長期的配置價(jià)值。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、地緣局勢和全球央行購金情況等。

注：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

今日A股三大指數(shù)全線收漲，午后市場情緒明顯升溫，資金加速向半導(dǎo)體、通信設(shè)備等科技板塊集中涌入。截至收盤，滬指上漲0.96%，深成指上漲1.66%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.1%。

科技電力全線走強(qiáng)，午后資金大幅加倉

今日主力資金的核心加倉方向集中在科技與電力板塊，午后資金流入力度顯著放大，半導(dǎo)體板塊成為絕對(duì)市場主線。

半導(dǎo)體板塊成為主力資金最關(guān)注的板塊，午后資金加速涌入，全天凈流入高達(dá)185.85億元，板塊內(nèi)10家公司收獲漲停。AI算力需求持續(xù)爆發(fā)疊加行業(yè)景氣度回升預(yù)期，推動(dòng)資金形成極致共識(shí)，成為今日市場最核心的做多力量。

通信設(shè)備板塊午后異軍突起，從午間僅0.86億元的微幅流入，大幅增長至收盤的55.05億元，板塊漲幅也從0.81% 擴(kuò)大至1.76%，顯示午后資金開始擴(kuò)散至科技產(chǎn)業(yè)鏈上下游。

電力板塊延續(xù)強(qiáng)勢，全天凈流入31.64億元，低估值防御屬性疊加夏季用電高峰預(yù)期，吸引資金持續(xù)布局。

相關(guān)ETF方面，科創(chuàng)芯片ETF（588290）上市以來成交額領(lǐng)先，費(fèi)率也居同指數(shù)最低，布局芯片產(chǎn)業(yè)超級(jí)周期，值得重點(diǎn)關(guān)注。今日該ETF強(qiáng)勢上漲7.1%，成分股方面，東芯股份上漲20%，華虹公司上漲20%，中芯國際上漲18.78%，盛美上海、拓荊科技等個(gè)股跟漲。

與此同時(shí)，光通信濃度超55%的創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159279）漲超3.59%，該ETF今日換手率為34.42%，持續(xù)居同指數(shù)第一，全市場關(guān)注度高。

新能源持續(xù)承壓 電池板塊流出超百億元

與科技板塊的火熱形成強(qiáng)烈反差，新能源全產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)遭遇資金集中拋售。

電池板塊成為資金凈流出首位，全天凈流出高達(dá)103.9億元，新能源賽道資金撤離趨勢明顯。

汽車零部件、化學(xué)制藥等板塊流出午后持續(xù)擴(kuò)大，汽車零部件全天凈流出23.31億元，顯示資金對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的分歧進(jìn)一步加劇。

IT服務(wù)板塊午后流出有所減少，跌幅也從0.99%收窄至0.47%，顯示部分資金開始逢低布局科技服務(wù)板塊。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

周末山西發(fā)生礦難：

據(jù)央視新聞消息，山西留神峪煤礦瓦斯爆炸事故已造成90人死亡，屬于特別重大煤礦事故。預(yù)計(jì)安全生產(chǎn)的重要性在各層面都將得到提升。

煤炭供需格局本就偏緊，現(xiàn)在保供預(yù)期減弱

目前動(dòng)力煤價(jià)格830元/噸，接近電廠盈虧平衡線。自煤炭價(jià)格漲勢放緩后，煤炭板塊有所回調(diào)，市場始終擔(dān)憂煤價(jià)進(jìn)一步上漲或觸發(fā)政策保供。在當(dāng)前安監(jiān)環(huán)境下，保供預(yù)期減弱，退一步考慮，假設(shè)保供政策出臺(tái)，企業(yè)也需考慮安全生產(chǎn)的政治重要性，增產(chǎn)效率或受影響。

今夏煤炭供需緊張概率較高：

從供給看，國內(nèi)供給約束增強(qiáng)，而在地緣政治與印尼煤炭政策影響下，海外油價(jià)、煤價(jià)維持相對(duì)高位，國內(nèi)煤炭進(jìn)口擾動(dòng)頻繁。

從需求看，國家氣候中心預(yù)計(jì)，2026年5月將進(jìn)入厄爾尼諾狀態(tài)，并于夏秋季形成一次中等及以上強(qiáng)度的厄爾尼諾事件，至少持續(xù)至年底，夏季用電需求或進(jìn)一步超預(yù)期。

煤炭板塊或?qū)㈤_啟新一輪行情：

無論是油價(jià)漲跌還是國內(nèi)煤炭生產(chǎn)情況，當(dāng)前煤炭板塊分析的落腳點(diǎn)都是今夏煤炭高點(diǎn)和中樞位置，7月前都處于預(yù)期交易階段。今年煤炭淡季漲價(jià)，充分反映市場對(duì)煤炭旺季價(jià)格的預(yù)期較高，考慮到現(xiàn)在電廠庫存水平較低，日耗抬升，電廠補(bǔ)庫將至，旺季煤價(jià)或超預(yù)期。

在當(dāng)前供需格局的敘事下，供給約束強(qiáng)化+需求旺季臨近有望成為煤炭板塊新一輪行情的觸發(fā)器。

關(guān)注當(dāng)前市場中唯一的煤炭ETF(515220)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

1、今日A股放量上攻，兩市成交超3.2萬億元。截至收盤，上證指數(shù)上漲0.96%，報(bào)4152.57點(diǎn)；深證成指上漲1.66%報(bào)收15856.61點(diǎn)。消息面上，中東局勢緩和提振全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)；山西長治煤礦發(fā)生安全事故，煤炭板塊全天走強(qiáng)。盤面上各行業(yè)漲跌不一，半導(dǎo)體、通信設(shè)備領(lǐng)漲，科創(chuàng)50指數(shù)上漲近6%；石油、化工產(chǎn)業(yè)則持續(xù)走低。5月以來A股受科技板塊微觀交易結(jié)構(gòu)擁擠的影響出現(xiàn)波動(dòng)，展望后市，雖政策面持續(xù)積極、盈利周期上行、流動(dòng)性充裕的三重支撐并未改變，但短期或面臨風(fēng)格再平衡的訴求，建議投資者采取攻守兼?zhèn)涞呐渲貌呗浴?/p>

2、今日芯片板塊再次爆發(fā)式上漲，集成電路ETF（159546）漲超8%，科創(chuàng)芯片ETF（589100）、芯片ETF（512760）漲超7%，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）漲超5%，科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)ETF（589260）漲超4%。事件層面，“華為韜定律”發(fā)酵引爆產(chǎn)業(yè)預(yù)期。該定律強(qiáng)調(diào)通過系統(tǒng)架構(gòu)、先進(jìn)封裝（如2.5D/3D）、光網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)以及軟硬件協(xié)同等系統(tǒng)級(jí)創(chuàng)新，來實(shí)現(xiàn)晶體管密度與實(shí)際算力性能的躍升。風(fēng)險(xiǎn)偏好層面，霍爾木茲海峽局勢釋放利好，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提振。產(chǎn)業(yè)邏輯上看，算力層面，“自主可控”邏輯將長期支撐起國產(chǎn)算力市場空間；全產(chǎn)業(yè)鏈層面，AI的溢出效應(yīng)蔓延至高端存儲(chǔ)、半導(dǎo)體制造設(shè)備、先進(jìn)封裝測試以及高階PCB材料等各個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)，帶來全產(chǎn)業(yè)鏈的預(yù)期景氣。有興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注，分批逢低布局或體驗(yàn)更佳。

3、5月25日，A股煤炭板塊強(qiáng)勢爆發(fā)，煤炭ETF（515220）上漲3.22%。消息面上，5月22日山西長治某煤礦發(fā)生安全事故，市場預(yù)期全國范圍內(nèi)的煤礦安監(jiān)力度將大幅增加，煤炭供給端面臨階段性收縮壓力。國內(nèi)安監(jiān)趨嚴(yán)常態(tài)化導(dǎo)致原煤產(chǎn)量增量受限，疊加近期印尼等國加強(qiáng)對(duì)煤炭等戰(zhàn)略資源的出口控制，國內(nèi)外供給均缺乏向上彈性。需求端方面，隨著夏季用電高峰期臨近，迎峰度夏的剛需補(bǔ)庫正逐步釋放。面對(duì)復(fù)雜多變的全球地緣政治環(huán)境，煤炭類資產(chǎn)在投資組合中扮演著不可或缺的壓艙石角色。對(duì)于希望把握傳統(tǒng)能源紅利與高股息防御價(jià)值的投資者而言，煤炭ETF（515220）提供了一個(gè)透明便捷的布局工具。投資者可結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與資產(chǎn)配置需求適當(dāng)關(guān)注。

4、5月25日軍工板塊交投活躍，軍工電子等細(xì)分領(lǐng)域呈現(xiàn)局部高溫。近期，隨著國內(nèi)可回收火箭試驗(yàn)等商業(yè)航天項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)，以及“十五五”規(guī)劃預(yù)期的日益臨近，市場對(duì)軍工板塊的關(guān)注度有所升溫。從基本面數(shù)據(jù)來看，板塊業(yè)績觸底回暖的趨勢十分明確。在“內(nèi)需筑基、外貿(mào)擴(kuò)張、民用反哺”三輪驅(qū)動(dòng)的新格局下，行業(yè)正從周期成長轉(zhuǎn)向全面成長。展望后市，在國防預(yù)算穩(wěn)健增長與新域新質(zhì)產(chǎn)業(yè)頻繁催化的背景下，軍工板塊有望迎來結(jié)構(gòu)性行情。投資者可適當(dāng)關(guān)注軍工ETF（512660），在市場震蕩中考慮采取分批配置的策略，理性把握國防軍工行業(yè)的長期發(fā)展紅利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。

5月25日，集成電路ETF國泰（159546）大漲超8%，AI需求帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣上行。

國金證券指出，從近期AI產(chǎn)業(yè)鏈多家公司業(yè)績超預(yù)期的情況來看，AI短期、中期的需求都非常強(qiáng)勁。AI芯片互聯(lián)能力對(duì)構(gòu)建超節(jié)點(diǎn)系統(tǒng)至關(guān)重要，同時(shí)半導(dǎo)體設(shè)備正處在由AI需求驅(qū)動(dòng)的“超級(jí)周期”中，先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)增速預(yù)計(jì)超過50%。英偉達(dá)新一代Vera Rubin平臺(tái)需求強(qiáng)勁，其Rubin機(jī)架硬件價(jià)值大幅提升，其中PCB價(jià)值量增加233%，存儲(chǔ)價(jià)值量增長435%，MLCC價(jià)值量增加182%，ABF基板、液冷、電源價(jià)值量也有積極提升。隨著Rubin機(jī)架大量出貨，產(chǎn)業(yè)鏈迎來新一輪拉貨旺季，AI覆銅板/PCB及各算力硬件廠商正在積極備貨。目前多家AI-PCB公司訂單強(qiáng)勁，滿產(chǎn)滿銷，正在大力擴(kuò)產(chǎn)；AI覆銅板需求旺盛，由于海外擴(kuò)產(chǎn)緩慢，龍頭廠商有望積極受益。細(xì)分行業(yè)景氣指標(biāo)顯示，PCB加速向上，半導(dǎo)體芯片、代工/設(shè)備/材料/零部件及封測均穩(wěn)健向上。存儲(chǔ)板塊景氣度上行，供給端減產(chǎn)效應(yīng)顯現(xiàn)，需求端云計(jì)算大廠投入啟動(dòng)。半導(dǎo)體設(shè)備方面，AI大模型驅(qū)動(dòng)存儲(chǔ)技術(shù)向3D化演進(jìn)，疊加國內(nèi)存儲(chǔ)大廠擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目落地，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來新一輪高速增長機(jī)遇。

集成電路ETF國泰（159546）跟蹤的是集成電路指數(shù)（932087），該指數(shù)主要覆蓋半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、制造、封裝測試及相關(guān)材料設(shè)備等領(lǐng)域的上市公司，以反映中國集成電路行業(yè)的整體表現(xiàn)。成分股多為技術(shù)密集型和資本密集型企業(yè)，體現(xiàn)了該領(lǐng)域較高的成長性和創(chuàng)新性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月25日，中證A500ETF國泰（159338）收漲1.6%，連續(xù)2日凈流入超7億元，行業(yè)均衡配置價(jià)值受關(guān)注。

中泰證券指出，A股市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。中證A500指數(shù)采用行業(yè)均衡選樣方法，并融合ESG篩選與互聯(lián)互通等編制要素，旨在更全面反映A股市場行業(yè)結(jié)構(gòu)。市場核心驅(qū)動(dòng)來自英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈映射，受其財(cái)報(bào)超預(yù)期及下一代平臺(tái)出貨消息催化，電子板塊表現(xiàn)較好，PCB概念集中爆發(fā)。但與科技線火熱相對(duì)，多數(shù)行業(yè)承壓，成交額環(huán)比下滑，市場情緒趨于謹(jǐn)慎。展望后續(xù)，結(jié)構(gòu)性行情或更突出，成交額能否放量、外部地緣風(fēng)險(xiǎn)邊際變化是判斷市場方向的重要觀測變量。

相較滬深300而言，中證A500強(qiáng)調(diào)行業(yè)均衡與細(xì)分龍頭，其風(fēng)格更分散、成長性暴露更高，能在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)周期提供更優(yōu)的Beta底盤。所以，其指數(shù)歷史走勢更優(yōu)。截至2025年末，中證A500指數(shù)基日以來漲幅高達(dá)464.28%，而同期滬深300指數(shù)為361.15%，超額為103.13個(gè)百分點(diǎn)。

從客戶數(shù)量來看，根據(jù)2025年年報(bào)，中證A500ETF國泰總戶數(shù)位列同類首位，是第二名的兩倍多，更多人選擇中證A500ETF國泰（159338），感興趣的投資者或可關(guān)注中證A500ETF國泰（159338）。

注：數(shù)據(jù)來源：基金2025年年報(bào)，持有人戶數(shù)位居同類42只產(chǎn)品首位。提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月25日，工業(yè)母機(jī)ETF國泰（159667）收漲超1.5%，近5日凈流入超3.7億元，機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇趨勢獲關(guān)注。

中原證券指出，綜合機(jī)械行業(yè)2025年報(bào)及2026年一季報(bào)財(cái)報(bào)分析，包括船舶制造、工程機(jī)械、核電設(shè)備、起重運(yùn)輸設(shè)備、機(jī)床工具等周期機(jī)械板塊部分進(jìn)入行業(yè)復(fù)蘇階段，帶動(dòng)行業(yè)財(cái)報(bào)逐步好轉(zhuǎn)。“十四五”期間重型機(jī)械與農(nóng)機(jī)工業(yè)在關(guān)鍵核心技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面取得進(jìn)展，為“十五五”時(shí)期向高端化、智能化、綠色化發(fā)展奠定基礎(chǔ)。從行業(yè)財(cái)報(bào)趨勢上看，中信工程機(jī)械行業(yè)營業(yè)收入增速在穩(wěn)步上行，行業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)盈利在逐步修復(fù)。工業(yè)機(jī)器人行業(yè)持續(xù)回暖，財(cái)報(bào)加速修復(fù)，2026Q1行業(yè)基本面出現(xiàn)明顯的加速。半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，業(yè)績成長性良好，2026Q1業(yè)績?cè)鏊俸陀芰γ黠@改善，扭轉(zhuǎn)了行業(yè)業(yè)績?cè)鏊龠B續(xù)下滑的趨勢。船舶制造隨著高毛利訂單交付，企業(yè)盈利能力和業(yè)績明顯提升，業(yè)績釋放加速。以光伏設(shè)備為代表的高成長子行業(yè)出現(xiàn)了分化，部分子行業(yè)成長不再，基礎(chǔ)件等通用設(shè)備相對(duì)取得穩(wěn)健的增長，不乏細(xì)分龍頭企業(yè)脫穎而出。2025年報(bào)中信機(jī)械行業(yè)營收增速和歸母凈利潤增速均向上，行業(yè)經(jīng)營趨勢向好，毛利率、凈利率穩(wěn)步上行，2026Q1行業(yè)延續(xù)良好形勢。

工業(yè)母機(jī)ETF國泰（159667）跟蹤的是中證機(jī)床指數(shù)（931866），該指數(shù)從滬深市場中選取涉及機(jī)床整機(jī)及關(guān)鍵零部件制造和服務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，成分股偏向中小盤風(fēng)格，主要集中在機(jī)械設(shè)備行業(yè)，同時(shí)覆蓋電子、新能源等領(lǐng)域，具有較高的行業(yè)集中度，以反映中國機(jī)床產(chǎn)業(yè)的整體表現(xiàn)，并注重企業(yè)的盈利性、成長性和研發(fā)創(chuàng)新能力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月25日，十年國債ETF國泰（511260）近20日凈流入近17億元，債市環(huán)境偏穩(wěn)。

中郵證券指出，中國人民銀行開展6000億元MLF操作，本月實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元，流動(dòng)性環(huán)境整體保持平穩(wěn)。主要原因在于貨幣政策預(yù)期穩(wěn)定，央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告定調(diào)穩(wěn)健，市場未出現(xiàn)貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，為債市提供了穩(wěn)定的環(huán)境。同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期平穩(wěn)，暫無超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率預(yù)期未發(fā)生顯著變化，通脹預(yù)期溫和。預(yù)計(jì)未來1-2周，10年期國債收益率將在1.75%-1.78%區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩，方向偏中性。主要依據(jù)是當(dāng)前缺乏打破債市平衡的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)因素。

十年國債ETF國泰（511260）跟蹤上證10年期國債指數(shù)，選取剩余期限7到10年且在上交所掛牌的國債作為樣本，久期恒定。從過往表現(xiàn)來看，十年國債ETF國泰（511260）成立以來凈值屢創(chuàng)新高，歷史業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健。根據(jù)基金定期報(bào)告，截至2025年末，近1年回報(bào)率達(dá)0.4%，近3年回報(bào)率達(dá)14.23%，近5年回報(bào)率達(dá)23.19%，成立至今累計(jì)回報(bào)率達(dá)36.31%。

值得關(guān)注的是，十年國債ETF國泰成立以來經(jīng)歷了2018-2025年共計(jì)8個(gè)完整自然年度，均保持每年正收益，有望成為穿越牛熊周期的資產(chǎn)配置利器。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來源基金定期報(bào)告、wind，相關(guān)業(yè)績經(jīng)托管行核對(duì)，過往表現(xiàn)不代表未來。截至2026/4/22，十年國債ETF規(guī)模為188.30億元。十年國債ETF成立于2017年8月4日，2017年-2025年凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)為：-1.55%/-1.01%；7.6%/8.47%；2.49%/4.81%；1.92%/2.09%；5.19%/5.78%；2.52%/2.87%；4.37%/4.83%；9.02%/8.09%；0.40%/-1.34%。提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月25日，港股科技ETF國泰（513020）回調(diào)0.5%，AI應(yīng)用進(jìn)展與低估值補(bǔ)漲空間成焦點(diǎn)。

國信證券指出，港股科技行業(yè)聚焦于偏軟的應(yīng)用生態(tài)，以互聯(lián)網(wǎng)龍頭股為代表的應(yīng)用生態(tài)占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢。騰訊會(huì)議正式上線AI同傳功能，顯示港股科技龍頭企業(yè)在AI應(yīng)用層持續(xù)推進(jìn)，應(yīng)用生態(tài)商業(yè)化進(jìn)展受到市場關(guān)注。在AI產(chǎn)業(yè)趨勢演化的不同階段，其表現(xiàn)與A股科技存在分化：當(dāng)大模型技術(shù)迎來突破時(shí)，遠(yuǎn)期預(yù)期驅(qū)動(dòng)催化港股科技跑贏；但在即期盈利驗(yàn)證階段，A股側(cè)重硬件的科技制造板塊則更占優(yōu)。港股科技對(duì)美元流動(dòng)性敏感，其走勢受海外流動(dòng)性和地緣風(fēng)險(xiǎn)影響更大，當(dāng)美元指數(shù)走弱時(shí)更易跑贏。當(dāng)前，港股應(yīng)用生態(tài)板塊的景氣度明顯走弱，AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈已釋放業(yè)績，而中下游應(yīng)用端的盈利兌現(xiàn)或還需等待。中期來看，若AI應(yīng)用取得突破推動(dòng)下游盈利回暖，同時(shí)海外流動(dòng)性環(huán)境改善，當(dāng)前低估的港股科技存在補(bǔ)漲空間。

港股科技ETF國泰（513020）跟蹤的是港股通科技指數(shù)（931573），覆蓋【互聯(lián)網(wǎng)+半導(dǎo)體+創(chuàng)新藥+新能源車】等港股核心資產(chǎn)，集中體現(xiàn)多元化科技產(chǎn)業(yè)特征與港股市場核心科技企業(yè)的整體表現(xiàn)。

港股通科技指數(shù)相比恒生科技指數(shù)超配新能源車、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體等行業(yè)，從業(yè)績表現(xiàn)來看，從2014年底基日開始至2025年底，港股通科技指數(shù)累計(jì)收益224.25%，相對(duì)恒生科技指數(shù)（83.87%）超額超140%，長期跑贏恒生科技指數(shù)、滬港深互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)、恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)、恒生醫(yī)療保健指數(shù)等同類指數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月25日，A股市場強(qiáng)勢回暖，三大指數(shù)集體收紅，創(chuàng)業(yè)板指以2.10%的漲幅領(lǐng)漲兩市。在此背景下，創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國泰（159387）雖盤中承壓，截至15:00微跌0.83%，成交額達(dá)4.38億元，流動(dòng)性保持活躍；更值得關(guān)注的是，該ETF總份額由5月19日的17.69億份穩(wěn)步增至18.67億份，單周增長5.54%，顯示資金在板塊震蕩中持續(xù)逢低布局。

資金動(dòng)向印證配置邏輯：該ETF上一交易日凈流入4397.58萬元，連續(xù)3日迎凈流入，最新規(guī)模已達(dá)17.95億元，反映機(jī)構(gòu)投資者正以“份額增持”替代“價(jià)格博弈”，著眼中長期產(chǎn)業(yè)趨勢。

中信建投策略團(tuán)隊(duì)指出：“鋰電行業(yè)受益于AI算力中心配儲(chǔ)需求爆發(fā)式增長，迎來全新結(jié)構(gòu)性增量需求，產(chǎn)業(yè)鏈向上動(dòng)能延伸至整條產(chǎn)業(yè)鏈”；光大證券亦強(qiáng)調(diào)，4月我國人工智能等前沿領(lǐng)域資本投資金額同比增長175.2%，算力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中標(biāo)額同比增61.7%，新能源作為“算力+能源”協(xié)同關(guān)鍵環(huán)節(jié)，景氣支撐正從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向真實(shí)訂單兌現(xiàn)。

當(dāng)前，在“十五五”新型能源體系加速構(gòu)建、全球綠電轉(zhuǎn)型深化及國內(nèi)風(fēng)光大基地并網(wǎng)提速三重催化下，創(chuàng)業(yè)板新能源板塊已進(jìn)入“業(yè)績驗(yàn)證期”。估值雖不便宜，但高分位背后是盈利確定性提升與技術(shù)迭代紅利釋放——這正是資金敢于在波動(dòng)中持續(xù)加倉的核心邏輯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月25日A股市場集體收紅，創(chuàng)業(yè)板指大漲2.10%領(lǐng)漲兩市，上證指數(shù)上漲0.96%，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升。在此背景下，作為穩(wěn)健型工具代表的國債ETF國泰（511010）展現(xiàn)出獨(dú)特韌性：截至15:00收盤，成交額達(dá)2.28億元，流動(dòng)性保持充沛；最新規(guī)模已達(dá)44.54億元，連續(xù)5日資金凈流入2.78億元，顯示配置型資金正持續(xù)逢低布局。

當(dāng)前宏觀環(huán)境呈現(xiàn)新平衡：霍爾木茲海峽通航量回升、美伊和談?lì)A(yù)期增強(qiáng)，遠(yuǎn)期通脹與緊縮擔(dān)憂緩釋；國內(nèi)狹義流動(dòng)性受人民幣升值與企業(yè)結(jié)匯驅(qū)動(dòng)維持寬松；而A股科技成長主線持續(xù)演繹，市場波動(dòng)率雖階段性抬升，但“雙向波動(dòng)加劇，科技成長仍是主線”的共識(shí)已成。在此格局下，低相關(guān)性、低波動(dòng)的國債ETF成為對(duì)沖組合波動(dòng)、優(yōu)化夏普比率的重要選項(xiàng)。

在“AI+能化”主導(dǎo)的高景氣賽道之外，國債ETF國泰（511010）正以靜制動(dòng)，為投資者提供穿越周期的底層穩(wěn)定性。當(dāng)市場追逐彈性時(shí)，它默默夯實(shí)底倉；當(dāng)風(fēng)格輪動(dòng)加速時(shí)，它悄然積累份額——這恰是成熟資產(chǎn)配置體系不可或缺的一環(huán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月25日，A股三大指數(shù)集體收紅，創(chuàng)業(yè)板指以2.10%領(lǐng)漲兩市，上證指數(shù)上漲0.96%。在科技成長主線持續(xù)活躍的背景下，黃金股ETF國泰（517400）表現(xiàn)穩(wěn)健，截至15:00收盤上漲0.84%，資金熱度不減，連續(xù)5個(gè)交易日迎資金凈流入，總規(guī)模攀升至12.90億元，總份額由5月19日的8.28億份增至8.36億份，顯示機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者正積極布局黃金產(chǎn)業(yè)鏈低位資產(chǎn)。

多家券商研報(bào)指出，黃金板塊正迎來“量價(jià)雙修”的拐點(diǎn)窗口。申萬宏源證券在近期策略報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，金價(jià)中樞已系統(tǒng)性上移，2026年Q1全球央行凈購金量同比+18%，疊加地緣政治擾動(dòng)鈍化后資金重新審視實(shí)物資產(chǎn)配置邏輯，黃金股估值修復(fù)具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。中泰固收林莎團(tuán)隊(duì)亦指出，當(dāng)市場敘事從地緣沖突轉(zhuǎn)向“科技通脹+資產(chǎn)重估”，黃金等宏觀敏感型品種雖短期波動(dòng)加大，但其作為對(duì)沖尾部風(fēng)險(xiǎn)與貨幣信用稀釋的底層工具，配置價(jià)值正被重新定價(jià)。

黃金股ETF國泰跟蹤中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)，該指數(shù)從內(nèi)地與香港市場精選50只業(yè)務(wù)覆蓋黃金采掘、冶煉及銷售的核心上市公司，兼具A股資源稟賦與港股國際化屬性。值得注意的是，當(dāng)前指數(shù)PE為16.90倍，處于近一年20%分位（歷史區(qū)間15.96–30.25），顯著低于中位數(shù)水平，估值安全邊際充足。在美債收益率階段性沖高、全球通脹預(yù)期反復(fù)擾動(dòng)的宏觀環(huán)境下，黃金作為天然避險(xiǎn)資產(chǎn)的戰(zhàn)略價(jià)值再度凸顯，而黃金股則提供了兼具彈性與確定性的“權(quán)益化”配置通道。

當(dāng)前金價(jià)波動(dòng)性仍然較高，仍存階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，投資者或可逢低布局，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品：

黃金ETF國泰（518800）：把握金價(jià)趨勢的直接工具

黃金股ETF國泰（517400）：或具備更高的業(yè)績放大屬性

礦業(yè)ETF國泰（561330）：聚焦有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈上游，稀有金屬礦+工業(yè)金屬礦+貴金屬礦

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

5月25日，A股市場呈現(xiàn)普漲格局，三大指數(shù)集體收紅，創(chuàng)業(yè)板指以2.10%領(lǐng)漲，上證指數(shù)上漲0.96%。作為全市場最具代表性的寬基ETF之一，上證指數(shù)ETF國泰（510760）同步走強(qiáng)，截至15:00收盤漲幅達(dá)0.74%，成交額1.75億元，流動(dòng)性持續(xù)活躍。

資金動(dòng)向尤為值得關(guān)注：該基金單日凈流入4026.25萬元，連續(xù)4日凈流入超1.6億元；總份額由5月19日的16.86億份穩(wěn)步攀升至17.97億份。截至最新數(shù)據(jù)，產(chǎn)品規(guī)模已達(dá)24.18億元，顯示機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者正借道該工具積極布局A股核心資產(chǎn)。

值得注意的是，在“量價(jià)齊升、趨勢與情緒共振”的市場環(huán)境下，資金并未一味追逐高彈性主題，而是開始向具備盈利確定性與指數(shù)代表性的一線寬基回流——這與近期“大盤指數(shù)爬升至籌碼峰上方，壓力位轉(zhuǎn)為支撐位”“寬基指數(shù)整體看漲”的技術(shù)判斷高度吻合。

中信建投策略團(tuán)隊(duì)指出，盡管市場波動(dòng)加劇，但“科技成長仍是主線”，而寬基ETF作為底層配置壓艙石，在高位震蕩期更顯價(jià)值。其研報(bào)強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)局部頂左側(cè)信號(hào)觸發(fā)后，寬基雖短期承壓，但中期趨勢仍良好，持續(xù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)可控，建議采用‘進(jìn)取+均衡’交錯(cuò)配置策略”。上證指數(shù)ETF國泰（510760）所跟蹤的上證綜指，覆蓋滬市全部上市股票與存托憑證，是觀察中國經(jīng)濟(jì)基本盤最直觀的“晴雨表”，在政策強(qiáng)調(diào)“結(jié)構(gòu)發(fā)力”與“信心修復(fù)”的背景下，其配置意義正從Beta捕捉轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與長期資產(chǎn)錨定。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。

上周， A 股市場整體呈現(xiàn)震蕩分化格局，滬深 300 微跌 0.30%，創(chuàng)業(yè)板 50 指數(shù) (399673) 上漲 0.21%，科創(chuàng) 50 指數(shù)表現(xiàn)最為亮眼，大漲 5.57%。市場日均成交額維持在 2.9 萬億元左右，投資熱情保持高位，熱點(diǎn)主要集中在化工、半導(dǎo)體、PCB、人工智能、新能源等科技和制造領(lǐng)域。

從行業(yè)表現(xiàn)來看，電子板塊以 6.56% 的漲幅領(lǐng)跑申萬一級(jí)所有行業(yè)，機(jī)械設(shè)備上漲 1.92%，電力設(shè)備微漲 0.08%。這三大板塊正是支撐創(chuàng)業(yè)板 50 指數(shù)表現(xiàn)的核心力量，也代表了當(dāng)前市場最認(rèn)可的兩大投資主線 —— 算力基礎(chǔ)設(shè)施和新能源儲(chǔ)能。

相關(guān)ETF方面，創(chuàng)業(yè)板50ETF（159949）上周上漲0.21%，成分股中寧德時(shí)代下跌2.94%、新易盛下跌0.54%、中際旭創(chuàng)下跌1.13%、天孚通信下跌6.87%。該ETF最新規(guī)模約241億元，是市場上跟蹤創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)較大的基金之一，過去一年日均成交額16.67億元，排名深交所ETF前列，流動(dòng)性充沛。

創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)匯聚創(chuàng)業(yè)板優(yōu)勢領(lǐng)域白馬，聚焦信息技術(shù)、新能源、金融科技、醫(yī)藥四大新質(zhì)生產(chǎn)力賽道，近六年ROE水平保持15%~19%高位，對(duì)比其他主流寬基指數(shù)優(yōu)勢突出。

在本期文章中，我們將依次分析創(chuàng)業(yè)板50主要賽道的最新情況與展望。

·新能源光伏：儲(chǔ)能出海加速兌現(xiàn)，風(fēng)電光伏迎結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

儲(chǔ)能行業(yè)景氣度持續(xù)得到驗(yàn)證，成為新能源板塊最具確定性的增長主線。上周儲(chǔ)能領(lǐng)域再獲大額訂單催化，頭部企業(yè)接連斬獲中東等新興市場訂單，標(biāo)志著儲(chǔ)能出海邏輯正從市場預(yù)期加速走向業(yè)績兌現(xiàn)。在 "AI 的盡頭是能源" 的宏觀敘事下，電網(wǎng)側(cè)與儲(chǔ)能作為支撐算力基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其戰(zhàn)略配置價(jià)值日益凸顯。

光伏行業(yè)方面，主產(chǎn)業(yè)鏈仍處于去庫存階段，但輔材環(huán)節(jié)已率先出現(xiàn)供需改善跡象。風(fēng)電板塊業(yè)績拐點(diǎn)進(jìn)一步確立，具備海外及海風(fēng)業(yè)務(wù)布局的龍頭企業(yè)盈利修復(fù)彈性更大。整車端，新能源汽車滲透率維持高位，消費(fèi)者對(duì)新能源產(chǎn)品的認(rèn)知正在加速轉(zhuǎn)變。

·通信：1.6T 商用元年正式開啟，光互聯(lián)戰(zhàn)略地位躍升

通信板塊依然是市場資金聚焦的核心方向，算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)超預(yù)期。2026 年一季度財(cái)報(bào)已全面驗(yàn)證光模塊與光芯片板塊的高景氣度，頭部廠商歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)同比大幅增長。800G 光模塊持續(xù)放量的同時(shí)，1.6T 產(chǎn)品已進(jìn)入起量階段，正式確立 2026 年為 1.6T 商用元年。

技術(shù)路線上，硅光技術(shù)作為 1.6T 時(shí)代的主流解決方案正加速落地，帶動(dòng) CW 激光器等上游光芯片需求爆發(fā)。值得關(guān)注的是，光連接已從傳統(tǒng)的配套設(shè)施升級(jí)為 AI 時(shí)代的戰(zhàn)略資源。無論是海外云廠商的天量資本開支，還是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的跟隨投入，都預(yù)示著光模塊、光芯片及光纖環(huán)節(jié)的高景氣度有望貫穿全年。

·電子：算力擴(kuò)張引發(fā)產(chǎn)能爭奪，PCB 成關(guān)鍵瓶頸

電子板塊熱度延續(xù)，投資邏輯圍繞 AI 算力擴(kuò)張帶來的產(chǎn)業(yè)鏈 "缺貨" 與 "升級(jí)" 展開。隨著全球算力集群規(guī)模的快速擴(kuò)大，高速 PCB 正在經(jīng)歷角色質(zhì)變，從普通電子元器件躍升為決定系統(tǒng)性能的關(guān)鍵瓶頸。當(dāng)前高端 PCB 產(chǎn)能供不應(yīng)求，頭部廠商受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和滿產(chǎn)滿銷，業(yè)績彈性顯著。

半導(dǎo)體領(lǐng)域同樣傳來積極信號(hào)，臺(tái)積電等全球晶圓代工廠紛紛釋放產(chǎn)能擴(kuò)張信號(hào)，上游關(guān)鍵物料已進(jìn)入 "鎖產(chǎn)能" 階段，顯示產(chǎn)業(yè)界對(duì)未來需求的強(qiáng)勁信心。在 AI 硬件規(guī)格持續(xù)升級(jí)與國產(chǎn)化替代加速的雙重驅(qū)動(dòng)下，具備技術(shù)壁壘的 PCB、存儲(chǔ)芯片及半導(dǎo)體設(shè)備環(huán)節(jié)有望展現(xiàn)出更大的業(yè)績?cè)鲩L空間。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

5月25日，A股AI硬科技板塊集體走強(qiáng)，PCB、先進(jìn)封裝、CPO概念爆發(fā)，截至15：00，同指數(shù)規(guī)模最大通信ETF華夏(515050)放量大漲4.51%領(lǐng)漲同類，全天成交額超13億元?jiǎng)?chuàng)近3年新高。持倉股掀起漲停潮，鵬鼎控股、華工科技、劍橋科技、兆易創(chuàng)新強(qiáng)勢漲停，新易盛、生益科技、滬電股份、環(huán)旭電子等多股漲超6%。同類費(fèi)率最低創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏(159381)收漲3.52%。

消息面上，在英偉達(dá)即將推出的新一代Vera Rubin機(jī)架(VR200)中，PCB價(jià)值量迎來顯著抬升，根據(jù)摩根士丹利供應(yīng)鏈調(diào)查顯示，PCB內(nèi)容從GB300的約3.5萬美元，躍升至約11.7萬美元。原因是Rubin引入了新模塊（如ConnectX模塊和中板PCB），同時(shí)電路板層數(shù)和材料等級(jí)均有提升。例如，計(jì)算板從GB300的22層HDI PCB升級(jí)為26層，材料等級(jí)從M7升至M8；交換機(jī)托盤PCB則從24層升至32層。此外，計(jì)算托盤中還新增了一塊44層的中板PCB，這在GB300中并不存在。

國金證券表示，隨著單機(jī)柜內(nèi)需支持多達(dá)數(shù)百顆GPU（圖形處理器）的全互聯(lián)，傳統(tǒng)可插拔銅纜和光模塊在彎曲半徑、連接器占位及散熱風(fēng)道上正面臨物理極限。業(yè)界正探索引入正交背板結(jié)構(gòu)或共封裝光學(xué)技術(shù)，試圖將原本依賴線纜的高速通道固化為板級(jí)互聯(lián)。這相當(dāng)于把AI服務(wù)器的機(jī)架級(jí)互聯(lián)從靈活的“線”升級(jí)為高度集成的“板”，標(biāo)志著PCB開始從板級(jí)組件躍升為機(jī)架級(jí)核心互聯(lián)介質(zhì)。

通信ETF華夏(515050)，跟蹤指數(shù)CPO+PCB概念股權(quán)重合計(jì)近80%位居全市場第一（剔除重合個(gè)股權(quán)重），其中PCB概念股權(quán)重超20%。該布局完整覆蓋從緊缺的上游光芯片到受益于CPO/OCS新技術(shù)的光纖光纜、AI服務(wù)器、光互連、PCB全鏈條。直接承接AI算力資本開支加速與技術(shù)迭代的雙重驅(qū)動(dòng)，是把握通信及電子算力板塊業(yè)績釋放的核心工具。近10個(gè)交易日該ETF獲得資金凈流入超9億元。截至2026年4月30日，前十大權(quán)重股分別為中際旭創(chuàng)、新易盛、立訊精密、工業(yè)富聯(lián)、東山精密、兆易創(chuàng)新、天孚通信、滬電股份、亨通光電、華工科技，前十大權(quán)重股合計(jì)占比60.5%。場外聯(lián)接(A類：008086；C類：008087)

創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏(159381)：跟蹤指數(shù)的一半權(quán)重集中在光模塊CPO板塊，另一半權(quán)重覆蓋國產(chǎn)算力、AI軟件應(yīng)用領(lǐng)域，形成“硬件+應(yīng)用”的均衡布局，新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信三大光模塊龍頭權(quán)重占比超41%，位居AI類指數(shù)第一。前10大權(quán)重股為中際旭創(chuàng)(17.62%)、新易盛(15.18%)、天孚通信(8.33%)、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、藍(lán)色光標(biāo)、潤澤科技、長芯博創(chuàng)、北京君正、昆侖萬維、同花順。目前基金規(guī)模超20億元，場內(nèi)綜合費(fèi)率僅0.20%，為同類最低。場外聯(lián)接(A類：025505；C類：025506)。

5月25日，A股探底回升走勢強(qiáng)勁，各大指數(shù)悉數(shù)走高，盤面做多氛圍明顯升溫。權(quán)重股表現(xiàn)突出，黃白線分化特征顯著，科創(chuàng)50盤中漲幅一度突破6%，創(chuàng)業(yè)板指同步大漲超2%。截至收盤，滬指上漲0.96%，深成指上漲1.66%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.1%。

滬深兩市全天成交額3.21萬億元，較前一交易日放量3024億元，資金進(jìn)場意愿提升，市場交投氛圍火熱。盤面題材熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，個(gè)股表現(xiàn)精彩紛呈，全場超百只個(gè)股成功漲停。

板塊方面，芯片產(chǎn)業(yè)鏈迎來集體爆發(fā)，華興源創(chuàng)、東芯股份、華虹公司拿下20cm漲停，中芯國際、華大九天、兆易創(chuàng)新沖高觸及漲停，寒武紀(jì)、盛美上海股價(jià)創(chuàng)下歷史新高。PCB板塊延續(xù)強(qiáng)勢態(tài)勢，鵬鼎控股收獲兩連板再創(chuàng)新高，蓮花控股五天三板表現(xiàn)亮眼。電力板塊同步走強(qiáng)，京能電力九天六板，華電能源、電投綠能、華能蒙電接連封板。

下跌方面，油氣板塊整體震蕩走弱，通源石油、科力股份、潛能恒信等個(gè)股同步回落調(diào)整。

ETF市場交投熱度持續(xù)高位，全市場ETF今日合計(jì)成交額4484.9億元，較上一交易日縮量551.3億元，全市場超1000余只ETF實(shí)現(xiàn)收漲。

熱點(diǎn)概覽：

主力凈流入板塊：

NO.1【芯片概念】獲主力資金凈流入261.4億元，板塊內(nèi)31只個(gè)股漲停，上漲家數(shù)552家。

NO.2【存儲(chǔ)芯片】獲主力資金凈流入172.1億元，板塊內(nèi)14只個(gè)股漲停，上漲家數(shù)146家。

NO.3【先進(jìn)封裝】獲主力資金凈流入156.4億元，板塊內(nèi)13只個(gè)股漲停，上漲家數(shù)140家。

NO.4【共封裝光學(xué)(CPO)】獲主力資金凈流入138.4億元，板塊內(nèi)13只個(gè)股漲停，上漲家數(shù)126家。

NO.5【5G】獲主力資金凈流入118.7億元，板塊內(nèi)25只個(gè)股漲停，上漲家數(shù)273家。

市場重點(diǎn)關(guān)注方向：

【芯片】

相關(guān)ETF：科創(chuàng)芯片ETF（588290）、科創(chuàng)50ETF（588280）、電子50ETF華（515320）

核心消息面：

華為正式發(fā)布國內(nèi)全新半導(dǎo)體技術(shù)原則"韜定律"，以時(shí)間縮微替代傳統(tǒng)幾何縮微，借助邏輯折疊技術(shù)壓縮信號(hào)時(shí)延、提升晶體管密度，過去六年已依托此技術(shù)量產(chǎn)381款芯片；今年秋季推出的麒麟2026手機(jī)芯片將全球首度應(yīng)用邏輯折疊雙層架構(gòu)，預(yù)計(jì)2031年高端芯片密度可對(duì)標(biāo)1.4nm制程。根據(jù)TrendForce，2026年第二季MobileDRAM合約價(jià)持續(xù)大幅上揚(yáng)，第二季LPDDR4X平均銷售單價(jià)（ASP）將至少季增70%–75%，LPDDR5X則季增78%–83%。

【跨境】

相關(guān)ETF：日經(jīng)225ETF（513880）、納斯達(dá)克ETF（159632）、德國ETF（513030）、法國ETF（513080）

核心消息面：

消息面上，綜合多家媒體報(bào)道，美國與伊朗已就一份諒解備忘錄框架達(dá)成一致。據(jù)美政府匿名高級(jí)官員透露，該框架核心內(nèi)容包括：雙方延長停火60天，期間推動(dòng)霍爾木茲海峽排雷并重新開放航運(yùn)，同時(shí)為達(dá)成永久結(jié)束伊朗戰(zhàn)事的"最終協(xié)議"創(chuàng)造條件；此外，備忘錄還包含伊朗承諾不發(fā)展核武器的條款，未來兩個(gè)月內(nèi)雙方將就執(zhí)行機(jī)制展開磋商。不過，截至24日，美伊雙方尚未正式簽署任何協(xié)議。

【人工智能】

相關(guān)ETF：創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159279）、科創(chuàng)信息ETF（588260）、數(shù)字經(jīng)濟(jì)ETF（159658）、軟件ETF(561010)

核心消息面：

5月，月之暗面、階躍星辰等國產(chǎn)大模型單月拿下超300億元融資；一季度AI領(lǐng)域融資近600起、總額超1100億元，同比激增185.4%，資本熱度空前。與此同時(shí)，OpenRouter數(shù)據(jù)顯示，上周全球AI大模型總調(diào)用量達(dá)28.9萬億Token，連續(xù)五周上漲；其中中國大模型周調(diào)用量達(dá)9.223萬億Token，環(huán)比增長19.89%，連續(xù)四周超越美國（4.93萬億Token）穩(wěn)居全球首位，中國模型正加速滲透全球開發(fā)者調(diào)用體系。

【電力】

相關(guān)ETF：電力ETF（512140）新能源ETF（516270）

核心消息面：

據(jù)多國氣象機(jī)構(gòu)研判，2026年或?qū)⒊霈F(xiàn)較強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象，今夏全國電力保供壓力驟增。國家發(fā)改委表示，綜合研判，今夏全國最高用電負(fù)荷將達(dá)16億千瓦左右，較去年增加約9000萬千瓦，相當(dāng)于多出一個(gè)河南省的用電負(fù)荷。為應(yīng)對(duì)用電高峰，國家發(fā)改委正大力推進(jìn)電源建設(shè)投產(chǎn)，今年1至4月全國已新增發(fā)電裝機(jī)容量約1億千瓦。（以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。入市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

今日商業(yè)航天小幅回暖，截至5月25日收盤，航天ETF華安(159267)上漲0.38%，今日獲得實(shí)時(shí)申購700萬份，至此，航天ETF華安(159267)已連續(xù)23天獲得資金凈流入，資金借道ETF布局熱情持續(xù)高漲。

成分股中，長盈通上漲9.47%，中無人機(jī)上漲6.06%，光啟技術(shù)上漲5.94%，中兵紅箭上漲5.64%，振華風(fēng)光上漲4.14%。

風(fēng)格上看，航天ETF華安（159267）蹤指數(shù)深度聚焦商業(yè)航天，是全市場唯一以“航天”命名的相關(guān)ETF。50只成分股中，34只與商業(yè)航天板塊（886078.TI）重合，覆蓋光啟技術(shù)、航天電子、中國衛(wèi)星等商業(yè)航天龍頭標(biāo)的，重合率高達(dá)近70%。

今年以來，航天ETF華安（159267）份額增長率超284%，高居同指數(shù)第一，持續(xù)獲得市場和機(jī)構(gòu)看好，機(jī)構(gòu)資金持有占比近6成。

消息面上，5月24日，搭載神舟二十三號(hào)載人飛船的長征二號(hào)F遙二十三運(yùn)載火箭發(fā)射取得圓滿成功。據(jù)悉，中國載人航天工程空間應(yīng)用系統(tǒng)通過神舟二十三號(hào)載人飛船上行了9項(xiàng)科學(xué)實(shí)驗(yàn)，上行樣品及裝置總重量54.1千克。

在神舟二十三號(hào)的發(fā)布會(huì)上，發(fā)言人還表示，此前在今年4月，嫦娥七號(hào)探測器已運(yùn)抵中國文昌發(fā)射場，目前正在進(jìn)行嫦娥七號(hào)任務(wù)發(fā)射前測試準(zhǔn)備，各項(xiàng)工作正按計(jì)劃有序推進(jìn)，計(jì)劃于下半年擇機(jī)發(fā)射。嫦娥七號(hào)任務(wù)將采用繞、落、巡、飛躍等綜合探測方式進(jìn)行月球南極環(huán)境與資源勘察，并開展國際合作。

后續(xù)，還將按計(jì)劃組織完成長征十號(hào)運(yùn)載火箭技術(shù)驗(yàn)證飛行、夢舟載人飛船和攬?jiān)轮懫魇状物w行等重要任務(wù)，全力以赴為如期實(shí)現(xiàn)2030年前中國人首次登陸月球的目標(biāo)而努力奮斗。

相關(guān)研究機(jī)構(gòu)表示，目前，我國已經(jīng)形成了商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋能力，正處于“從1到10”的關(guān)鍵發(fā)展階段。未來在下游需求、政策和資本等多重因素的共同作用下，中國商業(yè)航天行業(yè)有望進(jìn)入快速發(fā)展階段，2025-2030年中國商業(yè)航天行業(yè)將進(jìn)入發(fā)展黃金期，預(yù)計(jì)2030年中國市場規(guī)模將達(dá)到8萬億元人民幣。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

5月25日，芯片板塊領(lǐng)漲市場，截至14:37，上證科創(chuàng)板芯片指數(shù)上漲6.8%，上證科創(chuàng)板芯片設(shè)計(jì)主題指數(shù)上漲4.3%。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至上一交易日，科創(chuàng)芯片ETF易方達(dá)（589130）已連續(xù)三天獲得資金凈流入，合計(jì)約2.3億元。

今日，華為在2026國際電路與系統(tǒng)研討會(huì)上發(fā)布“韜定律”，以時(shí)間縮微取代傳統(tǒng)幾何縮微，依托邏輯折疊、軟硬芯協(xié)同、系統(tǒng)互聯(lián)等方式，持續(xù)縮減信號(hào)時(shí)延、提高晶體管等效密度。有觀點(diǎn)認(rèn)為，該定律的發(fā)布為芯片行業(yè)指明了發(fā)展新方向，在無EUV約束下，繼續(xù)發(fā)展，邏輯折疊、Chiplet、先進(jìn)封裝、系統(tǒng)互聯(lián)等將成為國內(nèi)提升芯片等效性能的重要途徑。國產(chǎn)芯片發(fā)展主線，正從“自主可控”升級(jí)為“真實(shí)AI需求牽引下的系統(tǒng)級(jí)創(chuàng)新”，市場也重新關(guān)注國產(chǎn)芯片從“制程追趕”走向“架構(gòu)+電路+系統(tǒng)協(xié)同”追趕的可能性。

科創(chuàng)芯片ETF易方達(dá)（589130，聯(lián)接A/C：020670/020671）跟蹤上證科創(chuàng)板芯片指數(shù)，覆蓋科創(chuàng)板芯片全產(chǎn)業(yè)鏈，適合把握國產(chǎn)芯片整體彈性；科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)ETF易方達(dá)（589030）跟蹤上證科創(chuàng)板芯片設(shè)計(jì)主題指數(shù)，更聚焦芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，助力投資者把握國產(chǎn)AI芯片、算力芯片和高成長芯片設(shè)計(jì)方向投資機(jī)會(huì)。